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Asiens Börsen starten in zwei Welten in die neue Woche, während Wall Street in Rekordlaune bleibt

Im Ausblick auf diese Woche stehen Aussagen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell bei einer Rede heute Abend oder auch die Einkaufsmanagerumfragen aus der Eurozone, Grossbritannien oder den USA (Dienstag) sowie die Verbraucherpreise der Eurozone (Donnerstag) und "last, but not least" der für die weiteren Schritte der Fed mitentscheidende Arbeitsmarktbericht aus den USA (Freitag) im Mittelpunkt. Nach einer starken Börsenwoche, getrieben von den angekündigten Konjunkturmassnahmen Chinas sowie der Erwartung weiterer Zinslockerungen, starteten die chinesischen Börsen fulminant in die neue Woche. In Tokio hingegen, mussten die Aktienindizes herbe Verluste einstecken.

Datum: 30. September 2024
Autor: Alessandro Fezzi, LGT Research Content & Publications
Lesezeit: 5 Minuten

Wall Street Grünes Licht — © Shutterstock

An den Aktienmärkten im asiatisch-pazifischen Raum wurde zu Wochenbeginn in zwei verschiedenen Welten gehandelt. Während die Aktienkurse in Festlandchina um fast 5% zulegten, brach der japanische Nikkei 225 am Montag um 4.6% ein. Grund dürfte die Reaktion auf die Ergebnisse der Wahl zur Liberaldemokratischen Partei am vergangenen Freitag sein. In China deuteten die neusten Einkaufsmanagerumfragewerte auf eine weiterhin schrumpfende Aktivität hin. Der offizielle Einkaufsmanagerindex für Chinas verarbeitendes Gewerbe lag im September bei 49.8 aber leicht über den erwarteten 49.5 Punkten, jedoch den fünften Monat in Folge unter der Wachstumsschwelle von 50 Zählern. In der Caixin-Umfrage fiel der Industrie-PMI von 50.4 auf 49.3 zurück (Konsens 50.5). Die Börsen in China und Hongkong zeigten sich jedoch unbeeindruckt. Der Hang Seng Index in Hongkong stieg um 3.3% und in Shanghai sprang das Börsenbarometer gar um 5.7%. In Japan wurde der Rückgang des Nikkei durch Verluste bei Immobilienaktien angeführt, während der grösste Verlierer im Index die Kaufhausholding Isetan Mitsukoshi Holdings mit einem Minus von 11% war. Der breit angelegte Topix fiel um 3.3%. Gleichzeitig wurde gemeldet, dass die japanische Industrieproduktion im August gegenüber dem Vormonat um 3.3% und im Vergleich zum Vorjahr um 4.9% eingebrochen ist. Japans Einzelhandelsumsätze stiegen im August im Jahresvergleich hingegen um 2.8% und übertrafen damit die Schätzungen von 2.3%. In den Fokus rückt nun die quartalsweise Unternehmensumfrage der Bank of Japan, der sogenannte Tankan-Bericht am Dienstag. In Australien gewann der S&P/ASX 200 0.7% und erzielte ein Allzeithoch. Der südkoreanische Kospi fiel hingegen um 1.1% und der Small-Cap-Index Kosdaq rutschte um 1.2% ab.

Dow setzt weitere Rekordmarke - Gewinnmitnahmen an der Nasdaq

An der New Yorker Börse setzte der Dow Jones Industrial am Freitag während des Tages erneut eine Bestmarke und ging bei 42'313.0 Punkten (+0.3%) aus dem Handel. Damit verbuchte der Dow einen Wochengewinn von rund 0.6% und bleibt in Rekordlaune. Der S&P 500 ging nach den am Vortag erreichten Rekordwerten mit einem leichten Verlust von 0.1% bei 5738.17 Punkten ins Wochenende. An der Nasdaq setzten am Freitag Gewinnmitnahmen ein und die Indizes gaben um rund 0.5% nach. Die Aktien von Nvidia verloren beispielsweise 2%. Am Anleihenmarkt blieb die Rendite zehnjähriger US-Staatspapiere mit 3.76% wenig verändert.

Uneinheitliche Umfragewerte zur US-Konsumentenstimmung

Im Gegensatz zur letzten Umfrage des Wirtschaftsforschungsinstituts The Conference Board hat sich die Konsumentenstimmung in den USA gemäss den Umfragewerten der Universität Michigan im September stärker als erwartet aufgehellt. Das Verbrauchervertrauensbarometer verbesserte sich um 2.2 auf 70.1 Punkte (Konsens 69.4). Ein wichtiger Hinweis auf die Inflationsentwicklung lieferte der am Freitag publizierte Preisindex für den persönlichen Verbrauch. Dieser Indikator schwächte sich im August auf 2.2% von 2.5% ab - den niedrigsten Wert seit 2021 - und näherte sich damit dem Ziel der US-Notenbank an. Andererseits lag aber die Kernrate mit 2.7% einen Punkt höher als im Vormonat. Gleichzeitig erhöhten sich die Konsumausgaben im August um 0.2% gegenüber dem Vormonat (+0.5%), geringer als mit 0.3% erwartet.

Inflationserwartungen im Euroraum gesunken

Den neusten Umfrageergebnissen der Europäischen Zentralbank (EZB) haben sich die Erwartungen der Konsumenten hinsichtlich der Inflationsentwicklung (Consumer Expectations Survey) mit Blick auf die nächsten 12 Monate etwas verringert. Anstatt des bisher antizipierten Mittelwertes von 2.8% wird nun eine Teuerungsrate von 2.7% erwartet - der niedrigste Wert seit September 2021. Zuletzt sank die Inflationsrate im Euroraum im August auf 2.2% auf den tiefsten Stand seit Mitte 2021.

Inflation in Frankreich und Spanien kühlt sich merklich ab

Die Teuerung der Verbraucherpreise ist in Frankreich im September stärker gesunken als erwartet. Auf Jahressicht betrug die Inflationsrate aktuell 1.5% (Konsens 1.9%) verglichen mit 2.2% im August bzw. 2.7% im Juli. Auch in Spanien wurde im September ein deutlicher Rückgang des Inflationsdrucks gemessen. So stiegen die spanischen Konsumentenpreise um 1.7% gegenüber der Vorjahresperiode (Konsens 1.9%). Im August betrug die Teuerungsrate noch 2.4% und im Juli 2.9%. Die Entwicklung ist vor allem auf den Rückgang der Treibstoff- und Strompreise zurückzuführen.

Wirtschaftsstimmung in der Eurozone hat sich im September etwas eingetrübt

Die monatlichen Umfragewerte der EU-Kommission zeigte eine leichte Verschlechterung der allgemeinen Wirtschaftsstimmung. Der Economic Sentiment Indicator (ESI) gab von 96.5 auf 96.2 Punkte nach, während Ökonomen mit einem unveränderten Wert gerechnet hatten. Der Indikator bleibt damit weiter unter dem langfristigen Durchschnitt von 100 Punkten. Während sich die Stimmung in Deutschland und Frankreich eintrübte, verbesserte sie sich in Italien oder auch Spanien.

An den europäischen Aktienmärkten hielt der positive Trend an, getrieben von positiven Nachrichten aus China und gefragten Auto- und Luxusgüteraktien. Der EuroStoxx 50 gewann am Freitag 0.7% und erzielte damit einen Wochengewinn von mehr als 4%.

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Unternehmensnachrichten im Fokus: Heute stehen keine relevanten Firmenergebnisse an.

Konjunkturdaten im Fokus: Einzelhandelsumsätze und erste Verbraucherpreisdaten aus den Bundesländern Deutschland, BIP Grossbritannien, KOF Konjunkturbarometer Schweiz, Verbraucherpreise Italien, Fed-Vorsitzender Powell spricht.

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Redaktion: Alessandro Fezzi
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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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Dieser Anlagevorschlag kann US-Vermögenswerte, welche als in den USA gelegenes Vermögen angesehen werden (sog. «US-situs assets») beinhalten, welche US-Nachlasssteuerfolgen haben können. Dies bedeutet zum Beispiel, dass der Nachlass eines ausserhalb der USA wohnhaften und verstorbenen Erblassers ohne US-Nationalität gegenüber dem US-Fiskus steuerpflichtig werden kann. Abgesehen von einem Höchstbetrag können Nicht-US Personen in den Genuss von Steuerbefreiungen und –reduktionen gelangen, wenn sie berechtigt sind, von einem Doppelbesteuerungsabkommen (DBA) zu profitieren, welches derartige Erleichterungen vorsieht. Die LGT empfiehlt Kunden für weitere Informationen über die US-Nachlasssteuer sowie die damit verbundenen Melde- und Steuerpflichten in den USA einen qualifizierten Steuerberater beizuziehen. Es erfolgt keine automatische Meldung durch die LGT an die US Steuerbehörde, den Internal Revenue Service (IRS).

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