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US-Wirtschaftswachstum nach unten korrigiert

Ein nach der Revision schwächer als erwartet ausgefallenes US-Bruttoinlandsprodukt (BIP) im ersten Quartal sowie die Sorge vor länger anhaltend hohen Zinsen setzten die Wall Street am Donnerstag unter Druck. Die negative Stimmung konnte jedoch nicht auf Asien übergreifen, da eine Fülle von makroökonomischen Daten die Aktienmärkte in der Region am Freitag im positiven Bereich hielt.

Datum: 31. Mai 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die Wachstumsrate des US-BIP im ersten Quartal wurde nach den am Donnerstag veröffentlichten Daten auf 1.3% im Jahresvergleich nach unten korrigiert. Das ist weniger als die im Voraus geschätzten 1.6% und deutlich langsamer als die 3.4% des Vorquartals. Die Abwärtskorrektur ist hauptsächlich auf Anpassungen bei den Verbraucherausgaben zurückzuführen. Die Inflationsrate für das erste Quartal wurde ebenfalls leicht nach unten korrigiert und lag bei 3.3% gegenüber einer vorherigen Schätzung von 3.4%. Das schwächere Wirtschaftswachstum und die langsamere Inflation sind zwar beides Argumente für Zinssenkungen, doch liegt die Inflationsrate immer noch weit über dem Ziel der US-Notenbank (Fed) von 2%.

In New York wurden die wichtigsten Aktienindizes am Donnerstag deutlich im Minus gehandelt. Salesforce drückte auf die Stimmung am breiten Markt, nachdem das Software-Unternehmen das niedrigste vierteljährliche Umsatzwachstum in seiner fast 20-jährigen Geschichte als börsennotiertes Unternehmen prognostiziert hatte. Die Salesforce-Aktie stürzte um fast 20% ab. Der Dow Jones Industrial fiel um 0.8% und der S&P 500 verlor 0.6%. Der Nasdaq-100 schloss am Donnerstag 1.1% niedriger. Am Freitag könnte die Veröffentlichung der Daten zu den persönlichen Verbrauchsausgaben (PCE) - dem bevorzugten Inflationsindikator der US-Notenbank - die Marktstimmung schnell in die eine oder andere Richtung lenken, da sich die Erwartungen der Händlerinnen und Händler in Bezug auf künftige Zinssenkungen ändern könnten.

Am Donnerstag befand ein Gericht in New York Donald Trump der Fälschung von Dokumenten für schuldig - das erste Mal, dass ein ehemaliger US-Präsident wegen eines Verbrechens verurteilt wird. Die unmittelbaren Auswirkungen auf die Märkte hielten sich jedoch in Grenzen, da das Strafmass noch nicht feststeht und selbst wenn es zu einer Gefängnisstrafe kommen würde, könnte Trump immer noch als Präsident kandidieren.

Die Stimmung an den asiatischen Aktienmärkten war am Freitag deutlich besser, was durch eine Reihe von makroökonomischen Daten unterstützt wurde. In Japan ging die Industrieproduktion im April im Vergleich zum Vormonat um 0.1% zurück, während die Inflationsrate in Tokio - die als Indikator für die landesweite Inflation gilt - im Mai gegenüber dem Vorjahr um 1.9% anstieg, was vor allem auf die höheren Strompreise zurückzuführen ist. Der Nikkei 225 wurde am Freitag mit einem Plus von 1.1% gehandelt. Die Industrieproduktion in Südkorea lag weit über den Schätzungen und stieg im April saisonbereinigt und im Vergleich zum Vormonat um 2.2%. Der Kospi stieg um 0.2%. In China brach die Produktionstätigkeit im Mai unerwartet ein. Der offizielle Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe sank im Mai auf 49.5 Punkte gegenüber 50.4 im Vormonat. Ein Wert unter 50 deutet auf eine Kontraktion hin. Der Hang Seng Index in Hongkong wurde 0.7% höher gehandelt, während der Shanghai Composite um 0.1% zulegte. Der australische S&P/ASX 200 stieg um 0.6%.

In der Schweiz zeigten die am Donnerstag veröffentlichten BIP-Daten, dass die Wirtschaft im ersten Quartal etwas schneller gewachsen ist als ursprünglich erwartet. Das BIP stieg um 0.3% im Vergleich zum letzten Quartal 2023. Das ist etwas schneller als die ursprüngliche Schätzung der Regierung von 0.2% und entspricht in etwa den Erwartungen. Der Schweizer Franken wertete am Donnerstag sowohl gegenüber dem US-Dollar als auch gegenüber dem Euro auf. Der Schweizer Aktienindex SMI schloss am Donnerstag 0.7% höher.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Es stehen heute keine wichtigen Unternehmensnachrichten an.

Konjunkturdaten im Fokus: Einzelhandelsumsätze Deutschland, Einzelhandelsumsätze Schweiz, Verbraucherpreise Eurozone, Private Einkommen und Ausgaben USA, Bruttoinlandsprodukt Kanada.

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Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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