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Wiederbelebtes Zinssenkungspotenzial

Neuste Daten zur US-Konjunktur belebten die Hoffnungen auf Zinslockerungen der US-Notenbank. In der neuen Woche stehen denn auch am Mittwoch insbesondere der regelmässige Wirtschaftsbericht der US-Notenbank, das sogenannte Beige Book sowie der Leitzinsentscheid der kanadischen Zentralbank im Mittelpunkt. Ein weiteres Highlight sind der am Donnerstag mit Spannung erwartete Zinsentscheid der EZB sowie der monatliche US-Arbeitsmarktbericht am Freitag. An der Wall Street wie auch in Asien wurden teilweise neue Rekordmarken geknackt.

Datum: 4. März 2024
Autor: Alessandro Fezzi, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

An der Wall Street erzielten der marktbreite S&P 500 wie auch die Indizes an der Technologiebörse Nasdaq am Freitag neue Rekordmarken. Einerseits setzen Anlegerinnen und Anleger auf geldpolitische Lockerungen der US-Notenbank - dazu trug auch der schwächer als erwartete ISM-Einkaufsmangerindex für den amerikanischen Industriebereich sowie eine getrübte Konsumentenstimmung bei - und andererseits treibt das Thema Künstliche Intelligenz die Technologiewerte weiter an. Der S&P 500 schloss bei 5'137.08 Punkten 0.8% höher, während der Dow Jones Industrial 0.2% gewann und bei 39'087.38 Punkten ins Wochenende ging. An der Nasdaq gewannen die Indizes am Freitag knapp 1.5%.

Unterdessen signalisierte der Einkaufsmanagerindex (PMI) des Branchenverbandes ISM (Institute for Supply Management) eine Eintrübung im US-Industriesektor. Der PMI fiel im Februar unerwartet kräftig auf 47.8 Punkte von den zu Jahresbeginn notierten 49.1 Punkten, während Ökonomen und Ökonominnen eine Verbesserung auf 49.5 Zähler prognostiziert hatten. Gleichzeitig deutete sich auch eine Eintrübung der Konsumentenstimmung in den USA an. So fiel das Verbrauchervertrauensbarometer der Universität Michigan im Februar auf 76.9 Punkte von 79.0 im Januar. Die beiden viel beachteten Konjunkturindikatoren gaben den Aussichten auf eine Lockerung der Geldpolitik des Fed wieder frischen Schwung. Die schwachen Wirtschaftsdaten aus den USA setzten den US-Dollar, wie auch die Rendite zehnjähriger US-Staatspapiere unter Druck.

In Asien erzielte der japanische Nikkei 225 zu Wochenbeginn ein neues Rekordhoch, nachdem der S&P500 und der Nasdaq Composite am Freitag neue Allzeithochs erreicht hatten. Der Nikkei schloss 0.5% höher klar über der Marke von 40'000 Punkten. In Seoul stieg der Kospi um knapp 1.3%, während die Small-Cap-Aktie Kosdaq um 1.1% zulegte. Die südkoreanischen Märkte kehrten nach einem langen Wochenende in den Handel zurück. Australiens S&P/ASX 200 schloss 0.1% tiefer, nachdem der Index am Freitag ein Allzeithoch erreicht hatte. In China gab der CSI 300 um rund 0.2% nach und der Hang-Seng-Index von Hongkong fiel um 0.1%. Im Zentrum stehen hier die gleichzeitig stattfindenden jährlichen Sitzungen der chinesischen Legislative, des Nationalen Volkskongresses, und des obersten politischen Beratungsgremiums des Landes, der Politischen Konsultativkonferenz des chinesischen Volkes. Es wird erwartet, dass Chinas Ministerpräsident Li Qiang auf den Tagungen den Arbeitsbericht der Regierung vorlegen wird, in dem die wirtschaftlichen und politischen Ziele für die zweitgrösste Volkswirtschaft der Welt, einschliesslich des Wachstumsziels für das Bruttoinlandsprodukt, dargelegt werden.

An der Rohstofffront stiegen die Ölpreise leicht an, wobei die Preise für West Texas Intermediate
Die Rohölpreise überstiegen zum ersten Mal seit vier Monaten kurzzeitig die 80-Dollar-Marke, da die Ölschwergewichte Saudi-Arabien und Russland sowie andere wichtige OPEC+-Produzenten erklärten, sie würden die freiwilligen Förderkürzungen für Rohöl bis zum Ende des zweiten Quartals verlängern.

Der Goldpreis setzte den positiven Trend fort und erreichte am Freitag mit USD 2'057 je Feinunze den höchsten Stand seit einem Monat. Profitieren konnte das Edelmetall einerseits von den latenten geopolitischen Spannungen und andererseits von den wieder verstärkten Hoffnungen auf geldpolitische Lockerungen der grossen Zentralbanken sowie einer höheren Nachfrage aus China.

Vor dem mit Spannung erwarteten Zinsentscheid der Europäischen Zentralbank (EZB) am kommenden Donnerstag hatten die Verbraucherpreise im Februar gezeigt, dass die Teuerungsrate in der Eurozone zwar weiter auf 2.6% von 2.8% im Januar zurückgegangen ist, aber nicht ganz so stark wie erwartet. Zudem blieb die Kerninflation, bei der volatile Komponenten wie Energie oder Lebensmittel herausgerechnet werden, mit 3.1% klar über den Erwartungen von 2.9%. Dennoch wird aufgrund der rückläufigen Inflationstendenz im laufenden Jahr mit mehreren Zinssenkungen der EZB gerechnet. Die EZB muss sich gleichzeitig aber auch mit der wirtschaftlichen Stagnation in der Eurozone auseinandersetzen, die im vergangenen Jahr mit einem "Nullwachstum" des Bruttoinlandsprodukts im vierten Quartal nur knapp eine Rezession vermieden hat. Währenddessen hat sich die Stimmung in der Industrie der Eurozone im Februar weiter eingetrübt, wenn auch nur minimal. Der von S&P Global monatlich publizierte Einkaufsmanagerindex (PMI) gab dabei um 0.1 auf 46.5 Punkte nach. Im Industriesektor im Euroraum gebe es zaghafte Anzeichen der Besserung, kommentierte S&P.

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Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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