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Aktien fallen aufgrund negativer Aussichten auf Fed-Zinssenkung im März

Das Federal Reserve (Fed) liess die Zinssätze auf ihrer ersten Sitzung im neuen Jahr erwartungsgemäss unverändert. Die Äusserungen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell über den Zeitpunkt künftiger Zinssenkungen liessen dennoch die Aktienmärkte in die Tiefe stürzen. Darüber hinaus bestraften die Märkte einige der weltweit grössten Technologieunternehmen. Die Gewinnerwartungen sind so hoch geworden, dass selbst die Aktien von Unternehmen, die die Schätzungen der Wall Street übertreffen, unter Druck geraten. Die Renditen von US-Staatsanleihen sanken, nachdem das US-Finanzministerium bei seiner vierteljährlichen Auktion für langfristige Anleihen in der kommenden Woche die Menge der zu verkaufenden Anleihen erhöht hatte.

Datum: 1. Februar 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

US-Dollar-Note mit Siegel des Federal Reserve

Das Fed behielt am Montag ihr Leitzinszielband zwischen 5.25% und 5.5% bei, ein Niveau, das im Juli zum ersten Mal seit mehr als zwei Jahrzehnten erreicht wurde. Die Marktteilnehmer konzentrierten sich jedoch hauptsächlich auf Powells Äusserungen über den Zeitpunkt künftiger Zinssenkungen. Powell wies darauf hin, dass das Fed einen nachhaltigen Abwärtspfad für den Preisanstieg anstrebt, um sicher zu sein, dass die Inflation dauerhaft unter ihrem Zielwert von 2% bleiben wird. Er sagte auch ausdrücklich, dass Zinssenkungen auf der Sitzung der Zentralbank im März unwahrscheinlich sind. Die Inflation in den USA ist zwar zurückgegangen, liegt aber weiterhin über dem 2%-Ziel des Fed. Der Kernpreisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) - der die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise herausrechnet und der bevorzugte Massstab der Fed für die Inflation in der US-Wirtschaft ist - stieg im Dezember um 2.9% im Vergleich zum Vorjahresmonat. Die jüngsten guten Arbeitsmarkt- und Verbraucherstimmungsdaten deuten darauf hin, dass die Verbraucherausgaben - die treibende Kraft der US-Wirtschaft - auch im Jahr 2024 stark bleiben könnten, was die Bemühungen der Fed zur Eindämmung der Inflation erschwert.

In New York stürzten die Aktienindizes nach Powells Äusserungen ab, da sich die Händlerinnen und Händler nun mit längerfristig höheren Zinsen abfinden dürften. Der Dow Jones Industrial verlor 0.8% und der S&P 500 gab 1.6% nach. Der Nasdaq-100 fiel um fast 2%. Die Indizes standen bereits vor Powells Äusserungen unter Druck, da mehrere Schwergewichte der Technologiebranche Verluste hinnehmen mussten. Die Aktien von Microsoft (-2.7%), Alphabet (-7.4%) und AMD (-2.5%) wurden am Mittwoch allesamt niedriger gehandelt, nachdem die am Vortag vorgelegten Unternehmenszahlen im Allgemeinen als solide eingestuft wurden, jedoch die hochgesteckten Erwartungen der Anleger in Bezug auf die mit künstlicher Intelligenz erzielten Einnahmen nicht erfüllten.

Der dänische Pharmakonzern Novo Nordisk war am Mittwoch das zweite Unternehmen in Europa, das eine Marktkapitalisierung von mehr als 500 Mrd. USD erreichte, nachdem dies im vergangenen Jahr dem französischen Luxusgüterhersteller LVMH gelungen war. Die Aktien von Novo Nordisk stiegen am Mittwoch um 3.7%, nachdem die Ergebnisse für das vierte Quartal die Markterwartungen übertroffen hatten und der Umsatz in diesem Jahr aufgrund der Nachfrage nach dem Adipositas-Medikament Wegovy hoch bleiben wird. Der Euro Stoxx 50 sank um 0.4%.

Im asiatisch-pazifischen Raum waren die Aktienmärkte überwiegend rückläufig, ausser in Hongkong und Korea. Der Caixin-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (PMI) zeigte im Januar den dritten Monat in Folge eine Ausweitung der Fabrikaktivitäten in China. Dies steht im Gegensatz zu den Ergebnissen des am Vortag veröffentlichten offiziellen PMI, der im Januar den vierten Monat in Folge eine Schrumpfung anzeigte. Der Hang Seng Index in Hongkong stieg um 0.5%, während der Shanghai Composite 0.5% verlor. Der südkoreanische Kospi stieg um 1.8%, nachdem das Land gemeldet hatte, dass die Exporte im Januar so stark gestiegen waren wie seit fast 2 Jahren nicht mehr. In Tokio fiel der Nikkei 225 um 0.9% und der australische S&P/ASX 200 um 1.2%.

Was die Makroökonomie betrifft, so hat der US-Arbeitsmarkt in letzter Zeit gemischte Signale geliefert. Trotz eines soliden Berichts des Bureau of Labor Statistics über die offenen Stellen und den Arbeitskräfteumschlag, der am Dienstag veröffentlicht wurde und einen Anstieg der verfügbaren Arbeitsplätze in den USA bis Ende 2023 zeigte, zeichnete der einen Tag später veröffentlichte ADP National Employment Report ein ganz anderes Bild des US-Arbeitsmarktes. Die Beschäftigung ausserhalb der Landwirtschaft stieg im Januar um 107’000 Stellen, gegenüber 158’000 Nettoeinstellungen im Dezember. Das Lohnwachstum ging dem Bericht zufolge im ersten Monat des Jahres weiter auf 5.2% zurück.

Die Inflation in den beiden grössten Volkswirtschaften des Euroraums verlangsamte sich schneller als erwartet, was die Marktteilnehmer dazu veranlasste, ihre Erwartungen in Bezug auf Zinssenkungen durch die EZB auf das Frühjahr vorzuziehen. Der Verbraucherpreisindex für Deutschland stieg im Januar um 3.1%, gegenüber 3.8% im Dezember. Auch Frankreich meldete mit 3.4% die niedrigste Inflation seit zwei Jahren.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von ABB, Amazon, Apple, BNP, Deutsche Bank, ING, Julius Baer, Merck & Co., Meta Platforms, Mitsubishi, OMV, Roche, Sanofi, Siemens Healthineers, Shell.

Konjunkturdaten im Fokus: Einkaufsmanagerindizes Industrie aus mehreren Ländern im Laufe des Tages; OPEC-Treffen; Zinssatzentscheidung der schwedischen Zentralbank; Verbraucherpreise Eurozone; Arbeitslosenquote Eurozone; Verbraucherpreisindex Italien; Zinsentscheidung der Bank of England; wöchentliche Erstanträge Arbeitslosenhilfe USA.

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

Risikohinweise zu den Fondsempfehlungen

Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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