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Aussicht auf moderatere Geldpolitik und Erholung im Bankensektor sorgen für positivere Stimmung

Mit einem weiteren Zinsschritt setzt die EZB ihren Kampf gegen die Inflation vorerst unbeirrt fort. Der Schlüsselzins wurde dabei um ein halbes Prozent auf 3.5% angehoben. In ihrem Inflations- und Wachstumsausblick zeigte sich Notenbankpräsidentin Lagarde aber zuversichtlicher und betonte, dass die Entwicklung im Finanzsektor genau beobachtet werde. Damit nährte sie die Hoffnung auf eine Drosselung des Tempos hinsichtlich weiterer Zinserhöhungen. Dies und eine weitere Erholung im Bankensektor tragen zu einem freundlichen Börsenklima zum Ende der Woche bei.

Datum: 17. März 2023
Autor: Alessandro Fezzi, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die Europäische Zentralbank (EZB) hat wie gemeinhin erwartet ihren Leitzins um 50 Basispunkte gestrafft. In ihrem Konjunkturausblick rechnet die EZB nun aber mit einer etwas geringeren Inflation von durchschnittlich 5.3% im laufenden Jahr, verglichen mit der vorherigen Prognose von 6.3%. Für 2024 wird eine Teuerung von 2.9% (bisher 3.4%) und für 2025 von 2.1% (2.3%) antizipiert. Gleichzeit rechnet die Notenbank damit, dass die Euro-Wirtschaft in diesem Jahr eine Wachstumsrate von 1.0% erreicht und damit doppelt so kräftig wächst wie bisher angenommen. In den nächsten zwei Jahren rechnet die EZB mit einem BIP-Wachstum von jeweils 1.6%.

Hinsichtlich der Angst vor einer Ausweitung der Bankenkrise in den USA beruhigte EZB-Präsidentin Christine Lagarde. Es bestehe kein Zielkonflikt zwischen Preisstabilität und finanzieller Stabilität und die EZB werde sich trotz der Turbulenzen im Bankensektor nicht von ihrem Kampf gegen die hohe Teuerung abbringen. Weitere Zinserhöhungen sind laut Lagarde abhängig von der Datenlage.

An Europas Börsen erholten sich die Aktienmärkte vom Kursrutsch am Vortag, getrieben von der Aussicht auf eine womöglich langsamere Gangart der EZB und der staatlichen Rückendeckung der angeschlagenen Credit Suisse. Der europäische Benchmark-Aktienindex legte um rund 2% zu.

In New York nährte die Erholung bei den Bankenwerten und die Hoffnung auf eine moderatere Geldpolitik die positive Börsenstimmung. Der Dow Jones Industrial verbuchte anfänglich noch Verluste, drehte dann aber und schloss bei 32'246.55 Punkten 1.17% höher als am Vortag. Der breite S&P 500 legte noch kräftiger um 1.76% auf 3'960.28 Punkte zu und an der Nasdaq stiegen die zinssensiblen Technologieindizes sogar um 2.7%. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen kletterte aber ebenfalls auf knapp 3.6%.

Neuste Konjunkturdaten aus den USA ergaben ein gemischtes Bild: In der Region Philadelphia hat sich das Geschäftsklima im März weniger als erwartet verbessert. Darauf deutete der Philly-Fed-Index, der im März auf minus 23.2 Zähler von minus 24.3 Punkten - dem tiefsten Wert seit Mai 2020 - gestiegen ist. Analysten hatten im Schnitt mit einer Aufhellung auf minus 15.0 Punkte gerechnet. Ein Wert von unter null signalisiert einen Rückgang der Geschäftsaktivität im regionalen Industriesektor. Währenddessen überraschte die Zahl der Baubewilligungen und Baustarts, die im Februar um 9.8%, respektive 13.8% gegenüber dem Vormonat zugelegt haben.

Asiens Börsen legten am Freitag zu, nachdem grosse Wall-Street-Banken in einem Versuch, das Vertrauen in das Bankensystem zu stärken, eine Einlage von 30 Milliarden US-Dollar bei der First Republic Bank zugesagt hatten. Zu der Gruppe von elf Banken gehörten Bank of America, Wells Fargo, Citigroup oder auch JPMorgan Chase. In Hongkong legten der Hang-Seng-Index um rund 1.8% und der Hang-Seng-Tech-Index gar um mehr als 4% zu und führte damit die Gewinne in der Region an. Der Shanghai Composite stieg vor dem Wochenende um rund 1.6% und der Shenzhen Component um 1.2%. In Tokio gewann der Nikkei 225 1.2%.

Unternehmensnachrichten heute im Fokus: Deutsche Bank präsentiert ihren Geschäftsbericht.

Konjunkturdaten heute im Fokus: Eurozone Verbraucherpreise revidierte Daten für Februar (11:00 Uhr MEZ). Aus den USA die Daten zur Industrieproduktion im Februar (14:15 Uhr), die Frühindikatoren für Februar (15:00 Uhr) sowie das Konsumentenvertrauensbarometer der Uni Michigan für März.

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Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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