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Diese Woche im Fokus - die Fed wird die Zinsen erneut senken

Die Federal Reserve (Fed) wird voraussichtlich bei ihrer Sitzung am Mittwoch die Zinsen um 0.25% senken, was die dritte aufeinanderfolgende Lockerung seit September darstellt und den Fed-Funds-Satz auf eine Spanne von 4.25-4.50% bringt. Anlegerinnen und Anleger werden heute auch die PMIs aus den USA, dem Euroraum und dem Vereinigten Königreich sowie am Dienstag die Ifo-Geschäftsklimaumfrage genau beobachten. Im Gegensatz zur Fed, EZB oder SNB könnte die Bank of Japan bei ihrer Sitzung am Donnerstag die Zinsen aufgrund stärker als erwarteter Inflation nochmals unverändert belassen. Schliesslich wird die chinesische Zentralbank am Freitag ihre geldpolitische Entscheidung bekannt geben. Unterdessen erlebte der Dow an der Wall Street Ende letzter Woche seine längste Verlustserie seit 2020.

Datum: 16. Dezember 2024
Autor: Alessandro Fezzi, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Federal Reserve Geldpolitik — © Shutterstock

Der Dow Jones Industrial Average fiel am Freitag den siebten Tag in Folge, was seinen längsten Rückgang seit 2020 markiert. Der Index sank um 0.2% und schloss bei 43'828.06 Punkten. Im Gegensatz dazu gewann der Nasdaq Composite 0.1% und erreichte 19'926.72 Punkte, angetrieben durch das Halbleiterunternehmen Broadcom, das erstmals die Eine-Billion-Dollar-Marke bei der Marktkapitalisierung überschritt und somit eine positive Stimmung im Technologiesektor setzte. Der S&P 500 blieb nahezu unverändert bei 6051.09 Punkten. Über die Woche hinweg sank der Dow um 1.8% und der S&P 500 um 0.6%, wodurch seine dreiwöchige Gewinnserie endete, während der Nasdaq um 0.3% zulegte.

Asiatische Märkte fallen angesichts bevorstehender Zentralbankentscheidungen

Die Märkte im Asien-Pazifik-Raum fielen am Montag und kehrten frühere Gewinne um, da sich die Anlegerinnen und Anleger auf bevorstehende Entscheidungen der Zentralbanken, darunter die Bank of Japan und die People's Bank of China, konzentrierten. Der Hang Seng Index führte die regionalen Verluste an und fiel um 0.9%, während der Shanghai Composite und die CSI 300 Indizes um 0.1% bzw. 0.4% zurückgingen. Händlerinnen und Händler verarbeiten auch die neuesten Wirtschaftsdaten aus China, die einen Anstieg der Einzelhandelsumsätze im November um 3% zeigten und damit die Erwartungen verfehlten. Die Bank of Japan wird voraussichtlich am Donnerstag die Zinsen beibehalten, während die People's Bank of China am Freitag die Leitzinsen für Kredite bekannt geben wird. In Seoul gab der Kospi zu Beginn der Woche um 0.4% nach.

China signalisiert Bereitschaft zur Verbesserung der Beziehungen zu den USA

Am Donnerstag bekundete der chinesische Präsident Xi Jinping Pekings Bereitschaft zur Zusammenarbeit mit dem gewählten US-Präsidenten Donald Trump, um Handelsstreitigkeiten zu lösen und einen möglichen Handelskrieg zu vermeiden. Xi betonte in einem Brief an den US-China Business Council die Bedeutung von Dialog und Zusammenarbeit gegenüber Konfrontation. Analystinnen und Analysten vermuten, dass diese öffentlichen Annäherungsversuche Pekings Besorgnis widerspiegeln und den Wunsch, ein kooperatives Bild angesichts der von Trump vorgeschlagenen Zölle auf chinesische Waren zu vermitteln. Trotz der Spannungen wird erwartet, dass beide Nationen eher nach verhandelten Lösungen suchen werden als nach abrupten Zollerhebungen.

Frankreich ernennt neuen Premierminister

Der französische Präsident Emmanuel Macron ernannte am Freitag Francois Bayrou zum neuen Premierminister, nachdem eine Woche politischer Blockade das Ende der Regierung von Michel Barnier markierte. Bayrou, ein Zentrist und langjähriger Verbündeter Macrons, steht vor erheblichen Herausforderungen, darunter Druck von linken und rechten Fraktionen in Bezug auf den Haushalt 2025. Trotz des politischen Aufruhrs erwarten Analystinnen und Analysten, dass die grossen politischen Blöcke Frankreichs sich auf einen provisorischen Haushalt einigen werden, um eine Stilllegung der Regierung zu vermeiden. Die Rendite der 10-jährigen französischen Staatsanleihe stieg nach der Ankündigung leicht auf 3.01%.

Europäische Aktien fallen angesichts schwacher Wirtschaftsdaten

Die europäischen Märkte fielen am Freitag, da die Anlegerinnen und Anleger auf enttäuschende Wirtschaftsdaten aus dem Vereinigten Königreich und Deutschland reagierten. Der paneuropäische Stoxx 600 sank um 0.47%, nachdem das britische BIP im Oktober um 0.1% geschrumpft war, entgegen den Erwartungen eines Anstiegs von 0.1%, und Deutschland schwache Exportzahlen meldete. Zudem kehrte der französische CAC 40 Index seine Gewinne nach der Ernennung von Francois Bayrou zum neuen Premierminister um. Unterdessen senkte die Europäische Zentralbank am Donnerstag ihren Leitzins um 25 Basispunkte und signalisierte mögliche weitere Senkungen im Jahr 2025.

Deutsche Exporte sinken im Oktober

Die deutschen Exporte fielen im Oktober 2024 im Vergleich zum September um 2.8% auf einen Gesamtwert von EUR 124.6 Milliarden, wie die am Freitag veröffentlichten Daten von Destatis zeigen. Die Importe sanken leicht um 0.1% auf EUR 111.2 Milliarden. Im Jahresvergleich gingen die Exporte ebenfalls um 2.8% zurück, während die Importe um 1.7% stiegen. Der Aussenhandelsüberschuss verringerte sich auf EUR 13.4 Milliarden von EUR 16.9 Milliarden im September.

Britisches BIP schrumpft im Oktober um 0.1%

Die britische Wirtschaft schrumpfte im Oktober um 0.1%, was den zweiten monatlichen Rückgang in Folge markiert, wie das Office for National Statistics am Freitag mitteilte. Dieser Rückgang, der auf einen Produktionsrückgang zurückzuführen ist, steht im Gegensatz zu den Erwartungen der Ökonominnen und Ökonomen eines Anstiegs von 0.1%. Das britische Pfund fiel nach den Nachrichten um 0.3% gegenüber dem US-Dollar. Trotz der schwachen Daten wird erwartet, dass die Bank of England bei ihrer bevorstehenden Sitzung die Zinsen bei 4.75% halten wird.

Unternehmens- und Wirtschaftskalender

Unternehmensnachrichten im Fokus: Heute sind keine wichtigen Unternehmensnachrichten geplant.

Wirtschaftsdaten im Fokus: Schweizer Produzenten- und Importpreisindex (08:30), deutscher Einkaufsmanagerindex (09:30), Einkaufsmanagerindex des Euroraums (10:00), Einkaufsmanagerindex des Vereinigten Königreichs (10:30), italienischer Verbraucherpreisindex (11:00), Empire State Manufacturing Index (14:30), US-Einkaufsmanagerindex (15:45), Rede des Gouverneurs der Bank of Canada Macklem (21:45).

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Impressum
Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

Risikohinweise zu den Fondsempfehlungen

Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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LGT Fonds: Der aktuelle vollständige Prospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen sowie die jeweiligen Geschäfts- und Halbjahresberichte können am Sitz der Fondsleitung sowie bei den folgenden Stellen kostenlos bezogen werden: Liechtenstein: LGT Bank AG, Herrengasse 12, FL-9490 Vaduz sowie elektronisch unter www.lafv.li; Vertreterin für die Schweiz: LGT Capital Partners AG, Schützenstrasse 6, CH-8808 Pfäffikon; Hauptvertriebsträgerin und Zahlstelle für die Schweiz: LGT Bank (Schweiz) AG, Lange Gasse 15, CH-4002 Basel; Zahlstelle in Österreich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Am Belvedere 1, A-1010 Wien.

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Dieser Anlagevorschlag kann US-Vermögenswerte, welche als in den USA gelegenes Vermögen angesehen werden (sog. «US-situs assets») beinhalten, welche US-Nachlasssteuerfolgen haben können. Dies bedeutet zum Beispiel, dass der Nachlass eines ausserhalb der USA wohnhaften und verstorbenen Erblassers ohne US-Nationalität gegenüber dem US-Fiskus steuerpflichtig werden kann. Abgesehen von einem Höchstbetrag können Nicht-US Personen in den Genuss von Steuerbefreiungen und –reduktionen gelangen, wenn sie berechtigt sind, von einem Doppelbesteuerungsabkommen (DBA) zu profitieren, welches derartige Erleichterungen vorsieht. Die LGT empfiehlt Kunden für weitere Informationen über die US-Nachlasssteuer sowie die damit verbundenen Melde- und Steuerpflichten in den USA einen qualifizierten Steuerberater beizuziehen. Es erfolgt keine automatische Meldung durch die LGT an die US Steuerbehörde, den Internal Revenue Service (IRS).

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