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Fed hält Kurs und US-Börsen erreichen neue Rekordwerte

Das Federal Reserve beliess wie erwartet das Zinsniveau zum fünften Mal in Folge unverändert. Im laufenden Jahr rechnet die US-Notenbank ihren Schätzungen zufolge mit drei Zinslockerungen, aber auch mit einem robusteren Wirtschaftswachstum. An der Wall Street reagierten die Börsenindizes mit einem Kurssprung und erreichten teilweise neue Rekordmarken. Heute folgen nun weitere Zinsentscheide der Schweizerischen Nationalbank, der Bank of England und der norwegischen Zentralbank.

Datum: 21. März 2024
Autor: Alessandro Fezzi, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die amerikanische Notenbank bestätigte ihren Schlüsselzins in einer Spanne von 5.25% bis 5.5%. Der Zentralbankvorsitzende Jerome Powell bekräftigte, «dass der Leitzins in diesem Zyklus wahrscheinlich seinen Höhepunkt erreicht hat und dass es, wenn sich die Wirtschaft im Grossen und Ganzen wie erwartet entwickelt, wahrscheinlich angemessen sein wird, irgendwann in diesem Jahr mit der Rücknahme der geldpolitischen Zügel zu beginnen». Gleichzeitig signalisierten die neusten Projektionen des Fed drei Zinssenkungen in diesem Jahr von insgesamt 75 Basispunkten. Die Notenbank rechnet im laufenden Jahr mit einer durchschnittlichen Inflationsrate von 2.4% (unverändert zur Dezember-Prognose). Für das Jahr 2025 wird von einer Inflationsrate von 2.2 ausgegangen. Die Kerninflation, ohne Berücksichtigung von Energie- und Lebensmittelpreisen, soll dem Fed zufolge im 2024 2.6% betragen. Das ist leicht höher als noch im Dezember mit 2.4% erwartet. Zuletzt betrug die Teuerungsrate in den USA im Februar 3.2%. Eine kleine Überraschung zeigte die aktuelle Prognose des Fed zum US-Wirtschaftswachstum. So wird 2024 nun mit einem deutlich kräftigeren BIP-Wachstum von 2.1% gerechnet, verglichen mit «nur» 1.4% im Dezember.

An der Wall Street verbuchten die Aktienindizes nach dem geldpolitischen Entscheid der US-Notenbank kräftige Gewinne und erreichten teilweise neue Rekordhochs. Der Dow kletterte bis auf ein Hoch von 39'529 Punkten und beendete den Mittwochshandel bei 39'512.13 Punkten 1% höher. Der S&P 500 erzielte ebenfalls ein Rekordhoch bei 5’226 Punkten und schloss bei 5'224.62 Punkten 0.9% im Plus. An der Nasdaq legten die technologielastigen Indizes rund 1.1% zu. Am Anleihenmarkt gab die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen von rund 4.34 auf 4.26% nach, während am Devisenmarkt der US-Dollar unter Druck geriet.

Auch in Tokio schlossen die Aktienindizes heute auf einem neuen Allzeithoch. Der Nikkei 225 gewann 2% und der Topix 1.6%. Südkoreas Kospi kletterte um 2.1% und erreichte damit den höchsten Stand seit April 2022, während der Small-Cap-Index Kosdaq um knapp 1.5% zulegte. Der Hang Seng-Index in Hongkong stieg um 2.2%, während der CSI 300 auf dem chinesischen Festland unverändert blieb. In Australien stieg der S&P/ASX 200 um 1.2%.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde betonte an einer Konferenz, dass die Geldpolitik der EZB auf absehbare Zeit abhängig von den Wirtschaftsdaten bleiben wird. Entscheidend seien die Lohnentwicklung, die Gewinnmargen der Unternehmen und das Produktivitätswachstum. Gegenwärtig wird an den Kapitalmärkten mit einer ersten Zinslockerung frühestens im Juni gerechnet. Dann wird die Notenbank auch ihre neuen Projektionen zu Wachstum und Inflation präsentieren.

In Grossbritannien sind die Verbraucherpreise im Februar um 3.4% gegenüber der Vergleichsperiode im Vorjahr gestiegen, womit sich die Inflation tendenziell weiter und etwas stärker als vermutet abgeschwächt hat. Zu Jahresbeginn hatte die Teuerungsrate noch 4% betragen. Ökonomen waren von einem Rückgang auf 3.5% ausgegangen. Im Monatsvergleich stiegen die Preise um 0.6% (Konsens +0.7%). Zum Vergleich: In der Eurozone betrug die Inflationsrate im Februar 2.6%. Für die Bank of England dürfte dies noch kein Grund sein, ihre Geldpolitik zu lockern. Aktuell beträgt der Leitzins in Grossbritannien 5.25%.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Swatch, BMW, Porsche Holding, Enel mit Q4-Ergebnissen sowie FedEx und Nike mit Q3.

Konjunkturdaten im Fokus: SNB-Zinsentscheid (09:30 Uhr MEZ, Pressekonferenz 10:00), Einkaufsmanagerindizes Privatwirtschaft (PMI Composite) aus Frankreich, Deutschland, Eurozone und Grossbritannien. Zinsentscheid der norwegischen Zentralbank (10:00), Deutsche Bundesbank Monatsbericht, Bank of England Zinsentscheid (13:00), USA Philly Fed Industrieindikator, Erstanträge Arbeitslosenversicherung und Einkaufsmanagerindex Privatwirtschaft (PMI Composite) sowie Verkäufe bestehender Häuser.

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Redaktion: Alessandro Fezzi
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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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