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Geringere US-Inflation könnte das Zinssenkungspotenzial der Fed erhöhen

Der Preisauftrieb in den USA hat sich zuletzt weiter entschärft und dürfte damit der US-Notenbank (Fed) mehr Spielraum für die von den Finanzmärkten bereits antizipierten Zinssenkungen geben. Nach den Kursgewinnen und anspruchsvolleren Erwartungen vom Vortag haben die Aktienmärkte in Europa und den USA am Mittwoch weiter zugelegt. Die Wirtschaft der Eurozone wächst stärker als erwartet und der Preisanstieg in Frankreich gab dem Euro Auftrieb. Im asiatisch-pazifischen Raum steigen die Märkte, nachdem das BIP-Wachstum in Japan die Erwartungen übertrifft.

Datum: 15. August 2024
Autor: Dominique Stutz, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

An der New Yorker Börse wurde der schwächere Anstieg der Verbraucherpreise positiv aufgenommen, nachdem die Erzeugerpreise und die Kursgewinne am Vortag hohe Erwartungen geweckt hatten. Nachdem sich der Dow Jones Industrial am langsamsten erholt hatte, gewann er die Oberhand und übersprang erstmals seit Anfang August wieder die Marke von 40’000 Punkten. Der Leitindex legte um 0.6% zu und beendete den Handelstag bei 40'008.39 Punkten. Der S&P 500 stieg um 0.4% auf 5455.21 Punkte, der technologielastige Nasdaq 100 ging 0.1% höher bei 19'022.68 Zählern aus dem Handel - beide Indizes verzeichneten damit den fünften Gewinntag in Folge.

Inflation in den USA schwächt sich weiter ab

Der Verbraucherpreisindex - der die Preise für Waren und Dienstleistungen auf breiter Basis misst - ist in den Vereinigten Staaten im Juli um 0.2% gegenüber dem Vormonat und auf Jahressicht um 2.9% gestiegen. Im Juni hatte die Teuerungsrate noch 3.0% betragen. Der Preisauftrieb hat sich damit abgeschwächt. Ohne die Berücksichtigung der Preise für Nahrungsmittel und Energie lag die Kerninflationsrate im letzten Monat bei 0.2% im Monatsvergleich und bei 3.2% auf Jahressicht und entsprach damit den Erwartungen an den Finanzmärkten. Die Jahresinflationsrate war die niedrigste seit März 2021, während die Kernteuerung das tiefste Niveau seit April 2021 erreichte. Anlegerinnen und Anleger rechnen nun verstärkt damit, dass die US-Notenbank am 18. September erstmals seit den Anfängen der Covid-Krise den Zinslockerungszyklus einläuten wird. Angesichts des abgeschwächten Inflationsdrucks könnte durchaus auch ein grösserer Zinsschritt um 50 Basispunkte in Erwägung gezogen werden.

Japans BIP-Wachstum übertrifft die Erwartungen, Asiatisch-pazifische Märkte steigen

Die Märkte im asiatisch-pazifischen Raum stiegen am Donnerstag weitgehend an, nachdem das japanische BIP-Wachstum die Erwartungen übertraf. Das japanische Bruttoinlandsprodukt ist im zweiten Quartal um 0.8% gegenüber dem Vorquartal gestiegen, die Prognose lag bei 0.5%. In China wurden gemischte Wirtschaftsdaten gemeldet. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im Jahresvergleich um 2.7% und übertrafen damit die Erwartungen, die Industrieproduktion hingegen verzeichnete einen Anstieg unter den Erwartungen und wuchs um 5.1%. Die städtische Arbeitslosenquote kletterte leicht auf 5.2% von 5% im Juni. In Tokio stieg der Nikkei 225 um 0.8% und der australische S&P/ASX 200 legte um 0.1% zu. Der Hang Seng Index in Hongkong war um 0.1% im Plus, während der Shanghai Composite 0.9% zulegte. Die Märkte in Südkorea und Indien sind wegen eines Feiertags geschlossen.

Euro-Wirtschaft schlägt sich im Q2 besser als erwartet

Die Wirtschaft der Eurozone ist im zweiten Quartal 2024 stärker gewachsen als prognostiziert. Das Bruttoinlandsprodukt der Euroländer stieg in den drei Monaten bis Ende Juni um 0.3% im Vergleich zum Vorquartal. Nur Deutschland, die grösste Volkswirtschaft des Euroraums, verzeichnete im zweiten Quartal ein Minus von 0.1%.

Der geringer als erwartet ausgefallene Anstieg der Verbraucherpreise in den USA stützte zunächst die Aktienmärkte in Europa. Der Dax legte um 0.4% zu und beendete damit den siebten Handelstag in Folge im Plus. Der Eurozonen-Leitindex EuroStoxx 50 gewann 0.7% und ging bei 4'727.60 Punkten aus dem Handel. In der Schweiz sorgten starke Quartalszahlen der Grossbank UBS sowie von Straumann für zusätzliche positive Börsenstimmung. Der Leitindex SMI schloss 1.2% höher bei 12'071.83 Punkten und eroberte damit die Marke von 12'000 Punkten zurück.

Stärker als erwarteter Preisauftrieb in Frankreich verleiht dem Euro Flügel

In Frankreich, der zweitgrössten Volkswirtschaft der Eurozone, ist die Inflationsrate im Juli mit 2.7% höher ausgefallen als zunächst berechnet. Den Angaben des französischen Statistikamts zufolge belief sich die für europäische Vergleichszwecke berechnete Teuerungsrate (HVPI) revidierten Daten zufolge auf 2.7% - leicht höher als zunächst mit 2.6% angegeben. Dies verlieh dem Euro Auftrieb, der zur Wochenmitte gegenüber dem US-Dollar auf den höchsten Stand seit Jahresanfang kletterte.

Inflation in Grossbritannien steigt und könnte der Bank of England die Hände binden

In Grossbritannien wurden gestern erstmals Inflationsdaten veröffentlicht, nachdem die Bank of England (BoE) im vergangenen Monat die Zinswende vollzogen und den Leitzins um 25 Basispunkte auf 5.0% gesenkt hatte. Die Inflationsrate stieg im Juli auf 2.2% von 2.0% im Vormonat und erreichte damit das höchste Niveau seit April. Am Markt hatte man aber mit einer noch stärkeren Zunahme auf 2.3% gerechnet. Die Kernteuerung ging im Juli jedoch von 3.5% auf 3.3% zurück. Das britische Pfund reagierte mit Kursverlusten und es bleibt fraglich, ob die Bank of England bereit sein wird, die Zinsen weiter zu senken. Der letzte Entscheid war im geldpolitischen Rat bereits umstritten.

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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