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Globale Aktienmärkte verbuchen nach vorsichtigem Zinsausblick der Fed weitere Verluste

Weltweit fielen Aktienmärkte gegen Ende der Woche, da der vorsichtige Zinssenkungskurs der Federal Reserve (Fed) für das nächste Jahr die Anlegerstimmung belastete. Der Dow Jones konnte jedoch seine zehn Tage andauernde Verlustserie am Donnerstag beenden, dagegen stützten aber Technologiewerte ab. Die europäischen Börsen verzeichneten am Donnerstag erhebliche Verluste, und in Asien schlossen die Aktienmärkte vor dem Wochenende tiefer. Am Donnerstag wurden mehrere Zentralbankentscheidungen bekannt gegeben: Die Bank of England, wie auch die Zentralbanken Chinas und Japans hielten ihre Zinssätze unverändert, während Schwedens Riksbank ihren Leitzins senkte. Die Renditen von US-Staatsanleihen fielen entlang der Zinskurve, während Bitcoin von einem jüngsten Allzeithoch zurückging.

Datum: 20. Dezember 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die Aktienindizes in New York zeigten am Donnerstag nach den jüngsten Zinsängsten eine gewisse Stabilität, nachdem die Fed einen vorsichtigeren Zinssenkungskurs für das nächste Jahr in Aussicht gestellt hatte. Der Dow Jones Industrial Average stieg leicht auf 42'342.24 Punkte und beendete damit eine zehn Tage andauernde Verlustserie - die längste seit den 1970er Jahren. Der Nasdaq 100 fiel jedoch um 0.5% auf 21'110.51 Punkte, beeinträchtigt durch einen 16%igen Einbruch der Micron-Aktien aufgrund einer enttäuschenden Prognose. Der S&P 500 gab um 0.1% auf 5'867.08 Punkte nach.

US-BIP für das dritte Quartal nach oben revidiert

Die US-Wirtschaft wuchs im dritten Quartal mit einer annualisierten Rate von 3.1%, gegenüber den zuvor geschätzten 2.8%, wie das Handelsministerium am Donnerstag mitteilte. Diese Revision wurde durch stärkere Konsumausgaben und Exportwachstum angetrieben. Die Wirtschaft war im zweiten Quartal mit einer Rate von 3% gewachsen. Die Fed, die Anfang dieser Woche die Zinsen gesenkt hatte, wies auf die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft trotz anhaltender Inflationssorgen hin. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in den USA, die ebenfalls am Donnerstag veröffentlicht wurden, sanken um 22'000 auf 220'000 für die Woche per 14. Dezember. Die fortlaufenden Anträge fielen ebenfalls um 5000 auf 1.874 Millionen.

China hält Kreditzinsen stabil

Die Zentralbank Chinas hielt am Freitag ihre Leitzinsen unverändert, wobei der einjährige Leitzins bei 3.1% und der fünfjährige Leitzins bei 3.6% blieb. Trotz jüngster Konjunkturmassnahmen steht Chinas Wirtschaft weiterhin vor deflationären Herausforderungen und ist mit einer schwachen Verbrauchernachfrage konfrontiert. Der Hang Seng Index in Hongkong widersetzte sich dem negativen Trend im asiatischen Handel am Freitag und stieg um 0.1%, während der CSI 300 des chinesischen Festlands um 0.4% fiel.

Inflation in Japan erreicht Siebenmonatshoch

Die Kerninflationsrate Japans, die frische Lebensmittel und Energiepreise ausschliesst, stieg im November auf 2.4% von 2.3% im Oktober und erreichte damit den höchsten Stand seit April. Die Gesamtinflation kletterte auf 2.9%, den höchsten Stand seit August. Trotz dieser Zahlen hielt die Bank of Japan die Zinssätze am Donnerstag unerwartet bei 0.25% unverändert.

Aktien in der Asien-Pazifik-Region handelten am Freitag niedriger und folgten damit dem negativen Vorbild der Wall Street. Der Nikkei 225 in Japan fiel um 0.2%, während der Kospi in Korea um 1.3% nachgab. Der S&P/ASX 200 in Australien sank um 1.2%.

Bank of England hält Zinssätze unverändert

Die Bank of England entschied am Donnerstag, die Zinssätze bei 4.75% unverändert zu belassen, nachdem einen Tag zuvor ein hoher Inflationswert veröffentlicht worden war. Der geldpolitische Ausschuss war überraschend gespalten, wobei drei Mitglieder für eine Zinssenkung stimmten, entgegen den Erwartungen der Ökonominnen und Ökonomen, die nur eine abweichende Stimme erwartet hatten. Die BoE senkte ihre Wachstumsprognose für das vierte Quartal von zuvor erwarteten 0.3% auf null. Die Inflation im Vereinigten Königreich stieg im November auf 2.6%, gegenüber 2.3% im Oktober, wie das Office for National Statistics am Mittwoch mitgeteilt hatte.

Deutsches Verbrauchervertrauen zeigt leichte Erholung

Das Verbrauchervertrauen in Deutschland verbesserte sich im Dezember leicht, wobei der GfK-Konsumklimaindex für Januar 2025 um 1.8 Punkte auf -21.3 Punkte gestiegen ist. Diese bescheidene Erholung folgt auf eine Zunahme der Einkommenserwartungen und der Kaufbereitschaft, trotz weiterhin hoher Lebensmittel- und Energiepreise sowie Bedenken hinsichtlich der Arbeitsplatzsicherheit. Die Konjunkturerwartungen stabilisierten sich und gewannen 3.9 Punkte, obwohl der Gesamtausblick für 2025 gedämpft bleibt.

Die europäischen Aktienindizes kamen am Donnerstag erheblich unter Druck. Der Euro Stoxx 50 sank um 1.6%, der Dax in Frankfurt fiel um 1.4% auf 19'969.86 Punkte und der CAC 40 in Frankreich ging um 1.2% zurück. Der Swiss Market Index verzeichnete mit 2% den grössten Rückgang.

Schwedischer Leitzins auf 2.5% gesenkt

Die Riksbank kündigte am Donnerstag eine Senkung ihres Leitzinses um 0.25 Prozentpunkte auf 2.5% an, um die wirtschaftliche Erholung zu unterstützen und die Inflation auf Zielniveau zu stabilisieren. Trotz einiger Anzeichen einer Verbesserung bleibt die wirtschaftliche Aktivität schwach, was eine weitere geldpolitische Lockerung erforderlich macht. Der Leitzins wurde seit Mai um insgesamt 1.5 Prozentpunkte gesenkt.

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Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

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Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

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Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

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