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Japans Notenbank beendet Negativzinspolitik

Nachdem sich in den aktuellen Lohnverhandlungen gezeigt hatte, dass mit weiterem Inflationsdruck zu rechnen ist, kündigte die Bank of Japan heute früher als gemeinhin erwartet eine Straffung ihrer Geldpolitik an und verabschiedete sich von ihrer jahrelangen Negativzinspolitik. Australiens Zentralbank beliess hingegen ihren Leitzins unverändert. Morgen stehen dann die Zinsentscheide der chinesischen Zentralbank sowie der Federal Reserve in Washington im Mittelpunkt, gefolgt von der Schweizerischen Nationalbank, der Bank of England und Norwegens Zentralbank am Donnerstag.

Datum: 19. März 2024
Autor: Alessandro Fezzi, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Etwas früher als erwartet hat heute Morgen die japanische Zentralbank das Ende ihrer seit 2016 aktiven Negativzinspolitik angekündigt. Die Bank of Japan (BoJ) hob die Spanne für die kurzfristigen Zinssätze geringfügig auf null bis 0.1% an und vollzog damit die erste Zinserhöhung seit 17 Jahren. Das letzte Argument für die Zinswende lieferten die aktuellen Lohnverhandlungen, wonach die Gewerkschaften Lohnsteigerungen von rund 5% erzielt haben sollen. Damit könnte der Inflationsdruck in Japan nachhaltig steigen, was die Notenbank zum Gegensteuern zwingt.

Australiens Zentralbank (RBA) beliess ihren Leitzins bei der dritten Sitzung in Folge bei 4.35% und erklärte, dass die jüngsten Daten zwar auf eine nachlassende, aber immer noch hohe Inflation hindeuten und davon auszugehen sei, dass es noch einige Zeit dauern wird, bis die Inflation auf den Zielbereich der RBA von 2% bis 3% zurückgeht.

Der japanische Leitindex Nikkei 225 notiert kurz vor Schluss rund 0.5% höher zum Vortagesschluss. Der S&P/ASX 200 in Sidney handelt nach dem Entscheid der RBA rund 0.3% höher und baute damit seine Gewinne vom Montag aus. Südkoreas Kospi gab um 1.3% nach und der Small-Cap-Index Kosdaq fiel um 0.9%. Der Hang Seng-Index in Hongkong fiel um 0.8% und der chinesische CSI 300 handelte rund 0.2% tiefer.

An der Wall Street starteten die Aktienindizes im Vorfeld des US-Notenbankentscheids mit Gewinnen in die neue Börsenwoche. Im Fokus standen vor allem die Technologiewerte. An der Nasdaq notierten die Indizes ein Tagesplus von rund 1%. Der Dow Jones Industrial beendete den Montagshandel 0.2% höher bei 38'790.43 Punkten und der S&P 500 schloss bei 5'149.42 Punkten 0.6% höher. Mit Spannung warten Anlegerinnen und Anleger auf den Zinsentscheid der Federal Reserve am Mittwochabend. Obwohl nicht mit einer Adjustierung der Leitzinsen gerechnet wird, erhoffen sich Börsianer und Börsianerinnen Hinweise auf den Zeitpunkt der erwarteten ersten Zinslockerung. Zuletzt hatten die jüngsten Inflationsdaten die Erwartungshaltung hinsichtlich Zinssenkungen jedoch gedämpft. Mit Blick auf die Einzelwerte fiel Alphabet auf. Die Aktie stieg um rund 4.5%, nachdem die Nachrichtenagentur Bloomberg berichtet hatte, dass der Google-Mutterkonzern mit Apple über eine Partnerschaft im Bereich Künstlicher Intelligenz (KI) verhandelt.

Am Anleihenmarkt blieb die Benchmark-Rendite zehnjähriger Treasuriers im Vorfeld des Fed-Zinsentscheids mit 4.33% mehr oder weniger unverändert, jedoch deutlich höher als noch vor rund einer Woche mit knapp 4.15%.

Im Euroraum ist die Inflation im Februar den zweiten Monat in Folge zurückgegangen und nähert sich damit dem Zielwert der Europäischen Zentralbank (EZB) weiter an. Auf Jahressicht stiegen die Verbraucherpreise noch um 2.6% verglichen mit einer Teuerungsrate von 2.8% zu Jahresbeginn und 2.9% im Dezember. Gegenüber dem Vormonat erhöhten sich die Lebenshaltungskosten in den Euroländern im Schnitt um 0.6%. Auch die Kern-Inflationsrate, d.h. ohne Berücksichtigung von Energie und Nahrungsmittelpreisen, schwächte sich im Februar auf 3.1% von 3.3% im Monat zuvor ab. Zwar stiegen die Preise für Energie und Lebensmittel weiter kräftig um 3.7% bzw. 3.9%, damit aber deutlich geringer als noch im Januar mit 6.1% bzw. 5.6%.

Wie das Statistikamt Eurostat gestern berichtete, ist der Aussenhandelsüberschuss in der Eurozone zu Jahresbeginn stark gestiegen. Die Differenz von Ein- und Ausfuhren weitete sich saisonbereinigt von EUR 14.3 Milliarden im Dezember auf EUR 28.1 Milliarden im Januar aus. Die Exporte erhöhten sich im Januar um 2.1%, während die Importe um 4.0% zurückgingen.

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Redaktion: Alessandro Fezzi
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Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

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Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

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