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M&A-Spekulationen und Chinas Zentralbank im Fokus

Nach den jüngsten Höchstständen starteten die Börsen zurückhaltend in die neue Woche. Im Zentrum standen vor allem Firmennachrichten beispielsweise zur möglichen Übernahme von Intel durch Qualcomm. In Asien sorgte die chinesische Zentralbank mit einigen Konjunkturstützungsmassnahmen für Aufmerksamkeit, während Australiens Zentralbank den Leitzins wie erwartet unverändert beliess.

Datum: 24. September 2024
Autor: Alessandro Fezzi, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die Aktienmärkte im asiatisch-pazifischen Raum legten am Dienstag mehrheitlich zu, angeführt von chinesischen Aktien, nachdem Chinas Zentralbankgouverneur Pan Gongsheng eine Reihe von Massnahmen zur Lockerung der Geldpolitik angekündigt hatte. Die Zentralbank wird den Mindestreservesatz für Banken um 50 Basispunkte senken, legte jedoch keinen konkreten Zeitplan vor. Sie kündigte ausserdem an, den Zinssatz für das umgekehrte Pensionsgeschäft mit einer Laufzeit von sieben Tagen von 1.7% auf 1.5% zu senken. Zu den weiteren Massnahmen gehören die Senkung der Anzahlungen für Zweitwohnungen, sowie langfristige Finanzmittel in Höhe von umgerechnet USD 142 Milliarden. Der Hang Seng Index in Hongkong stieg bei Handelseröffnung um 2.3%, während der CSI 300 auf dem chinesischen Festland um 1% zulegte. Immobilienaktien führten die Gewinne im CSI 300 an, während Grundstoffaktien die grössten Gewinner in Hongkong waren.

Die australische Zentralbank hielt ihren Leitzins bei 4.35% unverändert, was den Erwartungen entsprach. Der australische Aktienindex S&P/ASX 200 gab daraufhin um 0.3% nach. In Tokio handelte der Nikkei 225 nach einem Feiertag 1.4% höher, während der Topix 1% zulegte. Dies ist das erste Mal seit dem 3. September, dass der Nikkei die 38’000-Marke überschritten hat. In Seoul blieb der Kospi unverändert, während der Small-Cap-Index Kosdaq 0.8 gewann.

M&A-Spekulationen halten Wall Street auf Rekordniveaus

An den US-Börsen gelang dem Dow Jones Industrial zum Wochenauftakt ein neues Rekordhoch. Zum Schluss ging der Dow bei 42'124.65 Punkten knapp 0.2% höher als am Vortag aus dem Handel. Der marktbreite S&P 500 gewann 0.3% und landete bei 5718.57 Zählern. An der Nasdaq legten die Indizes am Montag ebenfalls um rund 0.3% zu. Neben der Aussicht auf weitere Zinslockerungen der Fed standen zu Wochenbeginn vor allem auch Unternehmensnachrichten im Mittelpunkt. Insbesondere im Chipsektor könnte sich eine Milliardenübernahme anbahnen. Einem Bericht des Wall Street Journal zufolge soll der Chiphersteller Qualcomm bis zu USD 90 Milliarden für die Übernahme von Intel bieten. Mit dieser Akquisition würde Qualcomm zum führenden Anbieter von PC- und Server-Prozessoren aufsteigen und eine neue Allianz im Kampf gegen Nvidia bilden. Medienberichten zufolge soll gleichzeitig auch der Vermögensverwalter Apollo Intel ein milliardenschweres Investment anbieten.

Fed-Mitglieder rechnen mit unterschiedlichem Zinssenkungstempo

Der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, meinte in einem Interview, dass die Fed energisch vorgehen wird, um zu einem neutralen Zinssatz zurückzukehren. Die Inflation gehe zurück und der Arbeitsmarkt kühlt sich ab - das sei viel schneller geschehen, als er sich das noch zu Beginn des Sommers habe vorstellen können. Bostic merkte auch an, dass die Fed durch die Zinslockerung in der letzten Woche nun in einer besseren Position sei, da sie das Tempo der Lockerung verlangsamen könne, wenn die Inflation wieder ansteigen sollte, oder sie beschleunigen könne, wenn sich der Arbeitsmarkt weiter verlangsamt. Sein Kollege Neel Kashkari, Präsident der Federal Reserve von Minneapolis, meinte in einem TV-Interview, dass die Fed nach der Zinswende und der Lockerung um 50 Basispunkte im weiteren Verlauf wahrscheinlich kleinere Schritte unternehmen werde - es sei denn, die wirtschaftliche Datenlage ändere sich wesentlich. Der erste kräftige Schritt sei notwendig gewesen, um die Zinssätze an eine Neukalibrierung der Fed-Politik anzupassen, bei der der Fokus nicht mehr auf einer überhitzten Inflation, sondern auf einem sich abschwächenden Arbeitsmarktlage liegt. Während Bostic derzeit im geldpolitischen Gremium FOMC (Federal Open Market Committee) eine Stimme hat, gehört Kasharki erst ab 2026 wieder zu den "Voting-Members". Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen notiert aktuell leicht höher bei 3.75%.

Europas Unternehmen zeigen sich pessimistischer

Den neuesten Umfrageergebnissen von S&P Global zufolge hat sich die Stimmung der Unternehmen in der Eurozone im September stärker als befürchtet verschlechtert. Der daraus resultierende Einkaufsmanagerindex gab dabei von 51.0 auf 48.9 Punkte nach, während Ökonomen von einem moderaten Rückgang auf 50.5 ausgegangen waren. Erstmals seit Februar dieses Jahres notiert der PMI nun wieder unter der 50er-Wachstumsschwelle. Aufgefallen sei vor allem der starke Rückgang der Auftragseingänge seit Jahresbeginn.

Auch britische Unternehmer äusserten sich in der Umfrageserie negativer. Der Einkaufsmanagerindex gab erstmals seit Juni wieder nach und fiel stärker als erwartet von 53.8 auf 52.9 Punkte zurück. Analysten hatten im Schnitt 53.5 Punkte prognostiziert. S&P Global verwies auf schwächeres Konsumentenvertrauen und einen fortgesetzten Abbau von Lagerbeständen.

Deutsche Exporte ausserhalb der EU unter Druck

Deutsche Unternehmen haben im August weniger Güter in Länder ausserhalb der EU ausgeführt. Die Exporte nach China brachen gar um gut 15% ein und in die USA verschifften deutsche Exporteure 3.2% weniger als im Vergleichsmonat im Vorjahr. In die Schweiz kamen 7.6% weniger deutsche Exporte. Insgesamt gingen die Ausfuhren in Nicht-EU-Länder im letzten Monat um 4.8% auf EUR 55.2 Milliarden zurück.

Unternehmens- und Wirtschaftskalender

Unternehmensnachrichten im Fokus: Heute stehen keine relevanten Firmenergebnisse an.

Konjunkturdaten im Fokus: Ifo Geschäftsklimaindex Deutschland, Verbrauchervertrauen und S&P/Case-Shiller Hauspreisindex USA.

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Redaktion: Alessandro Fezzi
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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

Hinweis Analysehistorie

Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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Dieser Anlagevorschlag kann US-Vermögenswerte, welche als in den USA gelegenes Vermögen angesehen werden (sog. «US-situs assets») beinhalten, welche US-Nachlasssteuerfolgen haben können. Dies bedeutet zum Beispiel, dass der Nachlass eines ausserhalb der USA wohnhaften und verstorbenen Erblassers ohne US-Nationalität gegenüber dem US-Fiskus steuerpflichtig werden kann. Abgesehen von einem Höchstbetrag können Nicht-US Personen in den Genuss von Steuerbefreiungen und –reduktionen gelangen, wenn sie berechtigt sind, von einem Doppelbesteuerungsabkommen (DBA) zu profitieren, welches derartige Erleichterungen vorsieht. Die LGT empfiehlt Kunden für weitere Informationen über die US-Nachlasssteuer sowie die damit verbundenen Melde- und Steuerpflichten in den USA einen qualifizierten Steuerberater beizuziehen. Es erfolgt keine automatische Meldung durch die LGT an die US Steuerbehörde, den Internal Revenue Service (IRS).

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