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Positive Nachrichten liefern den Börsen kurzfristig keine neuen Impulse

Zur Wochenmitte legten die Aktienindizes an der New Yorker Börse weiter zu, während an Asiens Börsen der Schwung bereits wieder verloren ging. Neuste Wirtschaftsindikatoren aus den USA bekräftigten einerseits die Aussicht auf einen sich weiter abschwächenden Inflationsdruck, deuteten aber andererseits auch auf eine noch relativ robuste Konjunkturlage hin. Erleichtert dürften die Kapitalmärkte den gestern Abend abgewendeten "Shutdown" in Washington sowie das bisher positiv verlaufende Treffen von US-Präsident Joe Biden und Chinas Präsidenten Xi Jinping aufnehmen.

Datum: 16. November 2023
Autor: Alessandro Fezzi, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

An der Wall Street sorgten weitere moderate Inflationsdaten für Kursgewinne. Der Dow Jones Industrial schloss bei 34'991.21 Punkten 0.47% höher. Erstmals seit Ende August kletterte der Dow zeitweise wieder über die Marke von 35’000 Punkten. Der S&P 500 gewann 0.16% und beendete den Mittwochshandel bei 4'502.88 Punkten. An der technologielastigen Nasdaq blieben die Indizes praktisch unverändert. Am Anleihenmarkt notiert die Rendite für zehnjährige US-Staatspapiere heute Morgen bei 4.5%. Im Devisenhandel gab der Euro nach den Gewinnen vom Vortag wieder nach und handelt zum US-Dollar bei etwa 1.0840.

Unterdessen bestätigten neuste Konjunkturdaten eine Abschwächung des Inflationsdrucks in den USA, deuteten aber auch auf eine nicht ganz so schlechte Wirtschaftslage hin. So sank die Jahresteuerungsrate der Erzeugerpreise im Oktober stärker als erwartet auf 1.3% von 2.2% im Vormonat. Analysten hatten mit einem moderateren Rückgang auf 1.9% gerechnet. Die Erzeugerpreise haben zeitverzögert einen Effekt auf die Verbraucherpreise, an denen die US-Zentralbank (Fed) ihre Geldpolitik ausrichtet. Gleichzeitig wurde gemeldet, dass die Einzelhandelsumsätze im letzten Monat weniger kräftig als befürchtet gesunken sind. Im Monatsvergleich gingen die Retail Sales um 0.1% zurück. Ökonomen waren von einem Rückgang um 0.3% ausgegangen. Zu guter Letzt hat sich der aktuellen Umfrage der Federal Reserve New York die Stimmung in der regionalen Industrie im November deutlich aufgehellt. Der Empire-State-Index stieg dabei von minus 4.6 auf plus 9.1 Punkte (Konsens -3.0) und erreicht damit den höchsten Wert seit April.

Eine positive Nachricht erreicht die Märkte aus Washington, wo ein befürchtete "Shutdown", also ein Stillstand der Regierungsgeschäfte abgewendet werden konnte. Am späten Mittwochabend stimmte auch der Senat für einen Übergangshaushalt und folgte damit einem Votum im Repräsentantenhaus vom Dienstag.

In San Francisco scheint das Treffen von US-Präsident Joe Biden und Chinas Präsidenten Xi Jinping freundlich zu verlaufen. Die beiden Länder wollen u.a. militärische Kommunikation auf hoher Ebene wieder aufzunehmen.

In Asien führten die Aktien in Hongkong am Donnerstag die Indizes mehrheitlich nach unten. Der Hang-Seng-Index fiel um 1%, nachdem der Index in der vorangegangenen Sitzung noch um fast 4% zugelegt hatte. Unter Druck standen vor allem die Aktien des chinesischen EV-Unternehmens Xpeng (-4.2%) vor dem Hintergrund eines hohen Quartalsverlustes. Auf dem chinesischen Festland gab der CSI 300 um 0.7% nach. In Tokio handelte der Nikkei 225 kurz vor Schluss leicht tiefer, während der südkoreanische Kospi unverändert blieb. In Australien fiel der S&P/ASX 200 um 0.6%.

Wie gestern bekannt gegeben wurde, ist Japans Wirtschaft im dritten Quartal stärker geschrumpft als von Ökonomen erwartet. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) fiel einer ersten Schätzung zufolge auf das Jahr hochgerechnet um 2.1%. Im Konsens wurde von einem annualisierten Rückgang um 0.4% ausgegangen. Im zweiten Quartal war die Wirtschaftsleistung der drittgrössten Volkswirtschaft hingegen noch um annualisiert 4.5% gewachsen.

Wie in den USA hat sich auch in Grossbritannien der Inflationsdruck im Oktober kräftig abgeschwächt. Im Jahresvergleich wurde eine Teuerungsrate von 4.6% gemessen (Konsens 4.7%), verglichen mit 6.7% im September. Einen dämpfenden Effekt hatten vor allem geringere Kosten für Wohnungs- und Haushaltsdienstleistungen. Ausserdem sind die Preise für Lebensmittel weniger stark gestiegen. Die Kernrate, also ohne Energie- und Nahrungsmittelpreise, verringerte sich von 6.1% auf 5.7% bleibt damit aber auf einem sehr hohen Niveau. Die Abkühlung der Inflation dämpfte Spekulation auf eine weitere Zinserhöhung der Bank of England. In der Folge gelang der Londoner Börse mit Blick auf das laufende Jahr der Sprung in den positiven Bereich.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Zurich Insurance Group, Investorentag, Siemens Jahreszahlen, Burberry Halbjahreszahlen, Aegon Q3-Trading Update, General Motors, Investor Day, Walmart, Macy's, Warner Music Group, Alibaba Q3-Zahlen und Applied Materials Q4-Zahlen.

Konjunkturdaten im Fokus: Aus den USA Im- und Exportpreise Oktober, Erstanträge Arbeitslosenhilfe und Philly Fed Industrieindikator (14:30), Industrieproduktion Oktober (15:15) und NAHB-Index November (16:00).

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Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

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Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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