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SNB erhöht Mindestreserveerfordernisse, Europas Börsen vorsichtig optimistisch

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) erhöht die Mindestreserveanforderungen für Banken und fährt wahrscheinlich ein Rekordergebnis ein. Die europäischen Märkte dürften unterdessen am Dienstag höher eröffnen, nachdem sie in der vorangegangenen Sitzung eine positive Dynamik entwickelt hatten.

Datum: 23. April 2024
Autor: Antonia Strachwitz, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

SNB mit Schweizer Flagge — © Shutterstock

Die Schweizerische Nationalbank gab am Montag bekannt, dass sie die Mindestreserveerfordernisse für inländische Banken erhöht und die Nationalbankverordnung per 1. Juli 2024 entsprechend anpasst. Die neue Verordnung beendet die Ausnahmeregelung, dass nur 20% der Verpflichtungen aus kündbaren Kundeneinlagen (ohne gebundene Vorsorgegelder) für die Berechnung der Mindestreserveerfordernisse berücksichtigt werden müssen. Zudem hebt die SNB den Mindestreservesatz von 2.5% auf 4% an. Die Sichtguthaben der Banken, die zur Erfüllung des Mindestreserveerfordernisses nötig sind, werden nicht verzinst, wodurch der Zinsaufwand für die Nationalbank sinkt. 2023 musste die SNB einen Verlust von CHF 8.5 Milliarden auf ihren Frankenpositionen verbuchen, fast 90% davon stammte aus der Verzinsung der Girokontoguthaben der Banken. Im ersten Quartal 2024 dürfte die SNB zudem ein Rekordergebnis eingefahren haben, getrieben durch den schwachen Franken, positive Entwicklung an den Aktienmärkten und den gestiegenen Goldpreis. Prognosen zufolge gab es einen Gewinn zwischen CHF 50 und 60 Milliarden.

Das reale Bruttoinlandsprodukt in Deutschland hat laut dem Monatsbericht der deutschen Bundesbank im ersten Quartal 2024 leicht zugenommen. Eine anhaltende Besserung für die deutsche Wirtschaft sei noch nicht zu erkennen und es bleibe unklar, ob die Wirtschaftsleistung auch im zweiten Quartal ansteigen wird. Die Stimmung der Unternehmen habe sich jedoch deutlich verbessert und auch die Verbraucherpreise sanken im März gegenüber dem Vorjahr. Die die Kerninflationsrate sank auf 3.2% und bleibt damit überdurchschnittlich.

Der Indikator des Verbrauchervertrauens in der Eurozone hat sich laut einem vorläufigen Bericht der Europäischen Kommission im April leicht verbessert und stieg um 0.2 Prozentpunkte auf minus 14.7. Die europäischen Börsen konnten sich nach einem bislang schwachen April zu Wochenbeginn etwas stabilisieren. Der EuroStoxx 50 ging 0.4% höher aus dem Handel, der französische Cac 40 stieg um 0.2%. Der Euro notierte zuletzt im New Yorker Handel bei USD 1.07, leicht über dem Niveau von Freitagabend. Auch zum Schweizer Franken stand der Euro mit CHF 0.97 über dem Niveau vor dem Wochenende.

An den New Yorker Börsen waren die Anlegerinnen und Anleger am Montag vor den in dieser Woche erwarteten Quartalszahlen der grossen Tech-Konzerne wieder zuversichtlicher. Gespannt wird auf die Resultate von Meta, Alphabet und Microsoft gewartet. Die Stimmung hat sich zudem durch die sich abzeichnende Deeskalation im Konflikt zwischen Israel und Iran verbessert. Im Verlauf des Tages tendierten die Kurse positiv. Der Nasdaq 100 stieg um 1% auf 17'210.89 Punkte, der S&P 500 folgte mit einem Anstieg von knapp 0.9% auf 5'010.60 Zähler. Der Dow Jones Industrial wiederum gewann rund 0.7% und endete bei 38'239.98 Punkten. Besonders die Aktien von Nvidia folgten bislang der Erholung an der Nasdaq und konnten sich nach einem Einbruch um 10% am Freitag wieder davon erholen (+4.4%). Im Dow zeigten vor allem die Aktien von JPMorgan und Goldman Sachs Stärke und legten um bis zu 3.3% zu, während Verizon 4.7% einbüsste.

Gespannt wird auch auf die Zahlen von Tesla heute nach Börsenschluss gewartet. Zu Wochenbeginn büsste die Aktie 3.4% ein und fiel damit auf den tiefsten Stand seit 15 Monaten. Zuletzt senkte der Elektroautobauer die Preise, um die Nachfrage zu steigern. Die Anteilsscheine von Ford und General Motors konnten hingegen Anstiege um bis zu 6% verzeichnen.

In Asien bauten die Märkte ihre Gewinne vom Montag aus. Anlegerinnen und Anleger blickten auf Konjunkturdaten aus Australien, Japan und Indien. Der australische Einkaufsmanagerindex hat mit 53.6 Punkten gegenüber 53.3 im März ein Zweijahreshoch erreicht. Der S&P/ASX 200 startete davon beflügelt mit einem Plus von 0.4% in den Tag. Die PMI-Zahlen aus Japan und Indien werden heute veröffentlicht. Der Nikkei 225 legte um rund 0.2% zu, während der Topix um 0.2% stieg. Der südkoreanische Kospi kletterte um 0.1%, und der Small-Cap-Index Kosdaq um 0.4%. Der Hang Seng-Index in Hongkong wiederum eröffnete mit einem Plus von 0.9%, während der CSI 300 auf dem chinesischen Festland mit einem Rückgang von rund 0.1% die Ausnahme war.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Deutsche Börse AG, NextEra Energy Inc, Novartis, PepsiCo Tesla, Visa

Konjunkturdaten im Fokus: PMI Japan, PMI Deutschland, PMI Eurozone, PMI Grossbritannien, PMI USA

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

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