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US BIP-Wachstum verlangsamt sich, enttäuschende Tech-Ausblicke

Das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) der USA hat sich im dritten Quartal verlangsamt und die Erwartungen der Ökonominnen und Ökonomen verfehlt, was die Marktunsicherheit vor den Präsidentschaftswahlen in der nächsten Woche verstärkt. Gleichzeitig belasteten Technologiewerte die US-Aktien, da enttäuschende Prognosen von Microsoft und Meta Platforms die soliden Quartalsergebnisse überschatteten. Die japanische Zentralbank hielt die Zinssätze unverändert, während Chinas Herstellungsaktivität Anzeichen einer Erholung zeigte. Globale Aktien standen zur Wochenmitte unter Druck, während die Renditen von Staatsanleihen leicht über die Kurve hinweg anstiegen.

Datum: 31. Oktober 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die US-Wirtschaft wuchs im dritten Quartal mit einer annualisierten Rate von 2.8% und verfehlte damit die von Ökonominnen und Ökonomen erwarteten 2.9%, wie aus den am Mittwoch veröffentlichten Daten des Bureau of Economic Analysis hervorgeht. Dies stellt eine Verlangsamung gegenüber dem Wachstum von 3% im zweiten Quartal dar. Die Konsumausgaben, die mehr als zwei Drittel der US-Wirtschaftsaktivität ausmachen, stiegen im dritten Quartal um 3.7%, gegenüber 2.8% im zweiten Quartal. Dies markiert die höchste Rate seit dem ersten Quartal 2023. Die Zahlen kommen eine Woche vor der Zinsentscheidung der Federal Reserve.

Die US-Aktien schlossen am Mittwoch niedriger. Der Dow Jones Industrial Average fiel um 0.2% auf 42'141.54 Punkte, während der S&P 500 um 0.3% auf 5813.67 Punkte sank. Schwache Chip-Hersteller zogen die grösseren Indizes an der Nasdaq trotz solider Ergebnisse des Google-Mutterkonzerns Alphabet, die am Vortag nach Börsenschluss veröffentlicht wurden, nach unten. Der Nasdaq-100 verzeichnete einen Rückgang von 0.8% und schloss bei 20'387.70 Punkten.

Prognosen und KI-Kosten belasten Technologiewerte trotz solider Gewinne

Während die grossen Technologieunternehmen Microsoft und Meta Platforms am Mittwoch nach Börsenschluss Ergebnisse über den Erwartungen lieferten, belasteten Bedenken hinsichtlich der Aussichten der Unternehmen die Aktienkurse im nachbörslichen Handel. Microsoft meldete am Mittwoch Gewinne für das erste Quartal des Geschäftsjahres, wobei der Umsatz um 16% auf USD 65.59 Milliarden und der Nettogewinn um 11% auf USD 24.67 Milliarden stieg. Trotz der übertroffenen Analystenerwartungen fiel die Aktie im erweiterten Handel um 3.7% aufgrund niedriger als erwarteter Prognosen für das laufende Quartal. Meta Platforms, die Eigentümerin von Facebook, übertraf ebenfalls die Erwartungen der Analysten mit einem Gewinn von USD 6.03 je Aktie und einem Umsatz von USD 40.59 Milliarden im dritten Quartal. Dennoch fielen die Aktien im nachbörslichen Handel um 3.2%, da das Unternehmen einen erheblichen Anstieg der KI-Infrastrukturkosten für das nächste Jahr prognostizierte. CEO Mark Zuckerberg betonte die fortlaufenden Investitionen in KI und merkte an, dass der Meta-KI-Chatbot nun über 500 Millionen monatlich aktive Nutzerinnen und Nutzer hat.

Bank of Japan hält Zinssätze angesichts globaler Risiken stabil

Die Bank of Japan hielt ihren kurzfristigen Zinssatz am Donnerstag unverändert bei 0.25% und betonte die Notwendigkeit, die globalen wirtschaftlichen Bedingungen genau zu beobachten. Die Zentralbank behielt ihre Inflationsprognosen bei und erwartet, dass diese in den kommenden Jahren um das Ziel von 2% schwanken wird. Sie bekräftigte ihr Engagement, die Zinssätze zu erhöhen, wenn sich die inländische Wirtschaft weiterhin moderat erholt. Der Yen blieb nach der Ankündigung schwach gegenüber dem Dollar, während der Nikkei 225 in Japan am Donnerstag um 0.6% fiel.

Chinas Herstellungs-PMI steigt im Oktober

Chinas Herstellungsaktivität expandierte im Oktober erstmals seit sechs Monaten, wobei der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe von 49.8 im September auf 50.1 stieg, wie aus den am Donnerstag veröffentlichten Daten hervorgeht. Der PMI für das nicht-verarbeitende Gewerbe, der Bau und Dienstleistungen umfasst, verbesserte sich ebenfalls auf 50.2. Diese Zahlen deuten darauf hin, dass die jüngsten Konjunkturmassnahmen beginnen, die Wirtschaft zu beleben, die mit einem Abschwung auf dem Immobilienmarkt und einem schwachen Verbrauchervertrauen zu kämpfen hat.

Chinesische Aktien widersetzten sich am Donnerstag dem Trend, wobei der Hang Seng Index in Hongkong um 0.4% stieg und der CSI 300 auf dem chinesischen Festland um 0.3% zulegte. Andere asiatische Märkte waren grösstenteils im Minus, wobei der Kospi in Korea um 1.2% fiel. Australiens S&P/ASX 200 sank um 0.3%.

BIP-Wachstum im Euroraum beschleunigt sich, unterstützt von Deutschland

Das saisonbereinigte BIP im Euroraum wuchs im dritten Quartal 2024 um 0.4%, nach 0.2% im zweiten Quartal. Im Vergleich zum gleichen Quartal des Vorjahres stieg das BIP um 0.9%. Das Wirtschaftswachstum des Blocks wurde durch Deutschland unterstützt, dessen BIP im dritten Quartal um 0.2% wuchs, nachdem es im zweiten Quartal um 0.1% gesunken war. Europas grösste Volkswirtschaft entging unerwartet einer möglichen Rezession, trotz anhaltender Herausforderungen wie einer reduzierten globalen Nachfrage nach Exporten und höheren Energiekosten. Unterdessen blieb die Arbeitslosenquote in Deutschland im Oktober stabil bei 6%, obwohl die Gesamtzahl der Arbeitslosen im Vergleich zum gleichen Monat des Vorjahres um 183'000 stieg, wie die Bundesagentur für Arbeit mitteilte. Ebenfalls am Mittwoch berichtete das Statistische Bundesamt (Destatis), dass die Inflationsrate in Deutschland im Oktober voraussichtlich bei 2% bleiben wird, während die Kerninflation, die Lebensmittel und Energie ausschliesst, voraussichtlich bei 2.9% liegen wird. Der STOXX Europe 600 fiel um etwa 1.3%, während der DAX in Deutschland um 1.1% nachgab.

Wirtschaftliche Erholung in der Schweiz stockt im Oktober

Das KOF Konjunkturbarometer für die Schweiz sank im Oktober um 5 Punkte auf 99.5 und fiel damit zum ersten Mal seit Januar unter die Marke von 100. Dieser Rückgang, von revidierten 104.5 im September, deutet auf eine schleppende wirtschaftliche Erholung hin. Der Abschwung betraf Indikatoren in den Bereichen Herstellung, Finanzen, Dienstleistungen, Gastgewerbe und Bau, obwohl die Nachfrageindikatoren stabil blieben. Der Swiss Market Index sank um 1.1%, was die weit verbreitete Vorsicht unter den Anlegerinnen und Anlegern widerspiegelt.

Unternehmens- und Wirtschaftskalender

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von ABB, Amazon, Apple, Bank of America, BBVA, BNP Paribas, Bristol-Myers Squibb, Comcast, ConocoPhillips, Eaton, Geberit, ING Group, Intel, Intesa Sanpaolo, Mastercard, Merck & Co, Regeneron Pharmaceuticals, Samsung, Shell, STMicroelectronics, Swisscom und TotalEnergies.

Konjunkturdaten im Fokus: Einzelhandelsumsätze Deutschland (07:00), Verbraucherpreisindex Eurozone (10:00), Verbraucherpreisindex - Kernrate Eurozone (10:00), Arbeitslosenquote Eurozone (10:00), persönliche Konsumausgaben USA (12:30), wöchentliche Erstanträge Arbeitslosenhilfe USA (12:30), Bruttoinlandsprodukt Kanada (12:30), Einkaufsmanagerindex Chicago USA (13:45).

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Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Verantwortlichkeiten

Für die Erstellung verantwortlich: LGT Bank (Schweiz) AG, Lange Gasse 15, CH-4002 Basel, Schweiz. Zuständige Aufsichtsbehörde: Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA, Laupenstrasse 27, CH-3003 Bern, Schweiz. Für die Weitergabe i.S.v. Art. 8 FinMV verantwortlich: LGT Bank AG, Herrengasse 12, FL-9490 Vaduz. Zuständige Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), Landstrasse 109, Postfach 279, FL-9490 Vaduz. Für die Weitergabe i.S. der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung (SBVg) verantwortlich: LGT Bank (Schweiz) AG, Lange Gasse 15, CH-4002 Basel. Zuständige Aufsichtsbehörde: Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA, Laupenstrasse 27, CH-3003 Bern, Schweiz. Für die Weitergabe i.S.v. § 48f BörseG und dem Rundschreiben zu Finanzanalyse im Zusammenhang mit der Auslegung von § 48f Börsegesetz (BörseG) verantwortlich: LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, Bankgasse 9, A-1010 Wien. Zuständige Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), Landstrasse 109, Postfach 279, FL-9490 Vaduz; Finanzmarktaufsicht Österreich (FMA), Otto-Wagner-Platz 5, A-1090 Wien.

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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

Hinweis Analysehistorie

Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

Länderspezifische Hinweise

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Dieser Anlagevorschlag kann US-Vermögenswerte, welche als in den USA gelegenes Vermögen angesehen werden (sog. «US-situs assets») beinhalten, welche US-Nachlasssteuerfolgen haben können. Dies bedeutet zum Beispiel, dass der Nachlass eines ausserhalb der USA wohnhaften und verstorbenen Erblassers ohne US-Nationalität gegenüber dem US-Fiskus steuerpflichtig werden kann. Abgesehen von einem Höchstbetrag können Nicht-US Personen in den Genuss von Steuerbefreiungen und –reduktionen gelangen, wenn sie berechtigt sind, von einem Doppelbesteuerungsabkommen (DBA) zu profitieren, welches derartige Erleichterungen vorsieht. Die LGT empfiehlt Kunden für weitere Informationen über die US-Nachlasssteuer sowie die damit verbundenen Melde- und Steuerpflichten in den USA einen qualifizierten Steuerberater beizuziehen. Es erfolgt keine automatische Meldung durch die LGT an die US Steuerbehörde, den Internal Revenue Service (IRS).

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