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Aktien steigen dank nachlassender Inflation und starker Gewinne

Die US-Aktien stiegen am Mittwoch stark an, unterstützt durch nachlassende Sorge über die Kerninflation, robuste Gewinne grosser Finanzinstitute und fallende Renditen von Staatsanleihen. Auch die europäischen Aktien notierten höher. Die asiatischen Märkte folgten am Donnerstag mit, wobei die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) einen Rekordquartalsgewinn meldete. Die Märkte bereiteten sich auf eine Reihe von politischen Ankündigungen zu Beginn der nächsten Woche vor, wenn Donald Trump am Montag erneut als US-Präsident ins Amt tritt.

Datum: 16. Januar 2025
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die US-Aktien legten am Mittwoch zu, wobei der Dow Jones Industrial um 1.7% auf 43'221.55 Punkte stieg, während der Nasdaq 100 um 2.3% zulegte, angeführt von Teslas 8% Gewinn. Der S&P 500 stieg ebenfalls um 1.8%. Niedriger als erwartete Kerninflation und robuste Quartalsergebnisse stärkten die Marktstimmung. Ein Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen unterstützte ebenfalls die Stimmung an den Aktienmärkten, wobei die Benchmark-Rendite der 10-jährigen Anleihe am Mittwoch auf 4.65% fiel.

US-Banken starten mit starken Ergebnissen in die Berichtssaison

Grosse US-Finanzinstitute starteten mit starken Ergebnissen in die Quartalsberichtssaison und zeigten dabei signifikante Gewinne auf breiter Front. JPMorgan meldete einen Rekordjahresgewinn von USD 58.5 Mrd., gegenüber USD 49.6 Mrd. im Vorjahr, angetrieben durch einen Anstieg der Investmentbanking-Gebühren um 49% und einen Anstieg der Handelserlöse um 21%. Wells Fargo übertraf ebenfalls die Markterwartungen mit einem Anstieg der Investmentbanking-Gebühren um 59%, was zu einem bereinigten Gewinn je Aktie von USD 1.58 führte, deutlich über den Erwartungen. Unterdessen meldete Goldman Sachs einen Quartalsgewinn von USD 11.95 je Aktie, deutlich über den Schätzungen, mit einem Umsatzanstieg von 23% gegenüber dem Vorjahr, bedingt durch starke Handelsergebnisse und höhere Investmentbanking-Gebühren. Insgesamt spiegeln die Ergebnisse einen robusten Finanzsektor wider, gestützt durch die anhaltende Stärke der US-Wirtschaft, und stellen einen soliden Start in die Quartalsberichtssaison dar. Der Benchmark KBW Bank Index stieg am Mittwoch um mehr als 4%. Die JPMorgan-Aktie gewann 2%, Goldman Sachs sprang um 6% und Wells Fargo schloss den Tag um 6.7% höher ab.

US-Inflation steigt, während Kern-CPI langsamer wächst

Die US-Verbraucherpreise stiegen im Dezember um 0.4%, über den Erwartungen der Ökonominnen und Ökonomen von 0.3%, getrieben durch höhere Energiekosten, laut Daten des Arbeitsministeriums vom Mittwoch. Im Jahresvergleich stieg der Verbraucherpreisindex (VPI) um 2.9%, gegenüber 2.7% im November. Die Märkte konzentrierten sich jedoch auf die Kern-CPI-Zahl, die Lebensmittel und Energie ausschliesst und im Dezember um 0.2% stieg, was einem Anstieg von 3.2% im vergangenen Jahr entspricht. Das ist etwas langsamer als der Anstieg von 3.3% im November. Die Federal Reserve hat ihre Prognose für Zinssenkungen in diesem Jahr gesenkt, was auf anhaltenden Inflationsdruck hinweist.

Asien-Pazifik-Märkte folgen Wall Street nach oben

Die Märkte im Asien-Pazifik-Raum stiegen am Donnerstag grösstenteils an und folgten damit den Gewinnen an der Wall Street. Die Bank of Korea hielt ihren Leitzins bei 3%, entgegen den Erwartungen einer Zinssenkung, was den Kospi in Südkorea um 1.2% ansteigen liess. Der Nikkei 225 in Japan stieg um 0.3%, während der Hang Seng in Hongkong um 1.1% zulegte und der CSI 300 auf dem chinesischen Festland kaum verändert war. Der S&P/ASX 200 in Australien stieg um 1.4%, trotz eines leichten Anstiegs der Arbeitslosenquote auf 4% im Dezember.

TSMC Q4-Gewinn erreicht Rekordhoch

Die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) meldete am Donnerstag einen Anstieg des Nettogewinns im vierten Quartal um 57% im Jahresvergleich und erreichte TWD 374.68 Mrd. Dieser Rekordgewinn entspricht den Markterwartungen und ist auf die starke Nachfrage nach Halbleitern für künstliche Intelligenz zurückzuführen. Der Nettogewinn im vierten Quartal des Vorjahres betrug TWD 238.7 Mrd. TSMC ist ein wichtiger Zulieferer für grosse Unternehmen wie Apple und Nvidia.

Industrieproduktion im Euroraum steigt leicht

Die Industrieproduktion im Euroraum stieg im November um 0.2%, nach einem ähnlichen Anstieg im Oktober, angetrieben durch eine höhere Produktion von Energie und langlebigen Konsumgütern, laut Daten von Eurostat vom Mittwoch. Trotz dieses monatlichen Wachstums war die Produktion im Jahresvergleich um 1.9% rückläufig und blieb unter dem Vorkrisenniveau. Anhaltende Herausforderungen, darunter hohe Energiekosten und schwache Nachfrage, insbesondere aus Deutschland, deuten darauf hin, dass keine signifikante Erholung für den Sektor, der seit zwei Jahren in einer Rezession steckt, bevorsteht. Die europäischen Aktienindizes schlossen am Donnerstag höher. Der Euro Stoxx 50 stieg um 1.1%, während der DAX in Deutschland um 1.5% zulegte. Der CAC 40 in Frankreich und der Swiss Market Index stiegen beide um 0.7%.

UK-Inflation sinkt

Die Inflation in Grossbritannien sank im Dezember auf 2.5%, gegenüber 2.6% im November, laut Daten des Office for National Statistics vom Mittwoch. Dieser Rückgang unterstützt die Markterwartungen für eine Zinssenkung der Bank of England im Februar. Trotz dieses Rückgangs bleibt die Inflation über dem 2%-Ziel der Bank, mit Potenzial für zukünftige Anstiege, angetrieben durch steigende Energiekosten.

Unternehmens- und Wirtschaftskalender

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von Bank of America, Morgan Stanley, PNC Financial Services, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., U.S. Bancorp und UnitedHealth. Hauptversammlung von Micron Technology.

Konjunkturdaten im Fokus: Verbraucherpreisindex Deutschland (08:00), Bruttoinlandsprodukt Grossbritannien (08:00), Verbraucherpreisindex Italien (10:00), Zusammenfassung der geldpolitischen Sitzung des Rates der Europäischen Zentralbank (13:30), Philly-Fed-Herstellungsindex USA (14:30), wöchentliche Erstanträge Arbeitslosenhilfe USA (14:30), Einzelhandelsumsätze USA (14:30).

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Impressum
Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Für die Erstellung verantwortlich: LGT Bank (Schweiz) AG, Lange Gasse 15, CH-4002 Basel, Schweiz. Zuständige Aufsichtsbehörde: Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA, Laupenstrasse 27, CH-3003 Bern, Schweiz. Für die Weitergabe i.S.v. Art. 8 FinMV verantwortlich: LGT Bank AG, Herrengasse 12, FL-9490 Vaduz. Zuständige Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), Landstrasse 109, Postfach 279, FL-9490 Vaduz. Für die Weitergabe i.S. der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung (SBVg) verantwortlich: LGT Bank (Schweiz) AG, Lange Gasse 15, CH-4002 Basel. Zuständige Aufsichtsbehörde: Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA, Laupenstrasse 27, CH-3003 Bern, Schweiz. Für die Weitergabe i.S.v. § 48f BörseG und dem Rundschreiben zu Finanzanalyse im Zusammenhang mit der Auslegung von § 48f Börsegesetz (BörseG) verantwortlich: LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, Bankgasse 9, A-1010 Wien. Zuständige Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), Landstrasse 109, Postfach 279, FL-9490 Vaduz; Finanzmarktaufsicht Österreich (FMA), Otto-Wagner-Platz 5, A-1090 Wien.

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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

Hinweis Analysehistorie

Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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Die vorliegende Empfehlung wurde von LGT und nicht von einer unabhängigen Finanzanalyseabteilung erstellt und genügt daher nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegenden Empfehlungen keine Anwendung. Investitionen in strukturierte Produkte sind mit verschiedenartigen Risiken verbunden. Investitionsentscheide sollten daher nur auf Grundlage des gültigen Prospekts oder der vollständigen Dokumentation jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung.

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Zur Ermittlung des LGT Sustainability Ratings werden die den Anlageinstrumenten zugrundeliegenden Unternehmen, Länder und supranationalen Organisationen nach von der LGT definierten Kriterien aus den Bereichen Umwelt (E), Soziales (S) und Corporate Governance (G) bewertet. Dabei fliessen unternehmens- und länderspezifische Nachhaltigkeitsdaten (Rohdaten) externer Datenanbieter ein. Das Ergebnis des LGT Sustainability Ratings stützt sich auf von der LGT festgelegten Kriterien und Berechnungsmethoden und erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit, Richtigkeit oder Aktualität. Das LGT Sustainability Rating wird von der LGT nicht begründet. Jegliche Haftung der LGT ist ausgeschlossen. Das LGT Sustainability Rating stellt keine Beratung, kein Angebot, keine Offerte oder Aufforderung zur Offertstellung, keine Entscheidungsgrundlage und keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Anlage- oder anderen spezifischen Produkten sowie keine Werbung für Produkte oder Dienstleistungen dar. Die Beratung durch eine qualifizierte Fachperson vor Anlageentscheid wird empfohlen. Investitionen können Schwankungen unterliegen. Ein hohes LGT Sustainability Rating und ein hoher ESG Score garantieren keine gute oder bessere Performance des Anlageinstruments oder sonstiger Produkte, insbesondere auch im Vergleich zu einem Investment mit tieferem LGT Sustainability Rating. Das LGT Sustainability Rating ist strikt von anderen Analysen und Einschätzungen zu trennen.

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Dieser Anlagevorschlag kann US-Vermögenswerte, welche als in den USA gelegenes Vermögen angesehen werden (sog. «US-situs assets») beinhalten, welche US-Nachlasssteuerfolgen haben können. Dies bedeutet zum Beispiel, dass der Nachlass eines ausserhalb der USA wohnhaften und verstorbenen Erblassers ohne US-Nationalität gegenüber dem US-Fiskus steuerpflichtig werden kann. Abgesehen von einem Höchstbetrag können Nicht-US Personen in den Genuss von Steuerbefreiungen und –reduktionen gelangen, wenn sie berechtigt sind, von einem Doppelbesteuerungsabkommen (DBA) zu profitieren, welches derartige Erleichterungen vorsieht. Die LGT empfiehlt Kunden für weitere Informationen über die US-Nachlasssteuer sowie die damit verbundenen Melde- und Steuerpflichten in den USA einen qualifizierten Steuerberater beizuziehen. Es erfolgt keine automatische Meldung durch die LGT an die US Steuerbehörde, den Internal Revenue Service (IRS).

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