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Ausverkauf von Tech-Aktien verstärkt sich

Die Aktienmärkte gaben am Dienstag weltweit nach, nachdem die Ergebnisse von zwei der weltgrössten Tech-Aktien - Alphabet und Tesla - Bedenken aufkommen liessen, dass die Künstliche Intelligenz die Unternehmensgewinne noch nicht ausreichend antreibt. In den USA ist die Wirtschaftstätigkeit im Juli bisher gestiegen, aber in Europa waren die vorläufigen Einkaufsmanagerindizes (PMI) schwach und zogen die Aktienmärkte auf dem Kontinent mit nach unten. Die negative Stimmung an der Wall Street war am Donnerstag auch an den Märkten im asiatisch-pazifischen Raum zu spüren.

Datum: 25. Juli 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Der US Composite PMI stieg im Juli gegenüber dem Vormonat um 0.2 Punkte auf 55 Punkte und lag damit deutlich über der 50er-Marke, die Expansion und Kontraktion voneinander trennt. Es handelte sich um die schnellste Expansion der US-Geschäftstätigkeit seit mehr als zwei Jahren, gestützt durch einen Anstieg der Dienstleistungstätigkeit. Die Produktionstätigkeit ging zurück. Der positive zusammengesetzte Wert konnte die Märkte nicht über Wasser halten, da nach den Ergebnissen der Google-Muttergesellschaft Alphabet und von Tesla nach der Glocke am Dienstag Bedenken hinsichtlich der hohen Bewertungen von Technologieaktien aufkamen. Die Aktien von Alphabet stürzten um 5% ab, und die Tesla-Aktien verloren am Mittwoch mehr als 12%. Der technologielastige Nasdaq-100 fiel um 3.7% und durchbrach seinen gleitenden 50-Tage-Durchschnitt nach unten, was von Händlerinnen und Händlern häufig als Verkaufssignal interpretiert wird. Der Dow Jones Industrial sank um 1.3% und der S&P 500 verlor 2.3%.

Die Bank of Canada senkte am Mittwoch die Zinssätze um 25 Basispunkte auf 4.5%, womit sie ihren Tagesgeldsatz auf 4.5% erhöhte. Dieser Schritt entsprach den Markterwartungen. Mit 2.7% nähert sich die kanadische Inflation dem Ziel der Zentralbank von 2% jährlichem Preisanstieg.

Asiatische Aktien folgen der Wall Street nach unten

Im asiatisch-pazifischen Raum lagen die Aktienmärkte am Donnerstag erneut auf breiter Front im Minus. In Tokio fiel der Nikkei 225 um 3.1% und setzte damit seine Verluste von mehr als einer Woche in Folge fort, während der Yen den vierten Tag in Folge Gewinne verzeichnete. In Südkorea verlor der Kospi 1.5%, nachdem das Bruttoinlandsprodukt (BIP) leicht hinter den Erwartungen zurückgeblieben war. Die südkoreanische Wirtschaft war im zweiten Quartal um 2.3% gegenüber dem Vorjahr gewachsen. In Australien notierte der S&P/ASX 200 um 0.9% niedriger. Die jüngsten Bemühungen der People's Bank of China, die Wirtschaft zu stützen, schienen am Donnerstag keinen grossen Einfluss auf die Aktienmärkte zu haben. Die Zentralbank senkte den einjährigen Zinssatz für mittelfristige Kredite von 2.5% auf 2.3%. Dieser unerwartete Schritt erfolgte nur wenige Tage, nachdem die Zentralbank die Märkte mit einer Senkung der Leitzinsen für einjährige und fünfjährige Kredite überrascht hatte. Der Hang Seng Index in Hongkong fiel um 1.8%, während der CSI 300 mit einem Verlust von 0.9% gehandelt wurde.

Europäische Quartalszahlen enttäuschen

Ausser in den USA nahm die Gewinnsaison auch in Europa Fahrt auf, wobei einzelne Titel ebenfalls nicht überzeugen konnten. Die Aktien der Deutschen Bank verloren 8.3%, nachdem das in Frankfurt ansässige Unternehmen seinen ersten Quartalsverlust seit vier Jahren gemeldet hatte. Der Verlust lag mit EUR 143 Mio. leicht unter den Markterwartungen und war in erster Linie auf eine Rückstellung in Höhe von EUR 1.3 Mrd. für einen laufenden Rechtsstreit im Zusammenhang mit der Postbanksparte zurückzuführen. Die Aktien des zweitgrössten börsennotierten Unternehmens in Europa, LVMH, fielen ebenfalls um 4.7%, nachdem sich das Umsatzwachstum im zweiten Quartal verlangsamt hatte, was in erster Linie auf die geringeren Ausgaben der chinesischen Verbraucher für Luxusmode zurückzuführen war. Die breiteren europäischen Märkte standen zur Wochenmitte unter Druck: Der Euro Stoxx 50 schloss am Donnerstag mit einem Minus von 1.1%, der deutsche DAX verlor 0.9% und der französische CAC 40 fiel um 1.1%.

Geschäftswachstum im Euroraum verlangsamt sich, Deutschland schrumpft

Im Juli verlangsamte sich das Wachstum der Wirtschaftstätigkeit im Euroraum. Der vorläufige Composite PMI sank von 50.9 im Juni auf 50.1 und lag damit nur knapp über der 50er-Marke, die ein Wachstum anzeigt. Die Verlangsamung war vor allem auf einen drastischen Rückgang der Produktion des deutschen verarbeitenden Gewerbes zurückzuführen, der zu einer unerwarteten Schrumpfung der gesamten Geschäftstätigkeit führte. Der deutsche Composite PMI rutschte im Juli mit 48.7 in den kontraktiven Bereich, was im Widerspruch zu den ebenfalls am Mittwoch veröffentlichten Daten zum Verbrauchervertrauen in Deutschland stand. Das GFK-Konsumklima für Deutschland lag im August bei -18.4 Punkten, gegenüber -21.6 Punkten im Juli.

Ausserhalb des Euroraums beschleunigte sich die britische Wirtschaftstätigkeit in diesem Monat, angetrieben durch das schnellste Wachstum im verarbeitenden Gewerbe seit zwei Jahren und hohe Auftragseingänge. Der britische Composite PMI stieg im Juli auf 52.7 Punkte, gegenüber 52.3 Punkten im Juni, einem Tiefststand seit einem halben Jahr.

Unternehmens- und Wirtschaftskalender

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von Stellantis, AstraZeneca, Anglo American, TotalEnergies, Sanofi, Unilever, Nestlé, Julius Bär, Lonza, British American Tobacco, Roche, Honeywell, STMicroelectronics, Enel, Vinci, Hermes.

Konjunkturdaten im Fokus: Erzeugerpreisindex Schweden, ifo Geschäftsklimaindex Deutschland, Bruttoinlandsprodukt USA, wöchentliche Erstanträge Arbeitslosenhilfe USA, Auftragseingang langlebiger Güter USA, EZB-Präsidentin Christine Lagarde spricht in Paris.

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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