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China hält Zinssätze angesichts von Unsicherheiten stabil

China liess am Mittwoch seine Leitzinsen unverändert, um die Auswirkungen der jüngsten Zinssenkungen, die darauf abzielen, die wirtschaftliche Aktivität anzukurbeln, zu beobachten. Die asiatischen Aktienmärkte zeigten am Mittwoch gemischte Reaktionen. Am Dienstag erholten sich die US-Aktien von anfänglichen Verlusten, die durch geopolitische Bedenken aufgrund der Entscheidung der USA, der Ukraine zu erlauben, mit Langstreckenraketen tief in Russland einzuschlagen, verursacht wurden. Technologiewerte führten die Erholung an, im Vorfeld des Gewinnberichts von Nvidia. Die europäischen Märkte schlossen jedoch am Dienstag niedriger.

Datum: 20. November 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

China Flagge und Geldscheine — © Shutterstock

China hielt am Mittwoch seine Leitzinsen unverändert, mit dem einjährigen Leitzins (LPR) bei 3.1% und dem fünfjährigen LPR bei 3.6%. Diese Entscheidung gibt der Zentralbank mehr Zeit, die Folgen der Zinssenkungen vom letzten Monat zu beobachten, die darauf abzielen, die wirtschaftliche Aktivität zu stimulieren. Der Markt erwartete diesen Schritt angesichts des Drucks auf die Rentabilität der Banken und der jüngsten Abwertung des Yuan. Pekings laufende Konjunkturmassnahmen stehen im Widerspruch zu den potenziellen Änderungen in der Wirtschaftspolitik der kommenden Regierung von Donald Trump, wie den vorgeschlagenen Zöllen auf importierte Waren. Der Hang Seng Index in Hongkong veränderte sich am Mittwoch kaum, und der CSI 300 auf dem Festland China stieg um 0.1%.

Japans Exporte steigen aufgrund der Nachfrage aus China

Japans Exporte stiegen im Oktober im Jahresvergleich um 3.1%, angetrieben durch die starke Nachfrage nach Ausrüstungen zur Chip-Herstellung aus China, wie am Mittwoch veröffentlichte Daten zeigen. Dies folgt auf einen Rückgang von 1.7% im September und übertraf das Markterwartung von 2.2% Wachstum. Auch die Importe stiegen um 0.4%, was zu einem Handelsdefizit von JPY 461.2 Milliarden führte. Es bestehen jedoch weiterhin Bedenken über die potenziellen Auswirkungen der von US-Präsident Donald Trump vorgeschlagenen Zölle, die den zukünftigen Handel stören könnten. Der Nikkei 225 in Japan handelte am Mittwoch nahezu unverändert, während Aktien in der Asien-Pazifik-Region Schwierigkeiten hatten, eine klare Richtung zu finden. Koreas Kospi stieg um 0.4%. Australiens S&P/ASX 200 fiel um 0.6%.

US-Aktien erholen sich von schwachem Start

US-Aktien begannen die Sitzung am Dienstag schwach, da Bedenken über eine Eskalation der Spannungen zwischen Russland und den Vereinigten Staaten wegen der Ukraine die Stimmung dominierten. Sichere Anlagen wie Gold, der Yen und der Schweizer Franken stiegen kurzzeitig zusammen mit der Marktvolatilität. Bis zum Ende des Tages erholten sich die Aktien von den meisten ihrer Verluste. Der Dow Jones Industrial Average schloss bei 43'268.94 Punkten, ein Rückgang von 0.3%, während der S&P 500 um 0.4% auf 5917.0 Punkte stieg. Der technologieorientierte Nasdaq-100 kletterte um 0.7% auf 20'684.59 Punkte. Die Aktien des weltweit wertvollsten Unternehmens nach Marktkapitalisierung, Nvidia, stiegen um 4.9% vor dem Quartalsbericht am Mittwoch.

Bei anderen Einzelaktien stieg Walmart um 3% nach der Bekanntgabe von Drittquartalsergebnissen und Umsätzen am Dienstag, die die Erwartungen übertrafen, angetrieben durch erhöhte Verkäufe von Konsumgütern und einen starken Start in die Feiertagssaison. Als weltweit grösster Einzelhändler werden die Verkaufszahlen von Walmart oft als Indikator für die allgemeine Gesundheit der US-Verbraucher betrachtet.

Auf der makroökonomischen Seite sanken die Baugenehmigungen für privat genutzten Wohnraum in den USA im Oktober um 0.6%, was einen Rückgang von 7.7% gegenüber Oktober 2023 widerspiegelt. Die Wohnungsbaubeginne gingen um 3.1% im Monatsvergleich zurück.

Schweizer Exporte erreichen Rekordhoch

Die Schweizer Exporte stiegen im Oktober um 10.2%, angetrieben durch die chemische und pharmazeutische Industrie, und erreichten ein neues Rekordniveau. Dies folgt auf eine Schwächeperiode in den vergangenen drei Monaten. Die Importe stiegen im Vergleich zum September um 1.8%, was zu einem Rekord-Handelsüberschuss von CHF 6 Milliarden führte. Bemerkenswert ist, dass Slowenien als grösster Exportmarkt für Schweizer Waren hervorging, hauptsächlich im chemisch-pharmazeutischen Sektor. Einen Tag zuvor meldete die Schweiz eine gestiegene Industrieproduktion im dritten Quartal, was die Widerstandsfähigkeit der Schweizer Wirtschaft trotz jüngster Schwächen in weiten Teilen des Kontinents unterstreicht. Der Swiss Market Index führte die Verluste in Europa am Dienstag an und sank um 0.9%.

Inflation im Euroraum steigt

Die jährliche Inflation im Euroraum stieg im Oktober 2024 auf 2%, gegenüber 1.7% im September, laut am Dienstag veröffentlichten Daten von Eurostat. Dies ist ein Rückgang gegenüber der Rate von 2.9% im Oktober 2023. In der gesamten Europäischen Union stieg die jährliche Inflation im Oktober von 2.1% im September auf 2.3%, gegenüber 3.6% im Vorjahr. Der Haupttreiber des Anstiegs im Euroraum war der Dienstleistungssektor, der 1.77 Prozentpunkte zum Gesamtrate beitrug. Der Anstieg unterstreicht das Dilemma für die Europäische Zentralbank, die begonnen hat, die Zinssätze zu senken, um die angeschlagenen Volkswirtschaften im Euroraum zu unterstützen, aber auch besorgt ist, die Inflation wieder über ihr Ziel von 2% zu treiben.

Die europäischen Aktienindizes fielen am Dienstag, wobei der Euro Stoxx 50 um 0.8% sank, während der deutsche DAX und der französische CAC 40 beide um 0.7% fielen.

Unternehmens- und Wirtschaftskalender

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von Baloise, Nvidia, Palo Alto Networks, Target und TJX Companies. Hauptversammlung von Western Digital.

Konjunkturdaten im Fokus: Verbraucherpreisindex Grossbritannien (08:00), Erzeugerpreisindex Grossbritannien (08:00), Erzeugerpreisindex Deutschland (08:00), EZB-Präsidentin Christine Lagarde spricht (14:00).

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Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

Hinweis Analysehistorie

Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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