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China senkt Zinsen - Anlegerinnen und Anleger suchen nach Impulsen

Die europäischen Aktien legten zu Beginn der Woche eine Pause ein, während die Anlegerinnen und Anleger wegen der Schliessung der US-Märkte am Montag die schleppende Nachrichtenlage nach Impulsen durchforsteten. Die asiatischen Märkte tendierten am Dienstag uneinheitlich, nachdem die Investorinnen und Investoren von Chinas jüngstem Versuch, die Märkte zu stützen, unbeeindruckt blieben - einer Senkung des Leitzinses für Hypotheken.

Datum: 20. Februar 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die chinesische Zentralbank beliess den Leitzins für einjährige Kredite, der als Standard für viele Haushalts- und Unternehmenskredite gilt, am Dienstag unverändert bei 3.45%. Der Zinssatz für fünfjährige Kredite, der für Wohnungsbaudarlehen relevant ist, wurde um 25 Basispunkte auf 3.95% gesenkt, ein stärkerer Rückgang als von den Märkten erwartet und die erste Änderung des Zinssatzes für fünfjährige Kredite seit Juni. Am Sonntag hatte die Zentralbank den Zinssatz für eine einjährige mittelfristige Kreditfazilität bei 2.5% belassen. Die Senkung des fünfjährigen Kreditzinses wurde von einigen Anlegerinnen und Anlegern als zu wenig und zu spät interpretiert, da die Wiederbelebung der chinesischen Wirtschaft im vergangenen Jahr allgemein als sehr schwach angesehen wurde und der Druck auf dem Immobilienmarkt anhielt. Eine lange Reihe von Massnahmen Pekings, wie die Senkung des Mindestreservesatzes der Banken und Änderungen bei den Steuern und der Wertpapierregulierung, haben bereits weitgehend versagt, die Märkte zu stützen. Es ist unwahrscheinlich, dass der Schritt vom Dienstag eine grössere Wirkung haben wird.

Im asiatisch-pazifischen Raum entwickelten sich die chinesischen Aktien leicht gegen den Trend und wurden am späten Handelstag etwas höher gehandelt. Der Hang Seng Index in Hongkong legte um 0.2% zu, während der Shanghai Composite um 0.4% stieg. In Tokio verlor der Nikkei 225 0.1%, blieb aber in der Nähe seines Allzeithochs, während der südkoreanische Kospi bei Handelsschluss um 0.8% nachgab. In Australien verlor der S&P/ASX 200 0.8%, wobei sein grösster Bestandteil BHP 1.1% einbüsste. Der weltgrösste Bergbaukonzern verzeichnete im Halbjahresvergleich einen massiven Einbruch des Nettogewinns, der hauptsächlich auf die niedrigeren Nickelpreise zurückzuführen war.

Die meisten europäischen Märkte bewegten sich am Montag kaum, da Impulse fehlten, weil die US-Märkte wegen des Feiertags President's Day geschlossen waren. Der Stoxx 50 wurde am Montag geringfügig niedriger gehandelt, der französische CAC 40 beendete den Tag unverändert, der deutsche DAX fiel um 0.2% und der Schweizer SMI gewann 0.8%.

Am Dienstag gibt es wenig makroökonomische Daten, die die Aktienmärkte bewegen könnten, aber weitere Unternehmensgewinne könnten für Impulse sorgen. Walmart - ein Einzelhandelsriese, dessen Quartalsergebnisse oft Aufschluss über die Entwicklung der Verbraucherausgaben geben - berichtet am Dienstag. Nvidia, einer der so genannten "Magnificent 7" US-Tech-Giganten, berichtet am Mittwoch, nachdem die Aktien im Halbleiterbereich in den letzten Wochen stark geschwankt haben. Die Aktien von Nvidia sind seit Jahresbeginn um fast 50% gestiegen.

In Europa sagte die Bundesbank, dass Deutschland wahrscheinlich eine weitere Rezession erleben wird. Im Monatsbericht der deutschen Zentralbank heisst es, dass die schwache Inlandsnachfrage aufgrund der hohen Inflation sowie die schwache Auslandsnachfrage von wichtigen Handelspartnern wie China sich negativ auf die grösste europäische Volkswirtschaft auswirken. Darüber hinaus leiden Deutschlands energieintensive Industrien wie die chemische Industrie und das verarbeitende Gewerbe unter den hohen Energiepreisen, die nach dem Ausbruch des Krieges in der Ukraine in die Höhe schossen. Das deutsche Bruttoinlandsprodukt (BIP) schrumpfte im Gesamtjahr 2023 um 0.3%. Es sank im vierten Quartal um 0.3%, nachdem es im dritten Quartal stagniert hatte. Sollte die deutsche Wirtschaft im ersten Quartal 2024 erneut schrumpfen, würde man von einer technischen Rezession sprechen, die in der Regel durch zwei aufeinanderfolgende Quartale wirtschaftlicher Schrumpfung definiert ist.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von Air Liquide, Home Depot, Medtronic und Walmart.

Konjunkturdaten im Fokus: Handelsbilanz Schweiz, Leistungsbilanz Eurozone und Verbraucherpreisindex Kanada.

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Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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