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Chinas Wirtschaftswachstum erreicht Ziel, aber Märkte bleiben vorsichtig vor Trumps Amtseinführung

Chinas Wirtschaft hat im letzten Jahr das Wachstumsziel der Regierung erreicht, aber Bedenken hinsichtlich der Ungleichgewichte in der zweitgrössten Volkswirtschaft der Welt und einer möglichen US-Politikänderung nach der Amtseinführung von Donald Trump als US-Präsident in der nächsten Woche belasteten die Märkte. Die asiatischen Börsen reagierten nur verhalten auf die überwiegend positiven chinesischen makroökonomischen Daten, wobei chinesische Aktien moderate Gewinne verzeichneten, während die weiteren regionalen Indizes überwiegend niedriger waren. Unterdessen gaben die US-Aktien am Donnerstag nach soliden Gewinnen während der vorherigen Sitzung nach, und starke Gewinne der US-Banken konnten die Marktstimmung nicht heben. Die europäischen Aktienmärkte schnitten am Donnerstag gut ab.

Datum: 17. Januar 2025
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Chinas Wirtschaft wuchs im Jahr 2024 um 5% und entsprach damit dem Ziel der Regierung, das hauptsächlich durch die industrielle Produktion und den Export angetrieben wurde. Im Dezember stiegen die Einzelhandelsumsätze um 3.7% und die Industrieproduktion wuchs um 6.2%, was auf eine Belebung der wirtschaftlichen Aktivität hinweist. Der Inlandsverbrauch hinkte jedoch hinterher, und die Arbeitslosenquote stieg, was auf wirtschaftliche Ungleichgewichte hinweist. Chinas Ausblick für 2025 bleibt aufgrund möglicher US-Zollerhöhungen unter Trump unsicher. Chinas anhaltende Abhängigkeit von industriellen Anreizen könnte die Überkapazitäten verschärfen, und der deflationäre Druck ist ebenfalls besorgniserregend für Marktteilnehmerinnen und Marktteilnehmer.

Die Datenveröffentlichung am Freitag gab den chinesischen Aktien einen leichten Schub, während die meisten asiatischen Aktienindizes im Minus blieben. Der Hang Seng Index in Hongkong stieg um 0.3% und der CSI 300 auf dem chinesischen Festland legte um 0.5% zu. Japans Nikkei 225 fiel um 0.5% und Koreas Kospi sank um 0.2%. Australiens S&P/ASX 200 notierte 0.2% niedriger.

US-Aktien geben nach starken Gewinnen nach

Die US-Aktienmärkte verzeichneten am Donnerstag einen leichten Rückgang nach erheblichen Gewinnen am Vortag. Der Dow Jones Industrial Average fiel um 0.2% auf 43'153.13 Punkte, während der Nasdaq 100 um 0.7% auf 21'091.25 Punkte sank und der S&P 500 um 0.2% auf 5937.34 Punkte zurückging. Die Verluste kamen trotz Daten, die zeigten, dass der US-Konsum bis zum Jahresende robust blieb. Die US-Einzelhandelsumsätze stiegen im Dezember um 0.4%, nachdem sie im November um nach oben korrigierte 0.8% zugenommen hatten, so das US Census Bureau am Donnerstag. Das solide Wachstum unterstreicht die robuste Verbrauchernachfrage und unterstützt die vorsichtige Haltung der Federal Reserve bezüglich Zinssenkungen.

Gewinne der US-Banken übertreffen weiterhin die Erwartungen

Auch Morgan Stanley und Bank of America lieferten am Donnerstag starke Ergebnisse für das vierte Quartal. Der Gewinn von Morgan Stanley verdoppelte sich auf USD 3.71 Milliarden, angetrieben durch einen Anstieg der Einnahmen aus dem Aktienhandel um 51%, während der Gewinn der Bank of America auf USD 6.67 Milliarden mehr als verdoppelt wurde, unterstützt durch einen Anstieg der Investmentbanking-Gebühren um 44%. Diese Ergebnisse folgen positiven Quartalsbilanzen von JPMorgan, Goldman Sachs und Wells Fargo Anfang dieser Woche, was auf eine robuste Leistung im Finanzsektor hinweist. Der Benchmark KBW Bank Index folgte dennoch den grösseren Aktienindizes am Donnerstag nach unten und verlor 0.2%. Die Aktie von Morgan Stanley stieg um 4%, während Bank of America nach der Veröffentlichung der Gewinnzahlen 1% verlor.

Inflation in Deutschland verlangsamte sich im letzten Jahr auf 2.2%

Die durchschnittliche jährliche Inflationsrate in Deutschland sank im Jahr 2024 auf 2.2% und war damit deutlich niedriger als die 5.9% im Jahr 2023 und die 6.9% im Jahr 2022, so die am Donnerstag vom Statistischen Bundesamt veröffentlichten Daten. Im Dezember 2024 stiegen die Verbraucherpreise im Jahresvergleich um 2.6%, was einen Anstieg gegenüber den 2.2% im November und den dritten Monat in Folge einer Beschleunigung markiert. Die Kerninflation, ohne Lebensmittel und Energie, lag im Jahresdurchschnitt bei 3%, während die Preise für Dienstleistungen einen deutlichen Anstieg von 3.8% verzeichneten. Die hartnäckige Inflation in der grössten Volkswirtschaft Europas war bis etwa Mitte 2024 eine Sorge für die EZB, da die Zentralbank darauf achtete, die Zinssätze nicht zu schnell zu senken, vor dem Hintergrund eines über dem Notenbankziel liegenden Inflationsniveaus in vielen Ländern des Euroraums.

Die europäischen Aktienindizes schnitten am Donnerstag stark ab. Der Euro Stoxx 50 stieg um 1.4%, während der DAX in Deutschland und der CAC 40 in Frankreich um 0.4% bzw. 2.1% zulegten. Der Swiss Market Index stieg um 1.3%.

BIP-Wachstum in Grossbritannien erhöht Erwartungen an Zinssenkungen

Das Wirtschaftswachstum im Vereinigten Königreich betrug im November bescheidene 0.1%, so die am Donnerstag vom Office of National Statistics veröffentlichten Daten. Dies folgt auf einen Rückgang von 0.1% im Oktober und September und nährt die Erwartungen, dass die Bank of England bei ihrer nächsten Sitzung im Februar die Zinssätze senken könnte. Das leichte Wirtschaftswachstum wurde hauptsächlich vom Dienstleistungssektor getragen, aber das gesamte BIP zeigte in den drei Monaten bis November kein Wachstum. Die jüngsten Inflationsdaten, die einen niedrigeren als erwarteten Anstieg von 2.5% im Dezember zeigten, unterstützen weiter die Argumente für eine Zinssenkung.

Unternehmens- und Wirtschaftskalender

Unternehmensnachrichten im Fokus: Es stehen heute keine wichtigen Unternehmensnachrichten an.

Konjunkturdaten im Fokus: Einzelhandelsumsätze Grossbritannien (08:00), Verbraucherpreisindex Eurozone (11:00), Baugenehmigungen- und beginne USA (14:30), Industrieproduktion USA (15:15).

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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