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Einkaufsmanagerindizes signalisieren wirtschaftliche Erholung in der Eurozone

Die Wirtschaftstätigkeit in der Eurozone wuchs im April schneller als erwartet. Auch an den Märkten führte sich die Erholung fort, getrieben von guten Quartalszahlen einiger Schwergewichte, Optimismus über bevorstehende Ergebnisse grosser Technologiewerte, sowie den Aufwärtstrend an der Wallstreet.

Datum: 24. April 2024
Autor: Antonia Strachwitz, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die Wirtschaftstätigkeit in der Eurozone wuchs in diesem Monat so schnell wie seit fast einem Jahr nicht mehr, angetrieben von der Erholung in der dominierenden Dienstleistungsbranche. Diese konnte einen tieferen Abschwung im verarbeitenden Gewerbe mehr als ausgleichen. Der vorläufige zusammengesetzte Einkaufsmanagerindex (PMI) stieg in diesem Monat auf 51.4 (März: 50.3) und lag damit deutlich über den Erwartungen. Ein Wert über 50 indiziert Wachstum.

An den europäischen Märkten setzt sich die Erholung fort. Der EuroStoxx 50 sah im Tagesverlauf weitere Gewinne und kehrte nach einer Woche über die 5'000-Punkte Marke zurück. Er schloss um 1.44% höher bei 5’008.17 Punkten und übersprang die 21-Tage-Linie. Der französische CAC 40 stieg um 0.81% auf 8’105.78 Zähler. Der DAX konnte sogar um 1.58% zulegen und schaffte es nach drei schwachen Wochen zurück auf 18’142.58 Punkte. Von seinem Rekordhoch bei 18’567 Punkten ist er aber noch ein gutes Stück entfernt. Für gute Stimmung sorgten die Quartalszahlen des deutschen Softwareherstellers SAP zum Auftakt der Berichtssaison. Das Unternehmen konnte seine hoch gesteckten Ziele erreichen und einen Q1-Gesamtumsatz von EUR 8’041 Millionen (+9%) einfahren.

In der Schweiz stieg der SMI um 1.25% auf 11’469.15 Punkte. Dies wurde vor allem durch das besser als erwartete Ergebnis von Novartis für Q1 2024 getrieben. Das Unternehmen hob in der Folge seine Prognosen für das Gesamtjahr an. Das vierteljährliche bereinigte Betriebsergebnis stieg um 16% auf USD 4.54 Milliarden, der Umsatz kletterte um 10% auf USD 11.83 Milliarden. Für 2024 wird nun ein Anstieg des Nettoumsatzes im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich erwartet. Das gute Ergebnis beflügelte weitere Pharmawerte wie Roche oder Lonza.

Auch in anderen Regionen deuteten die Einkaufsmanagerindizes auf positive Entwicklungen hin: In Grossbritannien trieb der Dienstleistungssektor wie in der Eurozone den PMI nach oben und das verarbeitende Gewerbe schnitt schwächer ab. Der zusammengesetzte PMI lag im April bei 54.0 gegenüber den erwarteten 52.6. Ebenso war in Japan der Einkaufsmanagerindex des verarbeitenden Gewerbes bei 49.9, dem stärksten Wert seit Juni 2023 und beinahe im Wachstumsbereich. Im Dienstleistungssektor stieg der PMI im April auf 54.6, gegenüber 54.1 im März.

In den USA wiederum ging der PMI für April von 52.1 auf 50.9 zurück. Die Geschäftstätigkeit in der US-Privatwirtschaft verlor also gegenüber März an Dynamik. Für das verarbeitende Gewerbe fiel der Index im gleichen Zeitraum von 51.9 auf 49.9.

An den amerikanischen Börsen dominierten Technologiewerte, die diese Woche auch in der US-Berichtsaison im Zentrum stehen. Anlegerinnen und Anleger schauten am Dienstag mit Spannung auf die Quartalszahlen des zuletzt gebeutelten Tesla. Das Unternehmen meldete einen Nettogewinn von USD 1.1 Milliarden bei einem Umsatz von USD 21 Milliarden, einen Rückgang von 9% gegenüber dem Vorjahr. Nachdem CEO Musk jedoch bekannt gegeben hatte, dass 2025 neue und erschwinglichere Modelle eingeführt werden sollen, schnellte die Aktie im nachbörslichen Handel in die Höhe und erreichte ein Plus von 13.38%. Der Nasdaq 100 Index legte um 1.51% auf 17’471.47 Punkte zu, der S&P 500 stieg um 1.2% auf 5’070.55 Zähler und der Dow Jones Industrial kam mit 38’503.69 Punkten auf ein Plus von 0.69%.

Die asiatischen Märkte folgten grösstenteils dem Aufwärtstrend an der Wallstreet. Japans Nikkei 225 stieg um 1.83%, während der breit gefasste Topix um 1.03% zulegte. Der S&P/ASX 200 gab frühere Gewinne wieder ab, stieg zuletzt aber um 0.07%. Südkoreas Kospi kletterte um 1.78%, angetrieben von einem 3%-igen Anstieg von Samsung, während der Small-Cap-Index Kosdaq um 1.35% höher notierte. Der Hang Seng Index in Hongkong stieg um 0.96%, während der chinesische CSI 300 um 0.03% niedriger eröffnete.

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Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

Hinweis Analysehistorie

Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

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