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EZB hält Zinsen konstant, signalisiert aber eine bevorstehende Senkung

Die Europäische Zentralbank (EZB) beliess die Zinssätze unverändert auf Rekordniveau, machte aber am Donnerstag deutlich, dass eine Zinssenkung unmittelbar bevorstehen könnte. Der Euro fiel nach der Ankündigung gegenüber dem Dollar, und die europäischen Aktien beendeten den Tag niedriger. Die US-Aktienmärkte verzeichneten am Donnerstag Gewinne, insbesondere im Technologiesektor, und der asiatische Handel verlief am Freitag uneinheitlich.

Datum: 12. April 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die EZB behielt ihren Einlagensatz bei 4% und damit auf seinem Höchststand, nachdem sie die Zinssätze in den Jahren 2022 und 2023 in dem Bemühen, die Inflation einzudämmen, erhöht hatte. Die Verbraucherinflation lag im März bei 2.4%, näherte sich aber rasch dem Ziel der EZB von 2%. Dies veranlasste die EZB zu der Aussage, dass ein weiterer Anstieg der Zuversicht, dass der Euroraum dieses Ziel erreichen wird, ausreichen würde, um die Zentralbank zu einer Zinssenkung zu veranlassen. Die nächste geldpolitische Entscheidung der EZB wird am 6. Juni bekanntgegeben. Der Euro Stoxx verlor am Donnerstag 0.7%, während der deutsche DAX um 0.8% und der französische CAC 40 um 0.3% nachgaben.

Die Aktien des Schweizer Bankenriesen UBS fielen am Donnerstag um 2.5%, nachdem die Schweizer Regierung einen Plan zur Regulierung der grössten Banken des Landes vorgestellt hatte. Die Regeln wurden nach dem Fall der Credit Suisse im vergangenen Jahr überarbeitet und enthalten unter anderem Empfehlungen wie höhere Kapitalanforderungen und Sanktionen gegen das Bankmanagement. Die Initiative muss noch vom Parlament verabschiedet werden. Der Schweizer SMI beendete die Sitzung am Donnerstag mit einem Minus von 0.3%.

In den USA wurde am Donnerstag ein weiterer wichtiger Inflationsindikator veröffentlicht. Der Erzeugerpreisindex (PPI) stieg im März um 2.1% im Vergleich zum Vorjahresmonat. Im Februar waren es noch 1.6% gewesen. Die Erzeugerpreise werden von den Märkten genau beobachtet, da sie sich in der Regel auf die künftigen Verbraucherpreise auswirken, die von den meisten Zentralbanken als Inflationsindikator bevorzugt werden. Ein weiterer Rückschlag für die Marktteilnehmerinnen und Marktteilnehmer, die auf eine baldige Zinssenkung durch das Federal Reserve (Fed) hoffen, war der Rückgang der Neuanträge auf Arbeitslosenunterstützung um 11’000 auf 211’000 in der vergangenen Woche. Ein widerstandsfähiger Arbeitsmarkt signalisiert der Fed, dass die Wirtschaft höhere Zinssätze länger verkraften kann.

In New York erholten sich die Aktienindizes von ihren anfänglichen Verlusten am Donnerstag und schlossen grösstenteils im positiven Bereich. Der Dow Jones Industrial beendete den Tag im Wesentlichen unverändert, der S&P 500 gewann 0.7% und der technologielastige Nasdaq-100 stieg um 1.7%. Die Gewinnsaison für das erste Quartal 2023 beginnt am Freitag mit der Veröffentlichung der Zahlen von JPMorgan Chase, Citigroup und Wells Fargo.

Im asiatisch-pazifischen Raum entwickelten sich die Aktienmärkte in der letzten Sitzung der Woche uneinheitlich. In Südkorea fiel der Kospi um fast 1%, nachdem die Bank of Korea die Zinssätze am Freitag unverändert auf einem 15-Jahres-Hoch belassen hatte. Auch Singapurs Währungsbehörde beliess ihre Geldpolitik am Freitag unverändert. Der Hang Seng Index in Hongkong fiel um 1.7%, während der Shanghai Composite um 0.1% zulegte. In Tokio legte der Nikkei 225 um 0.2% zu, während der australische S&P/ASX 200 um 0.4% niedriger notierte.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von BlackRock, Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo.

Konjunkturdaten im Fokus: Verbraucherpreisindex Deutschland, Industrieproduktion Grossbritannien, Verbraucherpreisindex Frankreich, Uni Michigan Verbrauchervertrauen.

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Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

Risikohinweise zu den Fondsempfehlungen

Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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