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Fed, BoE und Riksbank senken die Zinsen

Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) senkte am Donnerstag ihren Leitzins um 0.25 Prozentpunkte, während auch die Zentralbanken in Grossbritannien und Schweden die Zinsen reduzierten, um wirtschaftliche Herausforderungen zu bewältigen. US-Aktien schlossen am Donnerstag höher, angeführt von Gewinnen im Technologiesektor und unterstützt durch fallende Staatsanleihenrenditen. Die asiatischen Aktienmärkte tendierten am Freitag ohne einheitlichen Trend, während Händlerinnen und Händler ihre Aufmerksamkeit auf den Nationalen Volkskongress Chinas richteten. Europäische Aktien stiegen am Vortag, wobei der DAX in Deutschland die Gewinne anführte.

Datum: 8. November 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die Fed senkte am Donnerstag ihren Leitzins um 0.25 Prozentpunkte auf eine Spanne von 4.50-4.75%. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell deutete an, dass die jüngsten Präsidentschaftswahlen, bei denen Donald Trump gewählt wurde, die Geldpolitik nicht sofort beeinflussen werden. Die Fed wird jedoch die Politik der neuen Regierung genau beobachten, um deren potenzielle Auswirkungen auf Inflation und Beschäftigung zu bewerten. Die Finanzmärkte rechnen mit einer weiteren Zinssenkung in diesem Jahr anlässlich des Dezember-Treffens der Fed, da die Inflation nahe dem 2%-Ziel der Notenbank liegt.

Die Entscheidung der Fed wurde von den Märkten erwartet, aber US-Aktien schlossen am Donnerstag höher, angetrieben durch starke Leistungen im Technologiesektor. Niedrigere Renditen von US-Staatsanleihen halfen ebenfalls. Der Dow Jones Industrial Average endete nahezu unverändert bei 43'729.34 Punkten, während der S&P 500 um 0.7% auf 5973.1 Punkte stieg. Der technologielastige Nasdaq-100 kletterte um 1.5% auf 21'101.57 Punkte, begünstigt durch robuste Unternehmensberichte. Nach den grossen Gewinnen am Mittwoch fiel jedoch der Russell 2000 um 0.4% und der KBW Bank Index sank um 2.7%.

Asiatische Börsen behalten den NPC im Blick

Die asiatischen Aktienmärkte waren am Freitag gemischt, da Investorinnen und Investoren weiterhin auf den Nationalen Volkskongress Chinas fokussiert waren, von dem fiskalische Stimulusmassnahmen erwartet werden. Der Hang Seng Index in Hongkong fiel um 0.7% und der CSI 300 auf dem chinesischen Festland sank um 0.6%. Im Gegensatz dazu stieg der Nikkei 225 in Japan um 0.3%, wobei die Haushaltsausgaben in Japan im September um 1.1% weniger stark als erwartet zurückgingen. Der Kospi in Korea sank um 0.1%, während der S&P/ASX 200 in Australien um 0.8% höher notierte.

Expansive Geldpolitik der Bank of England und der Riksbank

Die Bank of England senkte am Donnerstag die Zinsen um 25 Basispunkte auf 4.75%, was die zweite Zinssenkung in diesem Jahr markiert. Die Entscheidung erfolgte angesichts nachlassender Inflation und des kürzlich angekündigten Labour-Budget. Die Zentralbank signalisierte einen allmählichen Ansatz für weitere Zinssenkungen, trotz der Erwartung eines leichten Anstiegs der Inflation auf 2.75% im Jahr 2025. Die Massnahme entspricht den Markterwartungen. Anderswo in der europäischen Zentralbankpolitik kündigte die schwedische Riksbank eine Senkung ihres Leitzinses um 0.5 Prozentpunkte auf 2.75% an, um die Wirtschaft zu stärken und die fallende Inflation zu stabilisieren. Der Zinssatz könnte im Dezember und in der ersten Hälfte des Jahres 2025 weiter gesenkt werden, wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen nicht ändern. Unterdessen hielt die Norges Bank ihren Leitzins unverändert bei 4.5%, wie die norwegische Zentralbank am Donnerstag mitteilte.

Rückgang der deutschen Industrieproduktion bei sinkenden Exporten

Die deutsche Industrieproduktion ging im September gegenüber August um 2.5% zurück, wie das Statistische Bundesamt am Donnerstag mitteilte. Dies folgt auf einen Anstieg von 2.6% im August. Im Vergleich zu September 2023 sank die Produktion um 4.6%. Der Rückgang wurde durch einen Rückgang von 7.8% im Automobilsektor und einen Rückgang von 4.3% in der chemischen Industrie verursacht. Unterdessen fielen die deutschen Exporte im September gegenüber August um 1.7%, während die Importe im gleichen Zeitraum um 2.1% stiegen. Im Jahresvergleich gingen die Exporte um 0.2% zurück, während die Importe um 1.3% zunahmen. Die grösste Volkswirtschaft Europas kämpft seit fast zwei Jahren mit dem Wachstum, da Unternehmen mit hohen Energiekosten und einem schwachen Handel zu kämpfen haben, was für die exportorientierte Wirtschaft Deutschlands ein wichtiger Faktor ist. Politische Unsicherheiten dürften die Probleme des Landes verschärfen, nachdem die Regierungskoalition in Deutschland diese Woche zusammenbrach und den Weg für Neuwahlen ebnete.

Die europäischen Aktienindizes stiegen am Donnerstag, wobei der DAX in Deutschland die regionalen Gewinne anführte. Der Euro Stoxx 50 stieg um 1.1% auf 4851.65 Punkte, während der DAX um 1.7% auf 19'362.52 Punkte zulegte. Der französische CAC 40 gewann 0.8% und schloss bei 7425.60 Punkten, während der Swiss Market Index um 0.8% auf 11'938.94 Punkte stieg.

Einzelhandelsumsatz im Euroraum steigt

Das Einzelhandelsvolumen im Euroraum stieg im September gegenüber August um 0.5%, während die EU einen Anstieg von 0.3% verzeichnete, wie Eurostat am Donnerstag mitteilte. Dies folgt auf einen Anstieg von 1.1% im Euroraum und einem Anstieg von 0.9% in der EU im August. Im Jahresvergleich stieg das Einzelhandelsvolumen im Euroraum um 2.9% und in der EU um 2.8%. Die höchsten monatlichen Zuwächse wurden in Belgien, Dänemark und Kroatien verzeichnet, jeweils mit einem Anstieg von 2.1%.

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Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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