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Starke US-Wirtschaftsdaten lösen Verkaufswelle an Aktien- und Anleihemärkten aus

Die US-Aktien schlossen am Dienstag niedriger, da starke Wirtschaftsdaten einen Ausverkauf bei Anleihen auslösten und die Renditen von Staatsanleihen auf ein Achtmonatshoch trieben. Die robusten makroökonomischen Daten verstärkten die Inflationsängste, dämpften die Erwartungen an Zinssenkungen durch die Federal Reserve (Fed) und setzten Technologiewerte unter Druck, was zu erheblichen Verlusten bei den Nasdaq-Indizes führte. Die asiatischen Märkte waren am Mittwoch gemischt, während die europäischen Aktien am Dienstag überwiegend zulegten.

Datum: 8. Januar 2025
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Der US-Dollar stärkte sich am Dienstag, gestützt durch höhere Renditen von Staatsanleihen nach robusten US-Wirtschaftsdaten. Der Dollar-Index stieg am Dienstag um 0.3%, während die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe ein Achtmonatshoch erreichte und knapp unter 4.7% gehandelt wurde. Der Ausverkauf bei Anleihen wurde durch starke Wirtschaftsdaten aus den USA ausgelöst. Der US-Dienstleistungssektor wuchs im Dezember den sechsten Monat in Folge, wobei der ISM Services Purchasing Managers’ Index (PMI) auf 54.1 stieg, wie die Datenveröffentlichung am Dienstag zeigte. Diese Zahl lag deutlich über den Markterwartungen und den 52.1 im November. Darüber hinaus berichtete das US Bureau of Labor Statistics, dass die Zahl der offenen Stellen im November stabil bei 8.1 Millionen blieb. Auch diese Zahl lag über den Markterwartungen.

Renditen von Staatsanleihen bremsen den Aktienmarkt

Der Anstieg der Renditen von Staatsanleihen setzte die US-Aktien am Dienstag unter Druck, da Anlegerinnen und Anleger insbesondere bei Technologiewerten Gewinne mitnahmen. Der Nasdaq 100 fiel um 1.8% auf 21'173.04 Punkte, wobei die Aktien von Nvidia nach einem Rekordhoch früher am Tag um 6.2% nachgaben. Der S&P 500 sank um 1.1% auf 5909.03 Punkte, während der Dow Jones Industrial Average um 0.4% auf 42'528.36 Punkte fiel.

Asien-Pazifik-Märkte gemischt angesichts steigender Renditen von Staatsanleihen

Die Asien-Pazifik-Märkte zeigten am Mittwoch eine gemischte Performance, da steigende US-Renditen von Staatsanleihen die Wall Street negativ beeinflussten. Der Nikkei 225 in Japan fiel um 0.2%, während der Kospi in Korea um 1.2% zulegte, gestützt durch Gewinne bei Samsung Electronics trotz enttäuschender Gewinnprognosen. Der Hang Seng Index in Hongkong fiel um 0.9% und der CSI 300 auf dem chinesischen Festland war im Wesentlichen unverändert, um 0.1% niedriger, wobei Tencent Holdings weiter fiel, nachdem es vom US-Verteidigungsministerium als "chinesisches Militärunternehmen" eingestuft wurde. Unterdessen stieg der S&P/ASX 200 in Australien um 0.8%, unterstützt durch positive Inflationsdaten.

Schweizer Inflation verlangsamt sich weiter

Das Bundesamt für Statistik berichtete am Dienstag, dass der Verbraucherpreisindex (VPI) im Dezember um 0.1% gesunken ist. Die Inflation fiel im Dezember auf 0.6% im Jahresvergleich, nach 0.7% im November. Dies markiert den vierten Monat in Folge mit einer Inflation unter 1%, was die Markterwartungen für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte durch die Schweizerische Nationalbank (SNB) im März erhöht. Der Markt preist nun eine nahezu 100%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung bei der nächsten geldpolitischen Sitzung der SNB ein. Im Jahr 2024 lag die durchschnittliche Jahresinflation bei 1.1%, nach 2.1% im Jahr 2023. Der Swiss Market Index übertraf am Dienstag andere europäische Aktienindizes und stieg um 1.2%.

Inflation im Euroraum steigt

Die Inflation im Euroraum, gemessen am Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI), stieg im Dezember im Jahresvergleich um 2.4%, im Einklang mit den Markterwartungen. Dies markiert einen leichten Anstieg gegenüber den 2.2% des Vormonats. Die Kerninflation des HVPI, ohne Nahrungsmittel und Energie, entsprach ebenfalls den Prognosen mit 2.7%. Die Reaktionen waren gemischt, aber die Marktteilnehmerinnen und Marktteilnehmer erwarten generell weiterhin, dass die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Lockerungspolitik fortsetzt, da erwartet wird, dass der HVPI in den kommenden Monaten unter das 2%-Ziel der Zentralbank fällt.

Die europäischen Aktienindizes waren am Dienstag überwiegend höher. Der Euro Stoxx 50 stieg um 0.5%, der DAX in Deutschland kletterte um 0.6% und der CAC 40 in Frankreich erhöhte sich um 0.6%.

Britische Kreditkosten erreichen 27-Jahres-Hoch

Die Rendite auf 30-jährige britische Staatsanleihen stieg am Dienstag auf über 5.2%, den höchsten Stand seit 1998, nach einer Auktion von GBP 2.25 Milliarden Anleihen. Auch die Renditen kürzerfristiger Anleihen stiegen angesichts wirtschaftlicher Bedenken. Der Anstieg wurde auf Ängste vor Stagflation und Unsicherheit über die Fiskalpolitik der Labour-Regierung zurückgeführt. Die vorsichtige Haltung der Bank of England gegenüber Zinssenkungen hat die verhaltene Nachfrage nach langfristigen Schuldtiteln weiter verstärkt.

Unternehmens- und Wirtschaftskalender

Unternehmensnachrichten im Fokus: Es stehen heute keine wichtigen Unternehmensnachrichten an.

Konjunkturdaten im Fokus: Einzelhandelsumsätze Deutschland (08:00), ADP Beschäftigungsänderung USA (14:15), Protokoll der FOMC-Sitzung der Federal Reserve (20:00).

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Impressum
Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

Hinweis Analysehistorie

Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

Risikohinweise zu den Fondsempfehlungen

Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

Länderspezifische Hinweise

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Dieser Anlagevorschlag kann US-Vermögenswerte, welche als in den USA gelegenes Vermögen angesehen werden (sog. «US-situs assets») beinhalten, welche US-Nachlasssteuerfolgen haben können. Dies bedeutet zum Beispiel, dass der Nachlass eines ausserhalb der USA wohnhaften und verstorbenen Erblassers ohne US-Nationalität gegenüber dem US-Fiskus steuerpflichtig werden kann. Abgesehen von einem Höchstbetrag können Nicht-US Personen in den Genuss von Steuerbefreiungen und –reduktionen gelangen, wenn sie berechtigt sind, von einem Doppelbesteuerungsabkommen (DBA) zu profitieren, welches derartige Erleichterungen vorsieht. Die LGT empfiehlt Kunden für weitere Informationen über die US-Nachlasssteuer sowie die damit verbundenen Melde- und Steuerpflichten in den USA einen qualifizierten Steuerberater beizuziehen. Es erfolgt keine automatische Meldung durch die LGT an die US Steuerbehörde, den Internal Revenue Service (IRS).

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