The Strategist

COP 29: Zu wenig, zu spät

Die Weltgemeinschaft konnte bei der 29. Klimakonferenz in Baku lediglich einen Minimalkonsens erzielen. Die Ergebnisse bleiben somit weit hinter den Erwartungen zurück. Während die Erde auf das wärmste Jahr seit Beginn der Aufzeichnungen zusteuert und die 1.5°C-Grenze höchstwahrscheinlich überschreiten wird, stockt der Fortschritt bei den dringend benötigten Klimaschutzmassnahmen.

Datum: 29. November 2024
Autor: Cedric Baur, Equity Analyst, LGT Private Banking
Lesezeit: 10 Minuten

Mit rund 35 Stunden Verspätung hat sich die Weltgemeinschaft bei der 29. Klimakonferenz in Baku (Aserbaidschan) doch noch auf einen gemeinsamen Abschlusstext geeinigt. Damit wurden ein diplomatisches Desaster und ein Scheitern der Konferenz am vergangenen Sonntag in letzter Sekunde abgewendet. Viele Fragen blieben jedoch offen und wurden, wie fast schon üblich, auf das nächste Jahr vertagt. Das Ergebnis der Klimakonferenz ist ein ambitionsloser Minimalkonsens, gegen den sich vor allem die ärmeren Länder vehement gewehrt hatten. So wurden auch neun Jahre nach dem Pariser Abkommen keine Fortschritte erzielt, um dessen Ziel, die Erderwärmung auf +1.5°C zu begrenzen, doch noch zu erreichen. Während der Klimawandel vor unseren Augen bereits weltweit verheerende Katastrophen verursacht, wurde mit der COP 29 auch in diesem Jahr eine weitere Chance vertan.

2024 wird voraussichtlich erstmals die 1.5°C-Grenze überschritten

Dabei sind die Vorzeichen, wohin die Welt steuert, zunehmend eindeutig: Nach den Daten des Erdbeobachtungsdienstes "Copernicus" der EU ist das Jahr 2024 auf dem besten Weg, das wärmste Jahr seit Beginn der Aufzeichnungen (1850) zu werden. Ein Trend, der sich fortsetzt, nachdem der Rekord bereits seit den letzten 10 Jahren jährlich gebrochen wird. 2024 wird wahrscheinlich sogar die +1.5°C-Marke gegenüber der vorindustriellen Zeit (1850-1900) überschreiten. Die Welt hat das Ziel des Pariser Abkommens somit beinahe mit Sicherheit bereits verfehlt. Dies ist nicht überraschend, da die globalen Treibhausgasemissionen neue Höchststände erreichen. Im Jahr 2023 stiegen die Emissionen um +1.3% gegenüber dem Vorjahr, während die durchschnittliche Wachstumsrate zwischen 2010 und 2019 noch bei +0.8% lag. Die stärksten Treiber sind dabei die fossilen Energieträger. Wenn die Länder Anstrengungen zur Erreichung ihrer erklärten Ziele nicht massiv beschleunigen, wird sich die Erde laut dem "Emissions Gap Report" der Vereinten Nationen (UN) bis 2100 um +2.6-3.1°C erwärmen. Die weltweiten Unwetter dieses Jahres waren ein Vorgeschmack auf das, was noch folgen dürfte.

Schritte zu Finanzierungszielen weiterhin offen

Zwar konnte sich die Klimakonferenz trotz anhaltender geopolitischer Konflikte auf eine Aufstockung der Finanzmittel für Entwicklungsländer von USD 100 Milliarden auf USD 300 Milliarden pro Jahr einigen. Allerdings liegt dieser Betrag deutlich unter den geforderten USD 1.3 Billionen und soll auch erst bis 2035 erreicht werden. Damit ist den Ländern des Südens bei der grundlegenden Transformation weg von Öl und Gas und bei der Anpassung der Infrastruktur an zunehmende Wetterextreme kaum geholfen. Die Verdreifachung der Mittel steht zudem lediglich auf dem Papier, denn die Summe ist nicht inflationsbereinigt. Auch ist die Formulierung im Abschlusstext recht vage, denn das Geld soll aus "einer Vielzahl von öffentlichen und privaten, bilateralen und multilateralen sowie alternativen Quellen" kommen. Das bisherige Ziel wurde 2009 beschlossen, aber erst 2022 erreicht, zwei Jahre nach Ablauf der Frist. Der Weg zu den USD 1.3 Billionen soll erst nächstes Jahr auf der COP 30 in Brasilien ausgearbeitet werden. Grosse Emittenten wie China oder Saudi-Arabien werden nach dem Gründungsjahr der Klimakonferenzen 1992 noch als Entwicklungsländer eingestuft und leisten keine oder nur freiwillige Beiträge. Es ist daher äusserst fraglich, ob die zugesagten Beträge überhaupt erreicht werden. Die Industrieländer hingegen sind ihrer historischen Verantwortung bisher nicht gerecht geworden. Im nächsten Jahr dürfte es nicht einfacher werden, da die USA als verlässlicher Partner unter Präsident Trump wohl gänzlich ausfallen dürften.

Der Minimalkonsens zur Finanzierung muss also dennoch als kleiner Erfolg gewertet werden. Immerhin werden Mittel für die am stärksten vom Klimawandel betroffenen Länder bereitgestellt. Positiv ist zudem, dass es keinen Rückschritt bei der Formulierung zur "Abkehr von Öl und Gas" und beim Ausbau der erneuerbaren Energien gegeben hat. Der Umbau der Energieerzeugung auf Basis erneuerbarer Energien oder der Infrastruktur ist in vielen Ländern bereits im Gange und kaum mehr aufzuhalten. Die Internationale Energieagentur (IEA) rechnet in einem konservativen Szenario, dass sich der globale Strombedarf bis 2050 verdoppeln wird. Ein wesentlicher Teil davon wird durch erneuerbare Energien gedeckt werden. Zwar wird sich die Kapazität der erneuerbaren Energien nicht verdreifachen, wie im letzten Jahr auf der COP 28 in Dubai formuliert, aber voraussichtlich um den Faktor 2.4 wachsen.

Private Investitionen bleiben zentral für die globale Dekarbonisierung. Die Entwicklungsländer dürfen dabei aber nicht aussen vor bleiben, denn auch sie müssen ihre Treibhausgasemissionen senken und sich an die neue Klimarealität anpassen. Ob der Durchbruch für die Mobilisierung der notwendigen Mittel auf zukünftigen Klimakonferenzen gelingen kann, ist allerdings fraglich. Vermutlich müssen sich die Industrieländer ausserhalb der Konferenzen bilateral oder multilateral um substanzielle Unterstützung bemühen, um ihrer Verantwortung gerecht zu werden. Die ersten Rechnungen für versäumte Investitionen zahlen wir bereits heute. In Zukunft könnten sie noch viel höher ausfallen.

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

Risikohinweise zu den Fondsempfehlungen

Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

Länderspezifische Hinweise

LGT Fonds: Der aktuelle vollständige Prospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen sowie die jeweiligen Geschäfts- und Halbjahresberichte können am Sitz der Fondsleitung sowie bei den folgenden Stellen kostenlos bezogen werden: Liechtenstein: LGT Bank AG, Herrengasse 12, FL-9490 Vaduz sowie elektronisch unter www.lafv.li; Vertreterin für die Schweiz: LGT Capital Partners AG, Schützenstrasse 6, CH-8808 Pfäffikon; Hauptvertriebsträgerin und Zahlstelle für die Schweiz: LGT Bank (Schweiz) AG, Lange Gasse 15, CH-4002 Basel; Zahlstelle in Österreich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Am Belvedere 1, A-1010 Wien.

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