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Fed hält Leitzins auf hohem Niveau und signalisiert eine Senkung im laufenden Jahr

Die US-Notenbank (Fed) hat am Mittwoch wie erwartet die Zinsen unverändert gelassen, signalisierte aber, dass noch in diesem Jahr mit einer Zinssenkung zu rechnen ist. Die Aktienmärkte erholten sich vor der Fed-Ankündigung aufgrund der aktuellsten US-Inflationsdaten, die moderater ausfielen als erwartet. Staatsanleihen und Gold verzeichneten im Anschluss an die Ankündigungen starke Kursschwankungen.

Datum: 13. Juni 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Während die Fed ihren Leitzins zwischen 5.25% und 5.5% beliess, zeigten aktualisierte Prognosen, dass der Median der Mitglieder des Offenmarktausschusses (FOMC) in diesem Jahr nur noch eine Zinssenkung um 25 Basispunkte erwartet. Vor drei Monaten deutete der so genannte "Dot Plot", der die Erwartungen der Fed-Mitglieder für künftige Zinssätze zeigt, auf drei Zinssenkungen bis zum Jahresende hin. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell sagte, dass das derzeitige Zinsniveau angemessen erscheint, um die Inflation weiterhin langsam zu senken. Die Zentralbank beabsichtige, die Zinssätze konstant zu halten, solange Wachstum und Arbeitslosigkeit in etwa auf dem derzeitigen Niveau bleiben. Eine Zinssenkung in diesem Jahr würde der Fed auch helfen, den Vorwurf der Einmischung in die Politik zu vermeiden, da sie den Beginn des Zinssenkungszyklus möglicherweise bis zur FOMC-Sitzung im Dezember, nach den Wahlen im November, hinausschieben könnte.

Inflationsdaten lösen Börsenrally aus

Am Mittwoch wurde berichtet, dass der US-Verbraucherpreisindex (VPI) im Mai unverändert geblieben ist und damit unter den Markterwartungen eines Anstiegs um 0.1% lag. Der Kern-Verbraucherpreisindex - der die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise ausschliesst - stieg im Vergleich zum April um 0.2% und lag damit ebenfalls unter dem Konsens von 0.3%. Auf Jahresbasis belief sich die Gesamtinflation auf 3.3% und die Kerninflation auf 3.4%, was dem langsamsten Anstieg seit mehr als drei Jahren entspricht. Beide Werte liegen im Jahresvergleich aber immer noch deutlich über dem Inflationsziel der Fed von 2%.

Die Aktienmärkte schossen unmittelbar nach der Veröffentlichung der Inflationsdaten in die Höhe, wobei sowohl der Nasdaq-100 als auch der S&P 500 erneut neue Höchststände erreichten. Der Nasdaq-100 schloss um 1.3% höher bei 19’466.67 Punkten und der S&P legte um 0.9% zu und beendete die Mittwochssitzung bei 5421.03 Punkten. Der Dow Jones Industrial verlor 0.1%. Der US-Dollar schwächte sich ab, und die Renditen der Staatsanleihen stiegen über die gesamte Kurve hinweg, obwohl sie nach den Äusserungen der Fed etwas zurückgingen. Die Renditen für zweijährige Anleihen lagen bei 4.8% und für zehnjährige Anleihen bei 4.3%. Der Goldpreis schoss aufgrund der Inflationszahl in die Höhe, notierte aber gegen Ende des Tages nicht mehr weit von seinem Ausgangswert von rund USD 2320 pro Unze entfernt.

Im asiatisch-pazifischen Raum notierten die Aktienmärkte am Donnerstag überwiegend im Plus. In Südkorea stieg der Kospi um 1.2%, nachdem die Regierung angekündigt hatte, ein Verbot von Leerverkäufen von Aktien auszuweiten. In Tokio notierte der Nikkei 225 um 0.5% niedriger, und der australische S&P/ASX 200 stieg um 0.4%, nachdem Arbeitsmarktdaten veröffentlicht wurden, denen zufolge die Arbeitslosenquote im Mai auf 4% (April: 4.1%) gesunken war. Der Hang Seng Index in Hongkong wurde 0.3% höher gehandelt, während der CSI 300 um 0.4% fiel.

Deutsche Inflation beschleunigt sich

Der deutsche Verbraucherpreisindex stieg im Mai im Jahresvergleich um 2.4% und beschleunigte sich damit gegenüber dem im April und März verzeichneten Anstieg der Verbraucherpreise um jeweils 2.2%. Wie das Statistische Bundesamt mitteilte, trieb der Anstieg der Dienstleistungspreise den VPI-Anstieg voran, während die Lebensmittel- und Energiepreise die Preissteigerungsrate bremsten. Ende letzten Monats wurde die Inflation in Deutschland auf der Grundlage der von der Europäischen Union verwendeten harmonisierten Berechnungsmethode für Mai mit 2.8% angegeben. Trotz der hohen Inflationsrate stieg der deutsche Aktienindex DAX am Mittwoch um 1.5% und der Euro Stoxx 50 schloss 1.4% höher.

An anderer Stelle in Europa kündigte die EU an, dass sie mit der Einführung neuer Zölle auf aus China importierte Elektrofahrzeuge beginnen wird. Die neuen Massnahmen werden zusätzlich zu den bestehenden Zöllen erhoben und sind je nach Automobilhersteller unterschiedlich. In Grossbritannien ist die Wirtschaft im April weder gewachsen noch geschrumpft, wie aus den am Mittwoch veröffentlichten vorläufigen Daten hervorgeht. Das Ergebnis entsprach den Markterwartungen und folgt auf ein Wachstum von 0.4% im März.

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Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

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Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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