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Schweizer Wirtschaft erholt sich im dritten Quartal trotz schwieriger Bedingungen in Europa

Die Schweizer Wirtschaft zeigte ihre relative Stärke und erholte sich im dritten Quartal, obwohl die wichtigsten benachbarten Handelspartner im gleichen Zeitraum schrumpften. Die US-amerikanischen und europäischen Aktienmärkte schlossen Freitag im Plus, während die asiatischen Aktien am Montag uneinheitlich tendierten. Der Goldpreis stieg auf ein neues Allzeithoch und der Bitcoin erreichte seinen bisher höchsten Stand des Jahres.

Datum: 4. Dezember 2023
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die Schweizer Wirtschaft erholte sich im dritten Quartal und wuchs um 0.3%. Revidierte Zahlen zeigten, dass das Schweizer Bruttoinlandsprodukt im zweiten Quartal um 0.1% schrumpfte und nicht, wie ursprünglich gemeldet, stagnierte. Ein starker Dienstleistungssektor stützte die Zahlen für das dritte Quartal. Das Wachstum wurde trotz eines schwierigen wirtschaftlichen Umfelds erzielt, insbesondere in den Nachbarländern der Schweiz, die zu den wichtigsten Handelspartnern des Landes gehören. Sowohl Deutschland als auch Frankreich, die beiden grössten Volkswirtschaften des Euroraums, verzeichneten im dritten Quartal einen Konjunkturrückgang. Der Schweizer SMI schloss am Freitag mit einem Plus von 0.3% und der Euro Stoxx 50 mit einem Plus von 0.8%.

Es wird erwartet, dass der Dienstleistungssektor in der Schweiz weiterhin stark bleibt, da der Einkaufsmanagerindex (PMI) für den Dienstleistungssektor im November mit 53.6 Punkten um 1.4 Punkte im Vergleich zum Vormonat gestiegen ist und den vierten Monat in Folge über der 50er-Marke liegt, die eine Expansion signalisiert. Auch die Schweizer Industrie verbesserte sich, allerdings von einem niedrigen Niveau aus. Der PMI für das verarbeitende Gewerbe stieg im November um 1.5 Punkte auf 42.1 Punkte. Während sich das verarbeitende Gewerbe auf einem schwachen Niveau befindet, sieht die Wirtschaft insgesamt solider aus als die der benachbarten EU-Länder, und die Inflation lag im Oktober bei moderaten 1.7% und damit mehrere Monate in Folge unter dem 2%-Ziel der Schweizerischen Nationalbank (SNB). Es wird erwartet, dass die Zentralbank bei ihrer nächsten geldpolitischen Sitzung Ende des Monats die Zinssätze unverändert lässt.

Der Einbruch im verarbeitenden Gewerbe des Euroraums hat sich im November etwas abgeschwächt. Der Einkaufsmanagerindex des verarbeitenden Gewerbes (PMI) für die Eurozone stieg im November auf 44.2 von 43.1 im Oktober. Der PMI des verarbeitenden Gewerbes in der grössten Volkswirtschaft der Eurozone, Deutschland, stieg im November auf 42.6 Punkte von 40.8 im Vormonat und lag damit den 17. Monat infolge unter dem Niveau von 50, das eine Schrumpfung signalisiert. Der deutsche Leitindex DAX legte am Freitag um 1.1% zu.

In New York stiegen die Aktienindizes zum Wochenschluss nach einer Rede des Vorsitzenden der US-Notenbank (Fed), Jerome Powell, der im Wesentlichen eine den Marktteilnehmerinnen und Markteilnehmern bereits bekannte Botschaft wiederholte: Die Fed wird ihre Politik weiter straffen, wenn dies zur Eindämmung der Inflation erforderlich ist. Der US-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe des Institute for Supply Management gab den Märkten wenig Anlass zur Bewegung, da er im November unverändert bei 46.7 Prozent blieb, wie die am Freitag veröffentlichten Daten zeigten. Der Dow Jones Industrial schloss am Freitag mit einem Plus von 0.8% und der S&P 500 gewann 0.6%. Der Nasdaq-100 schloss 0.3% höher.

Im asiatisch-pazifischen Raum starteten die Aktienmärkte gemischt in die neue Woche. Der japanische Nikkei 225 schloss 0.7% niedriger, da die Händler die am Dienstag in Tokio anstehenden Inflationsdaten abwarten, die als Frühindikator für die nationale Inflation gelten. In Südkorea stieg der Kospi um 0.4%. Auch in diesem Land werden am Dienstag Inflationszahlen erwartet. Der australische S&P/ASX 200 legte um 0.7% zu. Händler erwarten, dass die Reserve Bank of Australia die Zinssätze auf ihrer morgigen letzten Sitzung des Jahres unverändert lässt. Der Hang Seng Index in Hongkong fiel um 0.8%, während der Shanghai Composite 0.2% verlor.

Bei den Rohstoffen und alternativen Anlagen konnte Öl die Gewinne der Vorwoche nicht halten und wurde auf dem niedrigsten Stand seit Juli gehandelt, wobei der Brent-Preis bei rund 78 USD pro Barrel und der West Texas Intermediate-Preis unter 74 USD pro Barrel lag. Der Goldpreis stieg in den frühen Morgenstunden des Montags deutlich über die Marke von 2100 USD pro Unze, pendelte sich aber im weiteren Verlauf des Morgens bei 2084 USD ein. Es gab keinen eindeutigen Auslöser für diese Entwicklung, aber der Goldpreis hat sich in den letzten Monaten nach oben bewegt, da die Anlegerinnen und Anleger langsam zu dem Schluss gekommen sind, dass die wichtigsten Zentralbanken der Welt die Zinsen nicht mehr erhöhen. Dies hat auch den Bitcoin begünstigt, der die Marke von 40'000 USD durchbrach und am Montagmorgen bei 41'500 USD notierte. Händlerinne und Händler erwarten, dass in den USA bald ein börsengehandelter Bitcoin-Spot-Fonds zugelassen wird.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Es stehen heute keine wichtigen Unternehmensnachrichten an.

Konjunkturdaten im Fokus: Handelsbilanz Deutschland (08:00 Uhr), Verbraucherpreisindex Schweiz (08:30), EZB-Präsidentin Christine Lagarde spricht (15:00).

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Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

Hinweis Analysehistorie

Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

Risikohinweise zu den Fondsempfehlungen

Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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