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EZB senkt Leitzins und hebt Inflationsprognose an

Die Europäische Zentralbank (EZB) begann am Donnerstag als die nächste grosse Zentralbank den Leitzins zu senken. Sie äusserte sich aber nicht eindeutig zu den künftigen Senkungen. Während die europäischen Märkte positiv reagierten, bewegten sich die US-Aktien am Donnerstag kaum, und die asiatischen Aktien wurden zum Ende der Woche uneinheitlich gehandelt.

Datum: 7. Juni 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Die EZB senkte am Donnerstag ihren Hauptrefinanzierungssatz um 25 Basispunkte auf 4.25%, betonte aber, dass sie sich nicht auf einen bestimmten Zinssenkungspfad festlegen will. Die Zinssenkung vom Donnerstag war von den Märkten weitgehend erwartet worden, aber die Marktteilnehmerinnen und Marktteilnehmer sind sich über das Tempo künftiger Zinssenkungen unsicher. Erschwerend kam hinzu, dass die Zentralbank ihre Inflationsprognosen für 2025 von zuvor 2% auf 2.2% anhob, was etwas über ihrem Ziel von 2% liegt. Die Zinssenkung folgt auf ähnliche Schritte der Schweizerischen Nationalbank im März, der schwedischen Riksbank im Mai und der kanadischen Zentralbank nur einen Tag zuvor. Die Märkte haben mit Spannung auf die Zinssenkungen der EZB und der Federal Reserve (Fed) gewartet, und die unerwartet hohe Inflation hat die Händlerinnen und Händler dazu veranlasst, ihren Zeitplan für Zinssenkungen in diesem Jahr mehrmals zu verschieben.

Der Euro legte gegenüber dem Dollar zu und näherte sich unmittelbar nach der Ankündigung einem Kurs von 1.09. Die Renditen für deutsche Staatsanleihen schossen in die Höhe, wobei die Renditen für zweijährige Anleihen um etwa 4 Basispunkte auf über 3% stiegen. Der Euro Stoxx 50 beendete die Sitzung am Donnerstag mit einem Plus von 0.7%.

Weitere Risse auf dem US-Arbeitsmarkt

Die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA stieg in der vergangenen Woche saisonbereinigt um 8000 auf 229’000. Ökonomen und Ökonominnen hatten eine etwas niedrigere Zahl erwartet. Die Daten folgen auf die JOLTS- und ADP-Berichte dieser Woche, die beide eine Abkühlung auf dem US-Arbeitsmarkt signalisierten. Einen besseren Einblick in den Zustand des US-Arbeitsmarktes werden die Anlegerinnen und Anleger am Freitag erhalten, wenn das Arbeitsministerium seinen Beschäftigungsbericht veröffentlicht.

In New York konnten die Aktienindizes nach kräftigen Kursgewinnen in der vorangegangenen Sitzung nicht an Fahrt gewinnen. Der Dow Jones Industrial gewann 0.2%, während der S&P 500 und der Nasdaq-100 im Wesentlichen unverändert schlossen.

Ausgaben in Japan nehmen zu

In der asiatisch-pazifischen Region entwickelten sich die Aktienmärkte bei überwiegend positiven makroökonomischen Daten uneinheitlich. In Tokio wurde der Nikkei 225 um 0.2% niedriger gehandelt, obwohl die monatlichen Ausgaben der privaten Haushalte zum ersten Mal seit Februar 2023 stiegen. Die realen Ausgaben der Haushalte - die für die Geldpolitik der japanischen Zentralbank von Bedeutung sind, da steigende Ausgaben mit einer steigenden Inflation einhergehen - stiegen im April um 0.5% im Vergleich zum Vorjahresmonat. Viele japanische Unternehmen beginnen ihr Geschäftsjahr im April, und in diesem Monat treten häufig Lohnerhöhungen in Kraft.

Anderswo in Asien übertrafen die chinesischen Exporte die Erwartungen und stiegen im Mai um 7.6%. Dies folgt auf einen Anstieg von 1.5% im Vormonat. Die Einfuhren fielen mit einem Anstieg von 1.8% im Jahresvergleich deutlich geringer aus als erwartet. Der Hang Seng Index in Hongkong wurde 0.8% niedriger gehandelt, während der CSI 300 um 1.1% nachgab. Der südkoreanische Kospi stieg um 1.1%, nachdem er von einem Feiertag am Donnerstag zurückgekehrt war. In Australien wurde der S&P/ASX 200 am Freitag um 0.5% höher gehandelt. Die indische Zentralbank liess ihren Leitzins am Freitag unverändert. Die grösste Demokratie der Welt wartet darauf, dass Premierminister Narendra Modi nach den Wahlen am Wochenende offiziell für eine dritte Amtszeit ernannt wird. Der indische Nifty 50 stieg um 1.1%.

Schweizer Arbeitslosigkeit verharrt auf niedrigem Niveau

Die Zahl der in der Schweiz als arbeitslos gemeldeten Personen ist im Mai um 1492 auf 105’465 gesunken. Die Arbeitslosenquote blieb stabil bei 2.3%. Die Inflation ist in der Schweiz in der Zeit nach der Pandemie niedriger geblieben als in den Nachbarländern der Europäischen Union. Die Beschäftigungsdaten aus Deutschland zeigten diese Woche eine Arbeitslosenquote von 5.9% in Europas grösster Volkswirtschaft. Der Schweizer SMI legte am Donnerstag um 0.8% zu, während der deutsche DAX 0.4% höher schloss.

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Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

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Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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