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Geopolitik und höhere Zinsen verunsichern die Märkte

Medienberichte über Explosionen im Iran, bei denen es sich mutmasslich um israelische Raketen handelte, sorgten an den Börsen für Unsicherheit. Der Goldpreis schoss kurzzeitig in die Höhe und Öl wurde ebenfalls höher gehandelt. Neben der Geopolitik drücken zum Ende der Woche auch höhere Zinsen auf die Aktienmärkte.

Datum: 19. April 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Nach Medienberichten über einen israelischen Raketenangriff auf den Iran, der als Vergeltung für den iranischen Angriff vom vergangenen Wochenende erfolgte, sprang der Goldpreis in der Nacht zum Freitag kurzzeitig auf über USD 2'400 pro Unze. Am Freitagmorgen wurde das als "sicherer Hafen" geltende Edelmetall bei rund USD 2'390 pro Unze gehandelt und lag damit nicht weit von seinem Allzeithoch der vergangenen Woche entfernt. Auch der Ölpreis schoss kurzzeitig in die Höhe, wobei die Brent-Futures die Marke von USD 90 pro Barrel überschritten und West Texas Intermediate über USD 86 pro Barrel gehandelt wurde.

In New York konnten die Aktienindizes die am Donnerstag zu Beginn der Sitzung erzielten Gewinne nicht halten. Steigende Renditen auf US-Staatsanleihen - getrieben von den Erwartungen "längerer und höherer" Leitzinsen - setzten die Aktien am Mittag unter Druck. Die Renditen zweijähriger Staatsanleihen wurden am Donnerstag knapp unter der psychologisch wichtigen 5%-Marke gehandelt. Die höheren Renditen wurden durch solidere Arbeitsmarktdaten angetrieben: Die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung blieb in der vergangenen Woche mit 212’000 unverändert gegenüber der Vorwoche. Die mässig niedrige Zahl der Neuanträge war das nächste Indiz dafür, dass der US-Arbeitsmarkt höhere Zinsen länger verkraften kann. Am Dienstag nannte der Vorsitzende der Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, den starken Arbeitsmarkt und die hartnäckige Inflation als Gründe dafür, dass die Zentralbank die Zinsen noch einige Zeit hoch halten muss. Der Dow Jones Industrial schloss am Donnerstag mit einem Plus von 0.1%, während der S&P 500 und der Nasdaq-100 0.2% bzw. 0.6% verloren.

Am Donnerstag wurde Netflix als nächster Tech-Wert abgestraft, weil das Unternehmen bei der Vorlage der Ergebnisse für das erste Quartal die hochgesteckten Erwartungen der Anleger nicht erfüllen konnte. Die Aktie fiel im nachbörslichen Handel um fast 5%, obwohl die Gewinnzahlen die Erwartungen der Wall Street übertrafen und ein ausgezeichnetes Abonnentenwachstum verzeichnet wurde. Für das laufende Quartal rechnet das Unternehmen mit einem Umsatz, der leicht unter den aktuellen Erwartungen der Analysten liegt.

Im asiatisch-pazifischen Raum brachen die Aktienmärkte am letzten Handelstag der Woche ein. Händlerinnen und Händler verhielten sich vorsichtig, als Einzelheiten über das Ausmass des angeblichen israelischen Angriffs auf den Iran bekannt wurden. Der japanische Nikkei 225 führte die Verluste in der Region an und ging um 2.4% zurück, nachdem sich die Inflation im März verlangsamt hatte. Der Kern-Verbraucherpreisindex (CPI) - der frische Lebensmittel ausschliesst - stieg im Vergleich zum Vorjahresmonat um 2.6%. Die Bank of Japan ist bestrebt, die Inflation nach der Beendigung ihrer Negativzinspolitik im vergangenen Monat bei etwa 2% stabil zu halten. In Südkorea wurde der Kospi 1.7% niedriger gehandelt und der australische S&P/ASX 200 fiel um 1.1%. Der Hang Seng Index in Hongkong fiel um 1.2%, während der Shanghai Composite 0.2% verlor.

Der Schweizer Aussenhandel hat im ersten Quartal 2024 abgenommen. Die Exporte sanken im Vergleich zum Vorquartal saisonbereinigt um 0.8%, was auf geringere Lieferungen von Schmuck, Uhren und Präzisionsinstrumenten aus der Schweiz zurückzuführen ist. Die Importe sanken schneller als die Exporte und fielen um 1.9%. Die Handelsbilanz wies einen Überschuss von CHF 8.6 Milliarden auf.

Bei den Einzeltiteln aus der Schweiz legten die Aktien des Automatisierungsunternehmens ABB um 6.3% zu, nachdem das schweizerisch-schwedische Unternehmen dank seines Elektrifizierungsgeschäfts gute Quartalsergebnisse vorgelegt hatte. Der Schweizer Aktienindex SMI schloss am Donnerstag im Wesentlichen unverändert, während der Euro Stoxx 50 um 0.5% zulegte.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von American Express, Procter & Gamble.

Konjunkturdaten im Fokus: Erzeugerpreisindex Deutschland, Einzelhandelsumsätze Grossbritannien.

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Redaktion: Alessandro Fezzi
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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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