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Jackson Hole rückt in den Fokus

Die makroökonomischen Daten zum Ende der vergangenen Woche trugen erneut dazu bei, die Befürchtungen einer harten Landung der US-Wirtschaft zu zerstreuen, was die Aktienmärkte am Freitag stützte. Die nächsten Hinweise darauf, wie die Federal Reserve (Fed) den Zustand der Wirtschaft einschätzt, werden Ende der Woche auf dem wirtschaftspolitischen Symposium in Jackson Hole (USA) gegeben. Am Montag verlief der asiatische Handel uneinheitlich, wobei der Nikkei aufgrund eines plötzlichen Anstiegs des Yen am Montagmorgen einen Rückschlag erlitt.

Datum: 19. August 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

In dieser Woche wird die Geldpolitik im Mittelpunkt stehen, wenn sich die wichtigsten Vertreterinnen und Vertreter der grössten Zentralbanken der Welt in Jackson Hole treffen. Das Treffen der Zentralbankerinnen und Zentralbanker findet von Donnerstag bis Samstag statt und wird vom Fed-Vorsitzenden Jerome Powell angeführt, der am Freitag spricht. Die Marktteilnehmerinnen und Marktteilnehmer werden Powells Äusserungen daraufhin untersuchen, wie er die jüngsten Marktturbulenzen und Wirtschaftsdaten einschätzt und was dies alles für die nächste geldpolitische Entscheidung der Fed Mitte September bedeutet. Ausserdem werden in dieser Woche der kanadische Verbraucherpreisindex (Montag) und eine Reihe von Einkaufsmanagerindizes aus verschiedenen Ländern (Donnerstag) erwartet.

Japanische Aktien leiden unter stärkerem Yen

Im asiatisch-pazifischen Raum starteten die Aktienmärkte gemischt in die neue Woche. In Tokio wurde der Nikkei 225 mit einem Minus von etwa 2% gehandelt, nachdem der Yen am Montagmorgen rapide gefallen war. Das USD/JPY-Paar lag knapp über 145, nachdem sie am Freitag noch bei über 149 gelegen hatte. Auch die makroökonomischen Daten waren für die japanischen Aktien nicht hilfreich: Die Kernaufträge für Maschinen fielen im Juni im Vergleich zum Vorjahr um 1.7%. Der Marktkonsens hatte einen starken Anstieg erwartet.

Andernorts in Asien wurde der südkoreanische Kospi ebenfalls im Minus gehandelt, mit einem Rückgang von etwa 1%. In Australien notierte der S&P/ASX 200 nur leicht im Plus. Der Hang Seng Index in Hongkong stieg um 0.9%, während der CSI 300 um 0.3% zulegte.

Im Laufe dieser Woche werden die Zentralbanken weitere Informationen über die Geldpolitik im asiatisch-pazifischen Raum liefern. Die Reserve Bank of Australia veröffentlicht das Protokoll ihrer letzten Sitzung (Dienstag), China gibt seine Leitzinsen für ein- und fünfjährige Kredite bekannt (Dienstag) und die Bank of Korea veröffentlicht ihre nächste Zinsentscheidung (Donnerstag).

Weitere positive Überraschung bei den US-Verbraucherdaten

Der Index der Verbraucherstimmung der Universität Michigan stieg im August auf 67.8 Punkte (Juli: 66.4 Punkte) und übertraf damit die Erwartungen der Ökonominnen und Ökonomen. Der Anstieg ist laut der am Freitag veröffentlichten Umfrage auf die bessere Stimmung unter den Demokraten angesichts der Kandidatur von Vizepräsidentin Kamala Harris für das Amt des US-Präsidenten bei den Wahlen im November zurückzuführen. In der vergangenen Woche beruhigten die Daten zu den US-Einzelhandelsumsätzen die Händlerinnen und Händler, dass sich das Konsumklima in den USA nicht rapide verschlechtert: Die Einzelhandelsumsätze stiegen im Juli um 1% und übertrafen die mittlere Prognose der Ökonominnen und Ökonomen.

In New York konnten die Aktienindizes zum Ende der vergangenen Woche weiter zulegen. Der Dow Jones Industrial beendete die Freitagssitzung mit einem Plus von 0.2% und der S&P 500 gewann 0.2%. Der Nasdaq-100 stieg um 0.1%.

Aufwind für Schweizer Industrie und Baugewerbe

Die Produktion des sekundären Sektors in der Schweiz stieg im zweiten Quartal um 6.4% im Vergleich zum Vorjahr, was den stärksten Anstieg seit dem dritten Quartal 2021 darstellt. Die Industrieproduktion verzeichnete im April (8.0%), Mai (8.6%) und Juni (5.6%) ein deutliches Wachstum gegenüber dem Vorjahr und erreichte für das gesamte Quartal einen Anstieg von 7.3%. Die Bauproduktion stieg ebenfalls um 0.8%, angetrieben durch einen Anstieg von 2.9% im Hochbau und 10.8% im Tiefbau, während die spezialisierten Bautätigkeiten um 1.7% zurückgingen. Das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts in der Schweiz beschleunigte sich im zweiten Quartal auf 0.5 %, nach 0.3 % im ersten Quartal, so die in der vergangenen Woche veröffentlichten vorläufigen Daten. Der SMI legte am Freitag um 0.3% zu und damit weniger als die meisten anderen europäischen Märkte, während der Euro Stoxx 50 um 0.7% zulegte.

Britische Einzelhandelsumsätze steigen wieder an

Die britischen Einzelhandelsumsätze stiegen im Juli um 0.5%, nach einem revidierten Rückgang von 0.9% im Juni. Der Anstieg war in erster Linie auf einen Anstieg der Kaufhausumsätze um 4% und einen Anstieg der Sportartikelumsätze um 3.5% zurückzuführen, der durch die Fussball-Europameisterschaft begünstigt wurde. Die Nachricht kommt einen Tag nachdem die britische Regierung bekannt gab, dass die britische Wirtschaft im zweiten Quartal um 0.6% gewachsen ist.

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Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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Zur Ermittlung des LGT Sustainability Ratings werden die den Anlageinstrumenten zugrundeliegenden Unternehmen, Länder und supranationalen Organisationen nach von der LGT definierten Kriterien aus den Bereichen Umwelt (E), Soziales (S) und Corporate Governance (G) bewertet. Dabei fliessen unternehmens- und länderspezifische Nachhaltigkeitsdaten (Rohdaten) externer Datenanbieter ein. Das Ergebnis des LGT Sustainability Ratings stützt sich auf von der LGT festgelegten Kriterien und Berechnungsmethoden und erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit, Richtigkeit oder Aktualität. Das LGT Sustainability Rating wird von der LGT nicht begründet. Jegliche Haftung der LGT ist ausgeschlossen. Das LGT Sustainability Rating stellt keine Beratung, kein Angebot, keine Offerte oder Aufforderung zur Offertstellung, keine Entscheidungsgrundlage und keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Anlage- oder anderen spezifischen Produkten sowie keine Werbung für Produkte oder Dienstleistungen dar. Die Beratung durch eine qualifizierte Fachperson vor Anlageentscheid wird empfohlen. Investitionen können Schwankungen unterliegen. Ein hohes LGT Sustainability Rating und ein hoher ESG Score garantieren keine gute oder bessere Performance des Anlageinstruments oder sonstiger Produkte, insbesondere auch im Vergleich zu einem Investment mit tieferem LGT Sustainability Rating. Das LGT Sustainability Rating ist strikt von anderen Analysen und Einschätzungen zu trennen.

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Dieser Anlagevorschlag kann US-Vermögenswerte, welche als in den USA gelegenes Vermögen angesehen werden (sog. «US-situs assets») beinhalten, welche US-Nachlasssteuerfolgen haben können. Dies bedeutet zum Beispiel, dass der Nachlass eines ausserhalb der USA wohnhaften und verstorbenen Erblassers ohne US-Nationalität gegenüber dem US-Fiskus steuerpflichtig werden kann. Abgesehen von einem Höchstbetrag können Nicht-US Personen in den Genuss von Steuerbefreiungen und –reduktionen gelangen, wenn sie berechtigt sind, von einem Doppelbesteuerungsabkommen (DBA) zu profitieren, welches derartige Erleichterungen vorsieht. Die LGT empfiehlt Kunden für weitere Informationen über die US-Nachlasssteuer sowie die damit verbundenen Melde- und Steuerpflichten in den USA einen qualifizierten Steuerberater beizuziehen. Es erfolgt keine automatische Meldung durch die LGT an die US Steuerbehörde, den Internal Revenue Service (IRS).

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