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Schwache chinesische Wirtschaftsdaten verschärfen die schlechte Marktstimmung

Die asiatischen Aktienmärkte fielen am Mittwoch weiter in den roten Bereich, nachdem China Wirtschaftsdaten veröffentlichte, die nicht beeindruckend waren. Zudem dämpften die Äusserungen eines Vertreters des Federal Reserve (Fed) die Hoffnungen auf baldige Zinssenkungen. Der Dollar-Index legte weiter zu und der Ölpreis fiel leicht.

Datum: 17. Januar 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) in China wuchs im vierten Quartal langsamer als vom Markt erwartet und lag bei +5.2% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Im Quartalsvergleich wuchs das BIP im vierten Quartal nur noch um 1.0%, gegenüber 1.5% im dritten Quartal. Damit hat Peking zwar immer noch sein Wachstumsziel von 5% für das Gesamtjahr erreicht, doch die Händlerinnen und Händler waren enttäuscht. Die ebenfalls am Mittwoch veröffentlichten Daten zu den chinesischen Einzelhandelsumsätzen untermauerten die schwache Konjunktur, die so langsam wuchs wie seit September nicht mehr. Ausserdem fielen die Preise für neue Eigenheime in China so schnell wie seit fast einem Jahrzehnt nicht mehr und sind seit einem halben Jahr rückläufig. Die chinesischen Märkte standen die meiste Zeit des Jahres 2023 unter Druck, nachdem die mit Spannung erwartete Wiedereröffnung der zweitgrössten Volkswirtschaft der Welt die Anleger im Laufe des Jahres immer wieder enttäuscht hatte. Anstelle einer dynamischen Wiedereröffnung wurde die Wirtschaft von Problemen im Immobiliensektor, einer schwachen Verbrauchernachfrage und Schuldenproblemen der lokalen Regierungen geplagt, obwohl Peking mit Konjunkturmassnahmen reagierte.

Die Aktienkurse im asiatisch-pazifischen Raum waren einen weiteren Tag lang rückläufig, wobei der Hang Seng Index in Hongkong mit einem Minus von 3.7% die Verluste anführte. Der Shanghai Composite verlor 1.4%. In Tokio setzte der Nikkei 225 seinen Rückzug von den Mehrjahrzehnthochs fort und fiel am Mittwoch um weitere 0.3%, nachdem der Stimmungsindex für grosse Hersteller im Januar auf +6 Punkte von +12 Punkten im Vormonat gesunken war. Als Grund für die schlechte Stimmung im Industriesektor wurde die mangelnde Nachfrage aus China genannt. In Südkorea verlor der Kospi 2.5% und der australische S&P/ASX 200 fiel um 0.3%.

In New York begann der Aktienhandel nach einem langen Wochenende wieder mit Verlusten. Auf die Stimmung an den Märkten drückten Äusserungen des Gouverneurs der US-Notenbank, Christopher Waller, dass die Zinssenkungen möglicherweise nicht so schnell kommen würden, wie einige Anleger erwartet hatten. Der Dow Jones Industrial verlor 0.6%, der S&P 500 ging um 0.4% zurück und der Nasdaq-100 schloss am Dienstag in etwa unverändert.

Bankaktien standen zur Wochenmitte erneut im Fokus, wobei die Aktien von Goldman Sachs am Dienstag gegen den Trend um 0.7% zulegten, nachdem die US-Bank Ergebnisse für das vierte Quartal vorgelegt hatte, welche die Erwartungen übertrafen. Die Erträge der Aktienhandelssparte von Goldman Sachs stiegen im vierten Quartal um 26%, während die Erträge der Vermögensverwaltungseinheit um 23% zunahmen. Die Aktien von Morgan Stanley fielen um 4.2%, nachdem das Unternehmen enttäuschende Ergebnisse für den Handel mit festverzinslichen Wertpapieren vorgelegt hatte. Die Ergebnisse kommen, nachdem die grösste US-Bank, JPMorgan Chase, in der vergangenen Woche mit knapp 50 Mrd. USD den höchsten Jahresgewinn in ihrer Geschichte verzeichnete. Der US-Benchmarkindex KBW Bank Index fiel am Dienstag um 1.3%.

In der Eurozone fielen die Inflationserwartungen der Verbraucher im November auf den niedrigsten Stand seit 2022 und nährten die Hoffnung, dass die Europäische Zentralbank (EZB) bald mit Zinssenkungen beginnen wird. Die Inflationserwartungen für das kommende Jahr fielen von 4% in der letzten Umfrage auf 3.2%. Für die nächsten drei Jahre lagen die Inflationserwartungen bei 2.2% gegenüber 2.5%, aber immer noch über dem Inflationsziel der EZB von 2%. Der Euro Stoxx 50 sank am Dienstag um 0.2%. EZB-Präsidentin Christine Lagarde wird am Mittwoch (16:15 Uhr) in Davos das Wort ergreifen.

Im Roten Meer wurden Anfang der Woche zwei Schiffe von Raketen getroffen und der Ölriese Shell stellt Medienberichten zufolge den Transport von Öltankern durch die strategisch wichtige Wasserstrasse ein. Die Houthi-Rebellen in der Region haben in den letzten Wochen Schiffe ins Visier genommen. Trotz der Unruhen gingen die Ölpreise am Dienstag leicht zurück: WTI wurde unter 72 USD und Bent unter 78 USD gehandelt. Ein grösserer Konflikt in der Region hätte weitreichende Auswirkungen auf die Märkte, insbesondere auf die Energiemärkte.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von Alcoa und Charles Schwab.

Konjunkturdaten im Fokus: Weltwirtschaftsforum in Davos, Verbraucherpreisindex Grossbritannien, Verbraucherpreise Eurozone, Einzelhandelsumsätze USA, EZB-Präsidentin Christine Lagarde spricht in Davos, Fed Beige Book USA.

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Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

Risikohinweise zu den Fondsempfehlungen

Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

Länderspezifische Hinweise

LGT Fonds: Der aktuelle vollständige Prospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen sowie die jeweiligen Geschäfts- und Halbjahresberichte können am Sitz der Fondsleitung sowie bei den folgenden Stellen kostenlos bezogen werden: Liechtenstein: LGT Bank AG, Herrengasse 12, FL-9490 Vaduz sowie elektronisch unter www.lafv.li; Vertreterin für die Schweiz: LGT Capital Partners AG, Schützenstrasse 6, CH-8808 Pfäffikon; Hauptvertriebsträgerin und Zahlstelle für die Schweiz: LGT Bank (Schweiz) AG, Lange Gasse 15, CH-4002 Basel; Zahlstelle in Österreich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Am Belvedere 1, A-1010 Wien.

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