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Zinsentscheid der SNB rückt in den Mittelpunkt

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) gibt heute Morgen um 09:30 Uhr (MEZ) ihren geldpolitischen Entscheid bekannt. An den Kapitalmärkten wird mehrheitlich mit einer weiteren Zinssenkung um 25 Basispunkte gerechnet. Schwedens Zentralbank wartete bereits gestern mit einem weiteren Zinsschritt auf und stellte weitere Lockerungen in Aussicht. Nach einem deutlichen Dämpfer für die US-Konsumentenstimmung gaben der Dow Jones Industrial und der S&P 500 am Mittwoch leicht nach und konnten die noch zu Beginn des Handelstages erreichten Rekordhochs knapp nicht über die Ziellinie bringen. In Asien sorgten die Konjunkturstützungsmassnahmen Chinas am Donnerstag für ein positives Börsenumfeld.

Datum: 26. September 2024
Autor: Alessandro Fezzi, LGT Research Content & Publications
Lesezeit: 5 Minuten

SNB mit Schweizer Flagge — © Shutterstock

Die SNB war im März die erste grosse westliche Notenbank, die mit einer Zinssenkung die Zinswende eingeleitet hat. Nach einer neuerlichen Zinslockerung im Juni dürfte heute der dritte Zinsschritt anstehen. Dies wird auch der letzte geldpolitische Entscheid von SNB-Präsident Thomas Jordan sein. Die spannende Frage ist, wie gross der Zinsschritt diesmal ausfallen wird. Die vergleichsweise niedrige Teuerung in der Schweiz - im August betrug die Inflationsrate 1.1% - dürfte der SNB genügend Spielraum für eine geldpolitische Lockerung geben. Zudem haben die Konjunkturforscher der ETH Zürich (KOF) gerade eben ihre BIP-Prognosen sowohl für das laufende als auch für das kommende Jahr gesenkt. Der Konsens geht von einer «normalen» Lockerung um 25 Basispunkte aus. Seit der stärker als erwarteten Zinswende der US-Notenbank, sagen aber einige Marktbeobachter eine kräftigere Lockerung der SNB um 50 Basispunkte voraus, vor allem auch, um eine weitere Aufwertung des Schweizer Franken zu verhindern. Mit Spannung wird in der Folge der Zinsankündigung die Pressekonferenz um 10:00 Uhr erwartet.

Schwedens Notenbank lockert weiter

Wie erwartet senkte die schwedische Riksbank ihren Schlüsselzins ein drittes Mal um weitere 25 Basispunkte auf 3.25%. Im Ausblick zeigte sich die Notenbank zudem bereit die Geldpolitik weiter zu lockern - laut Riksbank, möglicherweise auch in grösseren Schritten - solange die Aussichten für Inflation und Konjunktur unverändert bleiben. Im August fiel die Inflationsrate in Schweden auf 1.9% von 2.6% im Juli zurück.

Wall Street verbucht weitere Rekorde

An der New Yorker Börse gingen die Aktienindizes zur Wochenmitte uneinheitlich aus dem Handel. Der Dow Jones Industrial erreichte zwar nochmals ein Rekordhoch, drehte dann aber ins Minus und beendete die Session bei 41'914.75 Punkten, 0.7% tiefer. Auch der S&P 500 kletterte zunächst nochmals auf ein neues Hoch, schloss dann 0.2% tiefer bei 5722.26 Punkten. Im Gegensatz gewannen an der Nasdaq die Indizes gestern 0.1%. Unter den Einzelaktien fielen vor allem die Autohersteller auf. So fielen die Aktien von General Motors (GM) oder Ford um 4-5%, nachdem sich Morgan Stanley in einem Bericht negativ zur Branche geäussert hatte. Auf der anderen Seite des Spektrums stand die Aktie von Micron Technology die im nachbörslichen Handel gut 10% gewann, nachdem der Nvidia-Konkurrent besser als erwartete Geschäftszahlen präsentiert hatte.

Am Anleihenmarkt kletterte die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen auf 3.79%. Im Devisenhandel konnte der US-Dollar den Euro wieder unter die Marke von 1.12 drücken. Hintergrund waren besser als befürchtet ausgefallene Daten vom US-Immobilienmarkt.

Chinas Konjunkturstützungsmassnahmen sorgen für positives Börsenumfeld in Asien

Die Börsen im asiatisch-pazifischen Raum legten am Donnerstag zu, wobei die Aktienmärkte in der Region vom Hang Seng Index in Hongkong angeführt wurden und die Märkte auf dem chinesischen Festland ihre Gewinne ausbauten. Der Hang Seng Index in Hongkong stieg um 3% und erreichte damit den höchsten Stand seit Mai. Der CSI 300 auf dem chinesischen Festland setzte seine Siegesserie am siebten Tag in Folge fort und erreichte nach der Einführung einer Reihe von Konjunkturmassnahmen der chinesischen Zentralbank am Dienstag den höchsten Stand seit fast zwei Monaten. Der Index stieg um 1.6%. In Tokio legte der Nikkei um 2.5% zu, während der breit angelegte Topix um 2.2% gewann. Der südkoreanische Kospi stieg um 2.4%, angetrieben durch Gewinne des Chipherstellers SK Hynix, dessen Aktie um über 8% zulegte, während der Small-Cap-Kosdaq um 2.2% höher handelte. Der australische S&P/ASX 200 stieg um 1%.

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Unternehmensnachrichten im Fokus: H&M Q3, Accenture und Costco Q4.

Konjunkturdaten im Fokus: GfK Konsumklima Deutschland, SNB Zinsentscheid Schweiz, EZB-Präsidentin Lagarde und Fed-Vorsitzender Powell spricht. Erstanträge Arbeitslosenhilfe, BIP-Daten, Auftragseingang dauerhafte Güter, ausstehende Hausverkäufe USA.

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Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

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Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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