The Strategist

Die möglichen Auswirkungen von Bidens Rückzug aus dem Präsidentschaftswahlkampf 2024

Die erste Präsidentschaftsdebatte 2024 zwischen Joe Biden und Donald Trump war ein kritischer Punkt für Bidens Wiederwahlkampagne. Bidens Leistung während der Debatte war bemerkenswert schlecht; er wirkte zögerlich, seine Rede war manchmal undeutlich und seine Antworten konnten die Bedenken hinsichtlich seines Alters und seiner Fähigkeit, den Wahlkampf fortzusetzen, geschweige denn die grösste Volkswirtschaft und stärkste Militärmacht der Welt für weitere vier Jahre zu führen, nicht zerstreuen. Diese Schwächen waren offenkundig und verstärkten die Zweifel der Demokraten und der Wählerschaft. Auch wenn Trumps Auftritt nicht unproblematisch war, so waren Bidens Schwächen doch offensichtlich genug, um in seiner Partei für erhebliche Unruhe zu sorgen. Hinzu kommt, dass sich die Wahrscheinlichkeit eines Wahlerfolgs nach dem jüngsten Attentat auf Trump deutlich zugunsten der Republikanischen Partei verschoben hat. Historisch gesehen steigt die Zustimmung zu einem Präsidenten nach solchen Ereignissen, wie bei Reagan zu beobachten war, auch wenn Trump ein Kandidat und kein amtierender Präsident ist. Jede weitere Aktion gegen Trump wird die republikanische Basis nur noch mehr ermutigen. In den Umfragen in den Swing States führt Trump weiterhin, während Biden in Bedrängnis gerät.

Datum: 18. Juli 2024
Autor: Sebastian Petric, LGT Senior FX Strategist, Tina Jessop, Senior Economist, LGT Private Banking
Lesezeit: 10 Minuten

Vor diesem Hintergrund häufen sich die Spekulationen über einen möglichen Rückzug Bidens aus dem Präsidentschaftsrennen. Sollte er sich zu einem Rückzug entschliessen, müsste dieser relativ schnell erfolgen, damit ein Nachfolger oder eine Nachfolgerin genügend Zeit hat, einen effektiven Wahlkampf zu führen. Die einfachste und wahrscheinlichste Nachfolge wäre Vizepräsidentin Kamala Harris. Dies liegt sowohl an ihrer derzeitigen Position als Vizepräsidentin als auch an den rechtlichen Rahmenbedingungen, die eine problemlose Übertragung der Wahlkampfgelder von Biden an Harris ermöglichen und einen nahtlosen Übergang der Wahlkampfressourcen und -prioritäten gewährleisten. Die bestehenden Gesetze zur Wahlkampffinanzierung erleichtern solche Transfers zwischen Präsidentschafts- und Vizepräsidentschaftskandidaten und -kandidatinnen innerhalb derselben Partei, was Harris zur geeignetsten Nachfolgerin macht.

Mögliche Nachfolge

Neben Harris gibt es noch andere Kandidaten der Demokraten wie Pete Buttigieg, Gavin Newsom und Gretchen Whitmer, aber Harris' derzeitige Rolle und die relative Leichtigkeit, mit der sie Bidens Platz einnehmen könnte, machen sie zur logischsten Wahl, auch wenn ihre schlechten Umfragewerte Widerstand hervorrufen könnten. Der Übergang wäre rechtlich und logistisch relativ einfach und würde den Wahlkampf so wenig wie möglich stören.

Sollte Harris oder eine andere Demokratin die Nominierung gewinnen, dürfte sich an der politischen Ausrichtung der Partei kaum etwas ändern. Im Mittelpunkt des Programms der Demokraten stehen umfangreiche Sozialleistungsprogramme, die darauf abzielen, die Kosten für die Kinderbetreuung zu senken, die Erwerbsbeteiligung von Eltern zu erhöhen und massiv in Bildung, Gesundheit und Wohnungsbau zu investieren. Diese Initiativen zielen darauf ab, Familien zu unterstützen und die Erwerbsbeteiligung, insbesondere von Frauen, zu erhöhen. Die Steuerpolitik einer demokratischen Regierung würde wahrscheinlich höhere Steuern für Unternehmen und wohlhabende Einzelpersonen beinhalten, um diese Sozialprogramme zu finanzieren. Die Bekämpfung des Klimawandels und die Förderung der globalen Zusammenarbeit bei gleichzeitiger Entschlossenheit gegenüber China würden im Hinblick auf die nationale Sicherheit der USA im Vordergrund stehen. Dieser Ansatz zielt darauf ab, ein Gleichgewicht zwischen Wirtschaftswachstum und sozialer Gerechtigkeit herzustellen, Einkommensunterschiede zu beseitigen und gleichzeitig eine robuste, umweltfreundlichere Wirtschaft zu fördern.

Die Agenda der Demokraten sieht auch eine Stärkung der mittel- bis langfristigen Wirtschaftsaussichten vor, trotz eines möglichen anfänglichen Anstiegs der Inflation. Es wird erwartet, dass die auf Familienförderung und Einwanderung ausgerichtete Politik die Erwerbsbeteiligung erhöhen und das BIP steigern wird, ohne die langfristige Inflation wesentlich zu erhöhen. Diese Wirtschaftsstrategie unterstreicht das Engagement der Partei für ein sofortiges und nachhaltiges Wachstum.

Auswirkungen auf die Kapitalmärkte: Einheitsregierung oder gespaltener Kongress?

Die Auswirkungen auf die Kapitalmärkte werden davon abhängen, ob die Demokraten eine einheitliche Regierung bilden können oder mit einem gespaltenen Kongress konfrontiert werden. Im Falle eines Wahlsieges der Demokraten könnte die Umsetzung der gesamten Wirtschaftsagenda der Partei zu erheblichen Investitionen in Sozialprogramme und Infrastruktur führen, wovon Sektoren wie grüne Energie und Gesundheit aufgrund höherer Finanzmittel und unterstützender Massnahmen profitieren würden. Bleibt der Kongress hingegen gespalten, könnte die Blockade der Gesetzgebung den Spielraum für neue Massnahmen einschränken. Dennoch sind einige parteiübergreifende Vereinbarungen zu Schlüsselthemen wie Infrastruktur möglich, was die Marktvolatilität im Vorfeld der Wahlen dämpfen könnte. Die langfristigen Auswirkungen werden stark von der endgültigen Zusammensetzung des Kongresses und seiner Fähigkeit, wichtige Gesetze zu verabschieden, abhängen. Wir erwarten keine signifikante Reduzierung des Haushaltsdefizits.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass ein möglicher Rückzug Bidens aus dem Rennen um die Präsidentschaftskandidatur wahrscheinlich dazu führen würde, dass Kamala Harris als Kandidatin antritt und die Kontinuität des derzeitigen politischen Kurses gewahrt bleibt. Dazu gehört ein starker Fokus auf expansive Sozialleistungen und höhere Steuern für Unternehmen und Reiche. Der Wahlausgang wird darüber entscheiden, inwieweit diese Politik umgesetzt werden kann. Ein Sieg der Demokraten würde die vollständige Umsetzung ihrer Agenda ermöglichen, während ein geteilter Kongress einen moderateren legislativen Fortschritt erfordern würde, was für die US-Aktienmärkte tendenziell besser wäre.

Allgemeine Risikohinweise

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Verantwortlichkeiten

Für die Erstellung verantwortlich: LGT Bank (Schweiz) AG, Lange Gasse 15, CH-4002 Basel, Schweiz. Zuständige Aufsichtsbehörde: Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA, Laupenstrasse 27, CH-3003 Bern, Schweiz. Für die Weitergabe i.S.v. Art. 8 FinMV verantwortlich: LGT Bank AG, Herrengasse 12, FL-9490 Vaduz. Zuständige Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), Landstrasse 109, Postfach 279, FL-9490 Vaduz. Für die Weitergabe i.S. der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung (SBVg) verantwortlich: LGT Bank (Schweiz) AG, Lange Gasse 15, CH-4002 Basel. Zuständige Aufsichtsbehörde: Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA, Laupenstrasse 27, CH-3003 Bern, Schweiz. Für die Weitergabe i.S.v. § 48f BörseG und dem Rundschreiben zu Finanzanalyse im Zusammenhang mit der Auslegung von § 48f Börsegesetz (BörseG) verantwortlich: LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, Bankgasse 9, A-1010 Wien. Zuständige Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), Landstrasse 109, Postfach 279, FL-9490 Vaduz; Finanzmarktaufsicht Österreich (FMA), Otto-Wagner-Platz 5, A-1090 Wien.

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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

Hinweis Analysehistorie

Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

Risikohinweise zu den Fondsempfehlungen

Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

Länderspezifische Hinweise

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Dieser Anlagevorschlag kann US-Vermögenswerte, welche als in den USA gelegenes Vermögen angesehen werden (sog. «US-situs assets») beinhalten, welche US-Nachlasssteuerfolgen haben können. Dies bedeutet zum Beispiel, dass der Nachlass eines ausserhalb der USA wohnhaften und verstorbenen Erblassers ohne US-Nationalität gegenüber dem US-Fiskus steuerpflichtig werden kann. Abgesehen von einem Höchstbetrag können Nicht-US Personen in den Genuss von Steuerbefreiungen und –reduktionen gelangen, wenn sie berechtigt sind, von einem Doppelbesteuerungsabkommen (DBA) zu profitieren, welches derartige Erleichterungen vorsieht. Die LGT empfiehlt Kunden für weitere Informationen über die US-Nachlasssteuer sowie die damit verbundenen Melde- und Steuerpflichten in den USA einen qualifizierten Steuerberater beizuziehen. Es erfolgt keine automatische Meldung durch die LGT an die US Steuerbehörde, den Internal Revenue Service (IRS).

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