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US-Aktien fallen - Asien und Europa erholen sich

US-Aktien fielen zur Wochenmitte weiter, belastet von Chip-Herstellern, während Europa am Mittwoch überwiegend höher schloss und die asiatischen Märkte am Donnerstag durchwegs solide Gewinne verzeichneten. Die Inflationsdaten aus Europa nährten die Hoffnung, dass die Europäische Zentralbank (EZB) auf ihrer Sitzung im Juni mit Zinssenkungen beginnen könnte, während die Inflationszahlen aus dem Vereinigten Königreich die Befürchtung aufkommen liessen, dass es schwieriger sein könnte die Inflation in den Griff zu bekommen - ähnlich wie in den USA.

Datum: 18. April 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

In New York schlossen die Aktienindizes am Mittwoch niedriger, wobei die technologielastigen Nasdaq-Indizes die Verluste anführten. Der Dow Jones Industrial verlor 0.1%, der S&P 500 fiel um 0.6% und der Nasdaq-100 sank um 1.2%. Die Aktien von ASML, die im Nasdaq-100-Index enthalten sind, fielen im New Yorker Handel um mehr als 7%, nachdem der niederländische Halbleiterhersteller die Erwartungen der Analysten für das erste Quartal nicht erfüllen konnte. Insbesondere die Auftragslage war schlecht, da die Chiphersteller den Kauf von ASML-Maschinen verschoben. Das Ergebnis von ASML für das erste Quartal belastete den Sektor, und die wichtigsten US-Halbleiterwerte AMD (-5.8%), Intel (-1.6%) und Nvidia (-3.9%) schlossen tief im Minus. Positiv für den Sektor war, dass Taiwan Semiconductor Manufacturing am frühen Donnerstag die Umsatz- und Gewinnerwartungen der Wall Street übertraf und auf eine starke Nachfrage insbesondere nach KI-Chips verwies.

Trotz des Rückgangs bei den Chip-Aktien kehrte zur Wochenmitte eine gewisse Ruhe an den Märkten ein, nachdem mehrere Sitzungen von einer negativen Stimmung geprägt waren, die durch die geopolitischen Schlagzeilen aus dem Nahen Osten noch verschärft wurden. Die Renditen von Staatsanleihen kühlten sich am Mittwoch ab, wobei die Renditen für zweijährige US-Staatsanleihen um 4.92% handelten, nachdem sie kurzzeitig früher in der Woche die 5%-Marke überschritten hatten. Der Goldpreis blieb die meiste Zeit der Woche weitgehend stabil und wurde um USD 2'380 pro Unze gehandelt, was etwas unter dem Allzeithoch der letzten Woche lag.

In der asiatisch-pazifischen Region verzeichneten die Aktienmärkte am Donnerstag solide Gewinne. Der südkoreanische Kospi war der grösste Gewinner und wurde mit einem Plus von 2.1% gehandelt, während der Nikkei 225 in Tokio um 0.1% zulegte. In Australien stieg der S&P/ASX 200 um 0.4%, nachdem die Arbeitslosenquote im März auf 3.8% angestiegen war. Der Hang Seng Index in Hongkong wurde 1.2% höher gehandelt, während der Shanghai Composite um 0.4% stieg.

In der Eurozone sanken die Preise weiter und näherten sich rasch dem Ziel der EZB von 2%, wie die am Mittwoch veröffentlichten Daten bestätigten. Im März stiegen die Verbraucherpreise im Vergleich zum Vorjahresmonat um 2.4%, während sie im Februar noch um 2.6% gestiegen waren. EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte am Dienstag, dass die EZB bald mit Zinssenkungen beginnen müsse, wenn der derzeitige disinflationäre Trend anhalte. Die Märkte rechnen weitgehend mit einer Zinssenkung im Juni. Der Euro Stoxx 50 fiel um 0.1%, der deutsche DAX gewann 0.1% und der französische CAC 40 beendete den Mittwoch mit einem Plus von 0.6%.

Die Verbraucherpreise im Vereinigten Königreich fielen im März auf 3.2% im Vergleich zum Vorjahresmonat und damit etwas langsamer als im Februar (3.4%). Obwohl die Inflation seit ihrem zweistelligen Höchststand im Jahr 2022 zurückgegangen ist, liegt sie weiterhin über dem 2%-Ziel der Bank of England (BoE). Im geldpolitischen Bericht der Zentralbank vom Februar wurde prognostiziert, dass die Inflation im Frühjahr dieses Jahres dieses Ziel erreichen wird, bevor sie wieder leicht ansteigt. Eine separate Datenveröffentlichung zeigte, dass die Inputpreise in dem im März endenden Jahr um 2.5% gesunken sind. Sinkende Erzeugerpreise deuten häufig auf einen geringeren Druck auf die Verbraucherpreise hin, da die Erzeuger die niedrigeren Inputkosten an die Kunden weitergeben. Dennoch gibt das langsame Tempo des Inflationsabbaus Anlass zur Sorge, dass die Inflation - ähnlich wie in den USA - hartnäckig bleiben könnte, und die Bank of England könnte gezwungen sein, Zinssenkungen bis Ende des Jahres hinauszuschieben. Das Pfund legte am Mittwoch gegenüber den meisten wichtigen Währungen zu.

In der Geopolitik hat die militante Hisbollah-Gruppe eine Reihe von Luftangriffen auf eine Militäreinrichtung in Israel gestartet, bei denen 14 Soldaten verletzt wurden. Israel feuerte zurück. Die Zusammenstösse an der Grenze zum Libanon fügen dem Konflikt in der Region ein weiteres Element hinzu, nachdem der Iran am Wochenende Israel mit Hunderten von Raketen und Drohnen angegriffen hat.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von ABB, Netflix, Nordea, Nokia, Sartorius, Schindler.

Konjunkturdaten im Fokus: Handelsbilanz Schweiz, Treffen der Finanzminister der Eurozone (Euro-Gruppe), wöchentliche Erstanträge Arbeitslosenhilfe USA, Philly-Fed-Herstellungsindex, Verkäufe bestehender Häuser USA.

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

Risikohinweise zu den Fondsempfehlungen

Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

Länderspezifische Hinweise

LGT Fonds: Der aktuelle vollständige Prospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen sowie die jeweiligen Geschäfts- und Halbjahresberichte können am Sitz der Fondsleitung sowie bei den folgenden Stellen kostenlos bezogen werden: Liechtenstein: LGT Bank AG, Herrengasse 12, FL-9490 Vaduz sowie elektronisch unter www.lafv.li; Vertreterin für die Schweiz: LGT Capital Partners AG, Schützenstrasse 6, CH-8808 Pfäffikon; Hauptvertriebsträgerin und Zahlstelle für die Schweiz: LGT Bank (Schweiz) AG, Lange Gasse 15, CH-4002 Basel; Zahlstelle in Österreich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Am Belvedere 1, A-1010 Wien.

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