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Chinesische Wirtschaft startet mit solidem Wachstum ins neue Jahr

Die chinesische Wirtschaft ist im ersten Quartal schneller gewachsen als von Ökonomen erwartet, aber die wirtschaftliche Expansion reichte nicht aus, um die Märkte im positiven Bereich zu halten. Nach den Verlusten an den US-Aktienmärkten am Montag setzten die asiatischen Aktien am Dienstag ihre Talfahrt fort. Die Welt wartet mit Spannung auf die Reaktion Israels auf die iranischen Luftangriffe vom Wochenende.

Datum: 16. April 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) wuchs in China im ersten Quartal um 1.6% im Vergleich zum Vorquartal bzw. um 5.3% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Die Auslandsnachfrage - eine der wichtigsten Triebkräfte der chinesischen Wirtschaft - trug zum Wachstum bei, da die Exporte in diesem Zeitraum im Jahresvergleich um 14% stiegen. Andere Wirtschaftsdaten, die am Dienstag aus China veröffentlicht wurden, verfehlten jedoch ihr Ziel. Die Industrieproduktion stieg im März auf Jahresbasis um 4.5%, während die Einzelhandelsumsätze um 3.1% stiegen, was beides unter den Markterwartungen lag. Das BIP-Wachstum lag jedoch über den Markterwartungen und bringt die zweitgrösste Volkswirtschaft der Welt auf Kurs, ihr Wachstumsziel von 5% für das Jahr zu erreichen, nachdem die Wirtschaftsleistung des letzten Jahres nicht überzeugend war.

Das solide chinesische Wirtschaftswachstum reichte am Dienstag nicht aus, um die Märkte in der asiatisch-pazifischen Region zu stützen. Der Shanghai Composite fiel um 0.6%, während der Hang Seng Index in Hongkong mit einem Minus von 1.7% gehandelt wurde. Der südkoreanische Kospi war mit einem Minus von 2.4% der grösste Verlierer in der Region. In Tokio wurde der Nikkei 225 mit einem Minus von 1.6% gehandelt und der australische S&P/ASX 200 verlor 1.7%.

In New York schlossen die wichtigsten Aktienindizes zu Wochenbeginn ebenfalls schwächer, belastet von der Sorge über mögliche Vergeltungsmassnahmen Israels für die Luftangriffe des Irans am Wochenende. Der Dow Jones Industrial verlor 0.7%, der S&P 500 schloss 1.2% niedriger und der Nasdaq-100 fiel am Montag um 1.7%.

Bei den Einzelwerten stiegen die Aktien von Goldman Sachs um 2.9%, nachdem das Unternehmen für das erste Quartal einen Umsatz und einen Gewinn vor Steuern gemeldet hatte, die über den Markterwartungen lagen. In der vergangenen Woche hatten schlechte Quartalsergebnisse zum Auftakt der Gewinnsaison für das erste Quartal - insbesondere von Konkurrent JPMorgan - die Märkte besorgt gemacht, dass die Gewinnsaison in diesem Quartal nicht den Erwartungen entsprechen könnte.

Was die makroökonomischen Daten aus den USA betrifft, so stiegen die Einzelhandelsumsätze im März um 0.7% im Vergleich zum Vormonat. Das war etwas langsamer als der Anstieg von 0.9% im Februar. Der Anstieg der Einzelhandelsumsätze in den letzten Monaten steht im Gegensatz zu der sich abschwächenden Verbraucherstimmung: Der Verbraucherstimmungsindex der Universität Michigan sank im April auf einen Wert, der weitgehend auf höhere Inflationserwartungen zurückzuführen ist, die die Kaufkraft der Verbraucher einschränken. Die Einzelhandelsumsätze werden in den USA, wo der Verbraucher der Motor der Wirtschaft ist, genau beobachtet. Ein guter Bericht über die Einzelhandelsumsätze signalisiert dem Federal Reserve (Fed), dass die Wirtschaft höhere Zinsen länger verkraften kann, während das Fed weiterhin die Auswirkungen seiner restriktiven Geldpolitik auf die Wirtschaft beobachtet.

In Europa stieg der Schweizer Erzeuger- und Importpreisindex im März um 0.1% im Vergleich zum Vormonat. Haupttreiber des Anstiegs waren Erdölprodukte. Im Vergleich zum Vorjahresmonat sank der Index um 2.1%, wobei der grösste Teil des Rückgangs auf Importprodukte entfiel. Die Verbraucherinflation verlangsamte sich im März auf 1% und liegt damit seit 10 Monaten in Folge unter dem Inflationsziel der Schweizerischen Nationalbank (SNB) von 2%. Dies veranlasste die SNB im vergangenen Monat zu einer Zinssenkung, die den Franken unter Druck setzte und damit die Preise für Importe erhöhte. Der Schweizer SMI legte am Montag leicht um 0.1% zu, während der Euro Stoxx 50 0.6% höher schloss.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von Bank of America, Johnson & Johnson, Morgan Stanley.

Konjunkturdaten im Fokus: Arbeitslosenquote Grossbritannien, Verbraucherpreisindex Italien, ZEW-Konjunkturerwartungen Deutschland, Baugenehmigungen USA, Verbraucherpreisindex Kanada, Interview mit Gouverneur der Bank of England Andrew Bailey.

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Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

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AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

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