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Inflation in der Schweiz im April höher als erwartet

Die Schweiz sah die Preise im April stärker ansteigen als erwartet. Die Inflationsgefahren sind zwar noch nicht ganz überwunden, es wird aber dennoch von weiteren Zinssenkungen durch die Schweizerische Nationalbank im Jahresverlauf ausgegangen. Europas Märkte waren am Donnerstag nach dem Fed-Entscheid gedämpft, während die Börsen in den USA und Asien wieder Rückenwind erhielten.

Datum: 3. Mai 2024
Autor: Antonia Strachwitz, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

Das Schweizer Bundesamt für Statistik gab gestern bekannt, dass die Inflation in der Schweiz im April höher ausfiel als erwartet. Der Schweizer Verbraucherpreisindex (VPI) stieg im letzten Monat auf 1.4%, nachdem die Teuerung im März noch bei 1.0% gelegen hatte. Der Anstieg unterbricht die in den vergangenen Monaten beobachtete Abschwächung der Inflation, entspricht aber weiterhin den bedingten Prognosen der Schweizerischen Nationalbank (SNB) für das zweite Quartal und beläuft sich innerhalb deren Zielband von 0 bis 2%. Die Kerninflation stieg ebenfalls von 1% auf 1.2% an und der Landesindex der Konsumentenpreise kletterte im Monatsvergleich um 0.3% auf 107.4 Punkte. Die Entwicklung der Preise im April kommt überraschend und sei laut Bundesamt unter anderem auf die höheren Kosten für Pauschalreisen ins Ausland, den Luftverkehr, Möbel und Benzin zurückzuführen. Im Gegenzug sind etwa die Preise in der Hotellerie gesunken, ebenso wie jene für Gas.

Insgesamt hat sich die Teuerung in den letzten drei Monaten jedoch deutlich verringert, sodass Ökonominnen und Ökonomen eine Jahresinflation zwischen 1 und 1.2% projizieren, deutlich tiefer als die noch im Dezember erwarteten 1.7%. Auch in der Schweiz sind die Inflationsgefahren noch nicht gänzlich überwunden, Analystinnen und Analysten gehen jedoch von weiteren Zinssenkungen der Nationalbank im Laufe des Jahres aus. Der SMI schloss am Donnerstag um 0.5% tiefer bei 11'209.63 Punkten, nur knapp über dem Tagestief.

Bei den Schweizer Einzeltiteln berichtete Swisscom ein solides Ergebnis für das Q1 2024: Während Umsatz und Betriebsgewinn etwas sanken, stieg der Reingewinn um 2.9% auf CHF 455 Millionen an. Am Markt wurden die Aktien des Unternehmens jedoch abgestraft und fielen um 2.3%. m Mittelpunkt stand auch die Credit Suisse: Die südkoreanischen Finanzbehörden haben der im vergangenen Jahr von der UBS übernommenen Grossbank Medienberichten zufolge mitgeteilt, dass ihr 50 Milliarden Won (rund CHF 33 Mio.) an Bussgeldern drohen, weil sie gegen die Vorschriften für Leerverkäufe verstossen haben soll.

Andernorts in Europa zeigten sich nach dem Feiertag die Reaktionen auf den Fed-Zinsentscheid an den Börsen. Anlegerinnen und Anleger blieben zögerlich, vielleicht auch im Vorfeld der heute anstehenden US-Arbeitsmarktdaten. Der Dax verlor leicht (-0.2%), der EuroStoxx 50 hingegen beendete den Handel 0.6% tiefer bei 4'890,61 Punkten, knapp über seinem vor etwa zwei Wochen erreichten Zwischentief. Der französischen CAC 40 verlor 0.9% und fiel auf 7'914.65 Punkte, näherte sich damit ebenfalls dem Mitte April erreichten Zwischentief.

Die US-Börsen wiederum erhielten am Donnerstag neuen Schwung, auch im Vorfeld des monatlichen Arbeitsmarktberichts (14:30 Uhr MEZ). Der Dow Jones Industrial verbuchte ein Plus von 0.9% und stieg auf 38'225.66 Punkte, der S&P 500 kletterte um 0.9% auf 5'064.20 Zähler und der Nasdaq 100 stieg um 1.9% auf 17'541.54 Punkte.

Im asiatisch-pazifischen Raum stieg der südkoreanische Kospi um 0.4%, während der Kosdaq-Index um 0.3% zulegte. Der gewichtete Taiwan-Index stieg um 1.4%, der Hang Seng Index in Hongkong konnte um 2% zulegen. Die Börsen in Japan und auf dem chinesischen Festland waren wegen eines Feiertages geschlossen. Der japanische Yen stand jedoch weiterhin im Fokus. Er hatte sich gegenüber dem US-Dollar auf 152.75 verteuert und es wird vermutet, dass die Zentralbank zur Stützung der Währung intervenierte.

Nach Börsenschluss in den USA meldete Apple, dass die Gewinne im ersten Quartal die Marktschätzungen übertroffen haben. Das Tech-Schwergewicht kündigte ausserdem ein Aktienrückkaufprogramm in Rekordhöhe von USD 110 Mrd. an. Die Aktien des iPhone-Herstellers stiegen daraufhin im verlängerten Handel um 7% und beflügelten andere Technologiewerte in Asien, wie Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (+1.8%) und Foxconn (2.6%).

Unternehmensnachrichten im Fokus: Daimler Truck, Société Générale.

Konjunkturdaten im Fokus: Arbeitslosenquote EU; Einkaufsmanagerindex Dienstleistungen Grossbritannien; Aus den USA Beschäftigung ausserhalb der Landwirtschaft, durchschnittliche Stundenlöhne und ISM nicht-verarbeitendes Gewerbe.

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Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

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Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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